參議院銀行委員會全部11位民主黨參議員呼籲共和黨主席Tim Scott就預測市場舉行公開聽證會。據The Block報導,他們提出要求的當天,委員會共和黨人剛與Kalshi執行長Tarek Mansour私下會面。

這場爭議發生之際,預測市場——使用者交易依現實世界結果(從體育賽事到個別企業指標)支付報酬之合約的場所——早已超越交易領域的小眾板塊。據Pew Research Center統計,Kalshi與Polymarket的合計月交易量從5月約260億美元倍增至2026年7月的530億美元。與此同時,Bernstein預測年交易活動將達數兆美元,使得由哪些監管機構制定規則、哪個機構擁有最終權限的問題更加關鍵。

民主黨人尋求公開、跨黨派的審查

致Scott的信函由首席成員Elizabeth Warren與Catherine Cortez Masto帶頭簽署。據參議院銀行委員會新聞稿,其他連署人包括Jack Reed、Mark Warner、Chris Van Hollen、Tina Smith、Raphael Warnock、Andy Kim、Ruben Gallego、Lisa Blunt Rochester與Angela Alsobrooks。

參議員們表示,證券型預測市場應以公開且跨黨派的方式審查。他們也提出對消費者保護、內線交易與市場操縱的疑慮。

「國會必須以跨黨派方式在公開聽證會上審查預測市場——而非在關起門來、僅限共和黨人參與且對產業友好的座談會中進行。」——議院銀行委員會民主黨人,委員會信函

Scott對這場私下會面的描述則不同。他向The Block表示,他促成共和黨人與Kalshi會面,是「為了更深入了解與證券掛鉤產品所帶來的機會與挑戰」。

「我的目標是確保美國在金融創新上保持領先,同時保護投資人,並為這些新興市場提供所需的監管明確性。」——參議院銀行委員會主席Tim Scott,向The Block發表的聲明

爭議核心在於CFTC與SEC的管轄權

監管權限的劃分是這場爭議的核心。商品期貨交易委員會(CFTC)監管在註冊衍生性商品交易所交易的事件合約,並持續為預測市場建立更明確的框架,詳見其預測市場指引。參議院農業委員會對CFTC負有主要監督權,而銀行委員會則監管證券交易委員會(SEC)與證券市場。

當預測合約開始近似證券產品時,這便使銀行委員會與此事直接相關。民主黨人的信函主張,與企業績效指標掛鉤的合約可能符合證券型交換的定義,因此應受SEC監管。

Kalshi已屬於聯邦衍生性商品體系的一環。一份美聯儲2月的論文將其描述為CFTC監管下規模最大的聯邦監管預測市場。

預測數據顯示快速擴張

Bernstein預測,預測市場年交易量在2026年將達約4,100億美元,並在2035年升至約10兆美元。據TechFlow與The Block,其分析師預期包括加密貨幣、股票與大宗商品在內的金融資產合約,最終將超越體育相關合約。

「我們預期會出現KPI市場等新產品,讓使用者能夠交易單一企業指標……」——由Gautam Chhugani領導的Bernstein分析師,9月22日客戶報告

針對單一企業指標的合約,正是民主黨信函所主張可能符合證券型交換定義並受SEC監管的產品類型。Chhugani的團隊還發現,約80%的Kalshi使用者從未使用過體育博彩應用程式,顯示該平台正吸引傳統賭客以外的使用者。

美國以外的監管機構正採取不同路徑。歐洲證券及市場管理局(ESMA)表示,符合金融工具定義的事件合約可能受到歐盟現有的二元選擇權限制規範,詳見其聲明。在亞洲部分地區,賭博法律也限制了預測市場的使用,可能將使用者與流動性推向離岸或西方平台,如Cryptopolitan先前報導。

此議題對加密貨幣與傳統金融同樣重要。Chainalysis指出,加密預測市場可在鏈上結算活動,而主流金融機構正在建立受監管的分銷管道。因此,美國最終形成的監管框架,可能決定預測市場平台、資金與市場數據在產業成長過程中的集中地。是否舉行聽證會的決定權,現在落在Scott手中。