美國證券交易委員會（SEC）的代幣化豁免正面臨審視，焦點在於哪些區塊鏈能夠支援代幣化股票的交易。來自加密產業倡議團體、金融業代表與法律專家的意見，正在挑戰該框架對「公開且無許可」的定義，而這場辯論恰逢三家企業依九月推出的臨時制度籌備代幣化證券交易平台之際。

爭議的核心是一個門檻問題：在該豁免制度下，哪些網路才算足夠開放、得以承載代幣化股票。答案實際上決定了公開上市股票的代幣化版本——即以區塊鏈技術呈現的股權——能在該制度下的哪些範圍內交易。

Solana 與 Hedera 在區塊鏈資格問題上交鋒

根據該豁免規定，代幣化證券交易平台必須使用部署於公開、無許可區塊鏈上且可審計的智慧型合約。然而，SEC 對這些用語的寬泛定義，促使市場各方提出了相互競爭的釐清請求。

Solana 政策研究院在週四的一封信函中，敦促 SEC 採用更明確的測試標準，聚焦於誰控制驗證者、交易核准與網路規則。Hedera 則採取不同立場，於 10 月 9 日請求監管機構將公開但需許可的網路納入適用範圍，此類網路由經核准的實體負責交易驗證。

哥倫比亞商學院的 Omid Malekan 與證券律師 Gabriel Shapiro 警告，中心化營運者可能在一邊保有控制權的同時，一邊享受該豁免帶來的好處。SIFMA 也要求釐清，並質疑發行人是否應必須主動選擇退出代幣化。Better Markets 更進一步，呼籲 SEC 撤回該豁免並推動正式規則制定。

SEC 審閱意見之際 股票發行人提出反對

三家企業已通知 SEC 計劃營運代幣化證交易平台。TSV LLC 打算使用 Canton Network，OKXICE 計劃使用 X Layer，而 Kephas Corp. 則打算在 Ethereum 相容的 Layer 2 網路 Kronos X Public 上營運。

一名 SEC 官員向 Crypto In America 表示，企業在提交通知後 30 天即可開始營運，前提是符合豁免的條件。該機構不會在平台啟動前逐一核准區塊鏈，其工作人員也可能發布更多常見問題，以釐清該框架的適用方式。任何更大範圍的變更都需經委員會採取行動，並可能進行正式規則制定。

與此同時，上市公司對股票代幣化的反對聲浪持續升高。截至週五，OKXICE 原始名單上的 62 家公司中已有 22 家表示反對——超過三分之一——路透社另報導了六起反對案例，包括 Wells Fargo、Arm Holdings 與 Intuit。這股日益增強的抵制力量，直接呼應了 SIFMA 對發行人是否應必須主動選擇退出代幣化的質疑。

SEC 的臨時豁免為期五年，至 2031 年 9 月 17 日止。該機構表示，這些意見回饋可能影響未來的正式規則制定，而各企業則持續籌備其擬議的交易平台。