美國證券交易委員會（SEC）將於8月14日召開公開會議，審議是否針對特定數位資產發行提出一套量身打造的監管框架——此舉將標誌著該機構首部正式且持久的加密貨幣監管規則，而非又一次的內部人員聲明。

該框架非正式地被稱為「加密貨幣監管法規」（Regulation Crypto），將允許加密貨幣專案在無需完整證券註冊的情況下籌集資金，前提是專案最終實現去中心化並退出SEC的管轄範圍。這一架構將解決加密貨幣創辦人長期以來的訴求：缺乏循序漸進的合規路徑，實際上迫使早期專案只能在境外設立或冒著遭SEC執法行動的風險之間做出選擇。

8月10日發布的陽光法案通知顯示，委員會將權衡一項建立此框架的發布。若開放公眾評論，這將代表SEC針對數位資產產業的首部持久規則。意見徵詢程序一經啟動，通常為期60至90天，之後工作人員將審閱提交意見，並可能在最終投票前修改提案——這意味著約束性要求要到明年才會到來。

此舉發生在參議院於8月休會前未能推進《數位資產市場清晰法案》之後，該法案旨在為美國加密貨幣市場結構建立法律基礎。此次規則制定是該機構對立法停滯的回應。

「我們將此視為SEC在參議院於8月休會前未能推進《清晰法案》後，為加密貨幣資產提供監管確定性而將進行的數項規則制定中的第一步，」TD Cowen分析師賈雷特·塞伯格（Jaret Seiberg）在通知發布後的一份客戶報告中寫道。

建立在阿特金斯的豁免導向方針之上

該框架的設計已籌劃數月之久。SEC主席保羅·阿特金斯一直倡導以「加密貨幣資產監管法規」為核心、以豁免而非執法行動為基礎的策略——這與其前任在任內採取的訴訟驅動立場形成鮮明對比。此前任的作法雖然對主要交易所和代幣發行方提起了多起備受矚目的訴訟，卻未產生相應的規則制定。在3月的演講中，阿特金斯概述了一項新創豁免，該豁免「可能持續（比方說最長四年），並為開發者提供實現去中心化的監管緩衝期」。委員會尚未在通知中公布該豁免的籌資門檻。

正式規則具有比SEC今年發布的一系列內部人員聲明更持久的效力。這些聲明釐清了該機構對加密貨幣質押、空投和挖礦的立場，但未創造長期約束性承諾。一項完成的「加密貨幣監管法規」將超越任何單一主席的任期而持續有效。若立法最終通過並簽署成為法律，其效力將更為持久——這也是加密貨幣產業領袖積極推動在9月推進《清晰法案》的原因。

退出條款

擬議框架將允許開發者在無需觸發證券註冊的情況下為專案籌集資金，前提是他們隨後退出主動管理。預計該發布將提供一條退出SEC管轄範圍的路徑，條件是創辦人不再參與其所建構專案的持續管理。SEC如何定義充分去中心化——以及是否採用明確界線測試或具體情況標準——將成為意見徵詢期間最受關注的辯論焦點之一，因為它決定了代幣何時從SEC監管的證券轉變為該機構管轄範圍之外的資產。

本質上，逃生艙的運作方式如下：監管寬免得以授予，但前提是控制權已離開建設者的手中。

該機構仍在推進其加密貨幣議程的其他要素。與商品期貨交易委員會（CFTC）共同制定的聯合分類體系正在開發中，用以劃分哪些資產歸屬哪個監管機構的管轄範圍，而《清晰法案》在下月仍有微小的行動機會。在Myriad——一個由Decrypt母公司Dastan建立的預測市場——上，交易者目前僅給予《清晰法案》今年通過22%的機率。

該提案在阿特金斯推進創新豁免策略和為新創企業長期承諾的安全港之際出台，最終確定了工作人員自春季以來一直在準備的加密貨幣監管法規。

公開會議定於8月14日美東時間上午10點舉行。最終規則仍需數月時間才能出台。