美國證券交易委員會（SEC）針對《加密資產監管條例》（Regulation Crypto Assets）提案的官方意見徵集窗口已於2026年10月20日截止，但根據X平台上的貼文，該機構仍將繼續受理意見。

期限已過，大門依然敞開

根據該貼文，SEC將在截止日期後繼續就提案徵求意見。這一區別值得注意：對規則制定檔案的研究顯示，SEC已確認意見徵集期並無正式延期。不過，逾期提交的意見在聯邦規則制定中本屬常態——機構在通過規則前會考量所收到的所有意見，因此截止後提交的意見仍可在程序中發揮作用。

該提案列於案號S7-2026-27之下，這是SEC證券規則制定的標準檔案系列。截至10月20日窗口關閉，提案已收到來自產業組織、企業及個別公眾成員約140份意見書。

意見提交者名單包括Hyperliquid Policy Center、另類投資管理協會（AIMA）、證券業與金融市場協會（SIFMA），以及SkyBridge Capital的Anthony Scaramucci。

包括Hyperliquid Policy Center與SIFMA在內的意見提交者，指出了希望修訂的部分。兩大最大壓力點在於該規則對空投（airdrop）的處理方式，以及擬議安全港的適用範圍。

空投是免費的代幣發放，通常發送給專案的戶或社群。根據證券法，即使是免費贈與，仍可能引發是否構成投資契約的棘手問題——這一法律術語源自最高法院1946年的Howey案判決，用以判定某項交易是否受證券法規管轄。

監管加密條例實際上會做什麼

SEC於2026年8月18日首次公布該提案，其明定目標是為涉及加密資產的特定投資契約建立結構化框架。

該提案在自「新政」時代以來一直規範美國公開發行的《1933年證券法》下創設兩項主要豁免。第一項是新創豁免，允許加密發行在四年內籌資最多500萬美元而無須完成完整註冊程序。第二項是針對較大規模募資的豁免，允許在12個月內籌資最多7,500萬美元，但發行人須持續提交報告。

該提案還包含一項有條件的安全港。對於合格發行，它將優先適用某些州證券規則——即俗稱的「藍天法」——意味著發行人無須在各州逐一通過單獨的監管程序。聯邦反詐欺法律仍將適用。

該框架也旨在為加密證券的二級市場交易提供法律明確性。

SEC如何走到這一步

監管加密條例建立在2026年3月的指導基礎之上，當時SEC與商品期貨交易委員會（CFTC）就證券法如何適用於加密及相關交易發布了聯合解釋。

SEC主席Paul Atkins將該提案定位為在保持投資人保護完整的前提下，鼓勵資本形成與技術創新的途徑。

針對加密市場結構的《CLARITY法案》立法仍然停滯不前，SEC只得透過規則制定，去做國會尚未以成文法完成的事。

對發行人與投資人的意義

500萬美元的新創管道與7,500萬美元的募資管道將為專案提供明確的成長路徑，其中較大規模的募資須承擔更多揭露義務。

空投的處理方式本身也事關重大。若最終規則處理過於嚴格，專案發放代幣的常見方式可能在法律上變得風險重重；若處理過於寬鬆，批評者可能主張該規則為規避發行額度開了後門。

在標準的SEC規則制定程序中，工作人員接下來將審閱意見紀錄，隨後機構可修訂提案或推進至最終規則——這一過程可能長達數月。最值得關注的訊號，是該紀錄（包括期限後提交的意見）是否促使SEC調整其對空投與安全港的處理方式。

若沒有像《CLARITY法案》這類立法作為後盾，監管加密條例將建立在一個未來SEC可能重新檢視的監管基礎之上。計劃依新創豁免進行多年期募資的發行人，正是建立在同一基礎之上。