美國證券交易委員會（SEC）發布為期五年的創新豁免，允許符合資格的交易場所與流動性提供者在臨時註冊減免下營運——Grayscale Research表示，此舉可將離岸代幣化股票活動引入美國受監管市場，同時保留股東權利。

代幣化股票是傳統股票的區塊鏈形式代表。這項於9月17日發布的命令，允許在臨時條件下有限度地進行代幣化股票的鏈上交易。命令涵蓋符合資格的交易場所與流動性提供者，要求參與須經許可，並強制使用公共區塊鏈。Grayscale Research表示，此舉可將代幣化股票市場與美國受監管的金融體系連結起來。

SEC為代幣化股票交易設定條件

SEC命令暫時放寬了符合資格市場參與者的兩項註冊要求。特定交易場所可免於交易所註冊，符合資格的流動性提供者可免於交易商註冊。不過，這些豁免僅在特定條件下適用。

交易必須使用公共區塊鏈，且參與者須在存取交易系統前取得許可。交易場所還須在開始營運前公布揭露資訊。反詐欺與反市場操縱規則、AML/CFT要求以及OFAC篩查仍然完全適用。

綜合而言，這些條件旨在將鏈上交易納入美國證券市場慣用的保障機制——啟動前揭露、反詐欺與反操縱規則，以及AML/CFT與制裁篩查——同時維持在公共區塊鏈基礎施上結算。

此項減免以五年為上限，並包含對上市與交易量的限制，使豁免保持在明確界定的範圍內。

Grayscale追蹤代幣化股票的成長

Grayscale表示，代幣化股票交易已在包括Robinhood、BNB Chain與Solana等平台上成長——涵蓋零售券商與公共區塊鏈網路。其研究指出，目前大部分活動是透過類似衍生品的包裝資產在離岸進行。

Grayscale研究主管Zach Pandl表示，SEC命令可將更多代幣化股票活動轉移至美國受監管市場。此結構亦允許代幣化證券在符合命令要求的情況下，保留傳統股東權利，包括表決權與股息。這是與Grayscale所述類似衍生品包裝資產的實際區別，後者通常不具備標的股票的表決權與股息權。

舉例而言，Grayscale描述了一個經許可的Uniswap池，獲核准的用戶可在其中以代幣化股票兌換穩定幣——這說明了許可存取如何在公共區塊鏈基礎設施上運作。

Paul Atkins稱豁免為過渡性措施

SEC主席Paul Atkins將此豁免描述為臨時措施，並表示隨後應進行持久性規則制定。SEC也就此命令及其實施徵集公眾意見，讓市場參與者在任何永久性框架確立前，擁有正式的表達管道。

Grayscale表示，此豁免代表代幣化證券市場的初步一步。Pandl表示，此框架可讓基於區塊鏈的交易基礎設施在合規要求與投資人保護機制下運作。

因此，這項命令為經許可的鏈上交易建立了明確的框架，而SEC也在考慮進一步的監管行動。接下來值得關注的是程序性指標：公開意見徵集期、Atkins表示應隨後進行的持久性規則制定，以及當前減免的五年期限。