美國證券交易委員會投資管理部發布了一封不執法函，允許Franklin Templeton的註冊投資基金透過區塊鏈整合託管系統持有該公司代幣化貨幣市場基金的份額。

該決定於週三披露，允許Franklin Templeton旗下的傳統共同基金和ETF出於現金管理目的投資於Franklin OnChain美國政府貨幣基金（通常稱為BENJI），而無需遵守《1940年投資公司法》第17f-2條規則第(b)、(e)和(f)款的規定，這些條款涉及實體金庫託管和憑證標註。《1940年法案》的託管規則制定於區塊鏈技術出現之前的數十年，此函代表了SEC在該傳統框架內適應鏈上基金基礎設施最具體的步驟之一。

BENJI於2021年在Stellar區塊鏈上推出，此後擴展至Ethereum和Solana。該基金主要投資於美國政府證券，並力求維持穩定的1美元份額價格。根據RWA.xyz的數據，該基金目前持有約7.26億美元的管理資產。Franklin Templeton一直是最積極採用區塊鏈進行基金運營的傳統資產管理公司之一，BENJI是隨著機構對現實世界資產代幣化興趣加速而快速增長的多款代幣化貨幣市場和國庫產品之一。

SEC工作人員認定，擬議的安排與1992年的一封不執法函（同樣涉及Franklin）具有足夠的類比性，後者允許透過簿記記錄而非實體憑證進行關聯主聯饋基金託管。不執法函表達工作人員對是否會針對特定安排建議執法行動的意見；它們不具法律效力，也不創設約束性先例，但被投資管理行業廣泛用於在實施新穎結構之前獲得監管確認。彭博分析師James Seyffart指出，該函實際上為Franklin的註冊基金持有OnChain產品「打開了大門」，即使它從技術上講並不滿足傳統的《1940年法案》託管要求。投資基金預期將獲得營運效益，包括每小時淨資產價值計算、日內交易、更快的結算和降低的成本。

託管架構與監管保障措施

在獲批的結構下，Franklin Templeton Investor Services（FTIS）——一家註冊過戶代理機構及基金關聯方——將擔任託管人，同時透過專有系統維護官方主要證券持有人檔案，該系統將內部簿記記錄與區塊鏈上的匿名交易數據相連接。

FTIS將為每個投資基金創建並控制隔離的Stellar錢包，透過多重簽名和多方計算技術保護私鑰，具備地理分佈的簽名者和離線恢復能力。至關重要的是，FTIS保留單方面行政權力，可糾正錯誤或未經授權的交易、凍結或遷移錢包記錄，並在不考慮區塊鏈記錄的情況下恢復官方所有權記錄。

工作人員的不執法立場以嚴格的持續保障措施為條件。每個基金的董事會必須批准並每年審查該安排。交易確認必須發送至與發起指令人員不同的授權人員，且所有活動必須根據基金的交易授權進行每日對帳。

此外，獨立公共會計師每個會計年度必須執行至少三次驗證——其中至少兩次不事先通知——將FTIS的過戶代理記錄與投資基金和BENJI的帳簿進行比較。過渡協議要求FTIS在離任時向任何繼任過戶代理交付所有行政控制權、智能合約權限和官方記錄。

SEC強調，該函僅反映工作人員意見，不具法律效力，也不改變或修訂適用法律。