美國證券交易委員會（SEC）於10月1日針對持有加密資產的投資顧問及受監管基金提出新的託管規則。該框架將允許有限度的自我託管，並在聯邦證券法下擴大合格加密貨幣託管機構的範圍，以解決該機構所稱現行託管規定未能充分涵蓋數位資產的問題。

若獲通過，該提案可能改變註冊投資顧問為客戶規劃加密貨幣策略的方式，並處理一項反覆出現的合規難題，即資產在無合格第三方託管機構可用的情況下如何處理。不過，該框架目前仍屬提案階段，在任何最終規則出爐前，須先完成公眾意見徵詢程序。

有限度的自我託管途徑

SEC依據《1940年投資顧問法》及《1940年投資公司法》提出修正案，並將此項規則制定列為檔案編號S7-2026-35，發布編號為IA-7023及IC-36353。

根據提案，投資顧問可在有限情況下自我託管特定客戶或基金的加密資產。委員Hester Peirce表示，顧問必須先確認沒有任何合格託管機構能夠保管相關加密資產，且須每季重複進行此項確認。

委員Mark Uyeda表示，凡顧問採用自我託管，該框架都會施加保障措施，涵蓋網路安全防護、託管專業能力、年度審查、內部報告、客戶對帳單及揭露事項。

SEC同時提議，在特定條件下允許州特許信託公司擔任合格加密貨幣託管機構。Uyeda表示，這些公司早已在加密貨幣託管領域扮演重要角色。

彌補現行託管缺口

主席Paul Atkins表示，較舊的託管規定主要針對傳統金融資產，且部分合格託管機構在新發行的加密資產上市時，並不具備保管該等資產的能力。該提案試圖解決此一落差，同時不移除現有的資產保護原則。

Uyeda表示，儘管數位資產與紙本資產存在差異，獨立保管與妥善控管仍將是核心要求。

該框架也將更新現行託管規則中與加密貨幣無關的部分。SEC表示，提案修正內容涉及註冊投資顧問的財務報表審計，以及受監管基金的券商託管服務。據Uyeda說明，部分提案變更將影響受監管基金何時可使用券商作為託管機構，其他變更則涉及全權委託交易及特定的長期授權書。

該提案也代表SEC告別其2023年的資產保障計畫。Peirce表示，先前的框架在實務上造成問題，因為許多加密貨幣交易平台不符合託管機構的資格。她表示，新做法將擴大經授權的託管選項，而非僅依賴現有的合格託管機構。

Uyeda也將自我託管定位為備選方案，而非預設安排。當顧問直接持有客戶加密資產時，仍須承擔信義義務。

州信託公司獲擬議託管角色

州信託條款係延續SEC工作人員於2025年9月30日發布的先前豁免救濟。投資管理部門當時表示，在特定的州信託託管安排下，不建議採取執法行動。Peirce支持該項先前的做法，並表示顧問過去在合格加密貨幣託管機構的認定上面臨不確定性。委員Caroline Crenshaw則反對該項豁免，理由是對州特許實體及託管標準存在投資人保護方面的疑慮。

新提案將此議題從工作人員層級的豁免救濟，推進至正式的委員會規則制定程序，其條件將決定哪些州信託公司可保管客戶及受監管基金的加密資產。

託管條款並不自動涵蓋所有加密資產。Peirce表示，顧問規則修正案適用於加密資產構成基金或證券的情況，而受監管基金條款則適用於基金帳戶中持有的證券或類似投資。

意見徵詢期定出下一個里程碑

根據Peirce支持該項規則制定的聲明，委員會已於10月1日批准該提案，並開啟正式的公眾意見徵詢程序，之後才會考慮任何最終法規。

Atkins表示，該提案旨在為顧問及基金提供一條合規的託管途徑，並將此項規則制定與該機構更廣泛的2026年加密貨幣監管計畫相連結。該計畫包含SEC於8月18日提出的《加密資產監管規則》（Regulation Crypto Assets），該項獨立提案涉及涉及加密資產的特定投資契約的發行規則。

託管提案在公眾意見徵詢後仍可能修訂。SEC表示，意見徵詢期將在《聯邦公報》刊登後維持開放60天，該刊登也將啟動下一個可查證的期限。市場參與者屆時可在委員會決定是否採納最終規則之前，評估詳細的條件內容。

來源：The Market Periodical