Samara資產集團執行長Patrick Lowry表示，他不喜歡「比特幣財庫公司」這個詞，並認為市場正在拒絕除了Strategy之外幾乎所有純粹的財庫策略；Strategy是前身為MicroStrategy的公司，也是將比特幣納入企業資產負債表的先驅。在以比特幣持倉為核心的上市公司已成為成熟市場類別之際，他的批評直指這種模式如何服務於為其提供資金的股東這一核心問題。

在與Grace Remington和Sean Hagan的對談中，Lowry解釋了為何他認為「數位黃金」是「愚蠢的行銷」，將比特幣定位為投資工具而非貨幣。他表示，這種定位也是每當聯準會討論升息時比特幣就會回落的原因。

Lowry表示，Samara將比特幣作為營運資金使用，而非僅僅將其作為儲備持有。公司將創投基金的承諾資金停泊在比特幣中，並在出資通知時——即基金要求實際繳納承諾資金的時點——變現這些持倉，不論當時比特幣的價格。他描述這種做法已應用於超過20檔基金，並貫穿多個比特幣減半週期。

對談還討論了最低報酬率問題——即資產必須達到的最低報酬，才能證明佔用該筆資本的合理性——以及為何單純持有比特幣可能成為對股東的虧欠。其他話題包括MSCI對非營運公司的決定以及《1940年法案》漏洞。兩者都處於財庫公司如何被評判的核心：MSCI作為最大的指數提供商之一，決定哪些股票留在被廣泛追蹤的指數中，而美國《1940年投資公司法》則規範以投資資產為主要業務的工具，此類公司通常在架構上極力避免被歸入這一分類。對談也探討了比特幣、以太幣和XRP財庫公司若引發更大規模反彈可能帶來的後果，以及Lowry所描述的歐洲在BaFin監管、首檔比特幣ETP和後梅克爾時代過度監管下的倒退——BaFin是德國的聯邦金融監管機構。

對話進一步涵蓋法國的債券危機、德國為何不會救助法國，以及不斷上升的主權殖利率——即政府借貸所需支付的利率——對比特幣可能意味著什麼，包括為何在聯準會釋出升息訊號時該資產會下跌。指數分類、美國基金規則、歐洲監管與主權債券壓力，共同構成了財庫公司論戰當前所處的背景。

章節

0:00 「我討厭比特幣財庫公司這個詞」：市場正在拒絕純粹策略
1:05 為何「數位黃金」是讓比特幣淪為投資工具的愚蠢行銷
2:13 持有與使用：Samara如何將比特幣作為20多檔基金的營運資金
3:59 出資通知解析：跨減半週期將創投承諾資金停泊於比特幣
7:17 最低報酬率問題：為何持有比特幣可能是對股東的虧欠
11:46 MSCI的非營運公司決定與《1940年法案》漏洞
13:37 比特幣、以太幣與XRP：山寨幣財庫若引發反彈會怎樣
15:21 歐洲的倒退：BaFin、首檔比特幣ETP與後梅克爾時代的過度監管
20:20 法國債券危機與德國為何不會救助法國
23:30 主權殖利率上升對比特幣的意義及其在聯準會升息時下跌的原因

觀看對談：https://www.youtube.com/watch?v=Rdwz6uXm7xc

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本文最初發表於Bitcoin Magazine，作者為Patrick Green。原文出處：https://bitcoinmagazine.com/videos/samara-asset-group-ceo-bitcoin-treasury-companies-a-disservice-to-shareholders