Ryder System (NYSE: R) 第二季表現穩健但不算亮眼；不過，由於公司對 2026 年下半年抱持足夠樂觀態度，因此小幅上調了幾項關鍵財務指標的預測。

獲利小幅優於市場共識

非 GAAP 每股盈餘為 $3.73，較去年同期成長 12%。Citi 分析師 Ariel Rosa 指出，該行預估為 $3.71，略高於華爾街共識的 $3.69。

「考量到公布數字與指引大致符合預期，這是一個溫和的季度，」Rosa 在財報發布後、公司與分析師召開電話會議前發布的一份簡短報告中表示。

在美股普遍遭遇賣壓的一天，截至約下午 2:40，Ryder 股價下跌約 3.55%——下跌 $9.81 至 $266.56。

Ryder 在財報新聞稿中表示，EPS 改善有未具體量化但相當重要的一部分來自股票回購。公司也指出，其 Fleet Management Solutions (FMS) 部門獲利提升；該部門包含公司具代表性的卡車租賃與租用業務。

Fleet Management Solutions 表現

FMS 營運收入較前一季成長 1% 至 $1.303 billion，略高於 Citi 約 $1.29 billion 的共識預估。結果與預期相當接近，Citi 因此形容其「符合我們認為卡車運能縮減正提供一定支撐的看法。」

不過，Citi 警告，平均車隊規模縮減 15% 將限制 Ryder 充分受益於市場走強的能力。這使得使用率、定價與車隊汰換決策對該業務尤其重要，因為其獲利可能同時受到租賃需求以及車輛退出車隊時實現價值的影響。

上調 2026 年展望

Ryder 在多項指標上改善了 2026 年全年預測：

• 非 GAAP EPS 指引收窄並上調至 $14.40–$14.80，先前第一季發布的區間為 $14.05–$14.80。
• 股東權益報酬率目前預估為 18%，高於先前 17% 至 18% 的區間。
• 營運收入成長仍預估為 3%，「主要由」Supply Chain Services (SCS) 合約物流部門表現推動。
• 淨現金與自由現金流預測分別維持在 $2.7 billion 與 $700–$800 million 不變。

現金流展望未變，使市場焦點不僅限於 EPS 指引，也更著重於 Ryder 獲利組合的品質，尤其是管理層提到股票回購與二手車銷售收益是本季表現的貢獻因素。

二手車銷售仍是關鍵獲利動能

Ryder 多年來致力於業務多元化，部分原因是降低獲利對二手車銷售的依賴。然而，這些銷售仍是影響獲利能力的重要變數，並且在第二季形成明顯順風，正如第一季時也被列為關鍵推動因素。

二手牽引車平均售價年增 3%，卡車價格則年增 6%。按季比較，二手牽引車售價上升 6%——與第四季記錄的水準相符，也使第一季的下滑看起來更像是例外情況。

$R 季度財報中二手牽引車銷售數據最重要的重點是，二手牽引車銷售價格較前一季上升 6%。第一季的下滑如今看來像是例外。6% 的季增數字也與第四季記錄相同。 — John Kingston (@JohnHKingston), July 23, 2026

公司第二季售出 5,100 輛二手車，低於去年同期的 6,200 輛，但較 2026 年第一季的 4,600 輛按季增加。

「在二手車銷售方面，隨著市場狀況持續改善，業績優於我們的預期，」執行長 John Diez 在財報中表示。

高於帳面殘值出售

二手車銷售對 Ryder 財務的影響在財報中列為成本項目。第二季二手車銷售淨額為負 $7 million——對公司成本結構而言是正面結果。相比之下，去年同期為正 $2 million，2026 年第一季則為負 $12 million。

當車輛售價高於公司為折舊目的所記錄的殘值時，二手車定價會提振 Ryder 的獲利。財務長 Cristina Gallo-Aquino 在分析師電話會議上表示，這種定價高於殘值估計的情況仍在持續。

目前預期全年二手車銷售收益約為 $40 million，較先前預測增加約 $10 million。Gallo-Aquino 表示，Ryder 預計今年二手車銷售收入約為 $500 million，她形容這與公司 2025 年取得的金額「一致」。

展望未來，Diez 表示 Ryder 預期下半年將改善，「而且進入 2027 年後，我們當然預期定價將持續年增並加速至兩位數區間。」

營運指標呈現混合趨勢

多項營運指標顯示，即使車隊數量下降，Ryder 在年比或季比基礎上的營運效率仍有所提升。

在商業租賃方面，平均車隊數量為 29,200 輛，低於一年前的 34,300 輛，也低於第一季的 30,500 輛。不過，使用率較去年同期提高 5 個百分點，達到 75%。

在 SCS 部門，Select Care 合約下的客戶車輛平均數增加至 44,300 輛，高於一年前的 43,000 輛與上一季的 43,900 輛。較小的租賃車隊與較高的 Select Care 活動之間形成對比，凸顯營運環境的混合樣貌：Ryder 在部分領域看到更強的使用率與服務需求，但租賃運能仍低於一年前。

EPA 氮氧化物規則與 OEM 定價

分析師向管理層詢問即將於 2027 年實施的 Environmental Protection Agency 排放標準，該標準對氮氧化物 (NoX) 設定更嚴格限制。該規則近期經歷修訂，但變動幅度並未像部分人士預期的那樣全面。

這些監管變化如何影響資本支出規劃的問題，已在整個卡車運輸業浮現，並不僅限於 Ryder。對 Ryder 而言，OEM 定價相當重要，因為更高的設備成本可能影響租賃定價、客戶討論以及車隊投資決策的時機。

Diez 表示，Ryder 正等待卡車製造商提供指引，之後才會調整計畫。「我認為我們仍處於等待 OEM 公布下半年漲價幅度的狀態，」他說。「在我們從 OEM 取得這些資訊之前，我們無法將其轉達給客戶。」

Diez 表示，他不預期會出現劇烈變化。「我不認為這會與我們一直規劃的情況有大幅不同，也就是我們仍預期價格會顯著上升，不僅是為了因應 EPA 監管變化，也包括 OEM 希望轉嫁給客戶的一些通膨與關稅相關活動，」他說。「我們大概會在第三季有更清楚的了解。」

司機供給趨緊

當被問及 Ryder Dedicated Transportation Solutions 部門招募司機的情況時，Diez 指出出現供給趨緊跡象。

「我們看到司機運能趨緊的跡象，」他說。「我們看到尋找司機所需的天數略有增加。」

這種趨緊也反映在公司的訂單管線中。「我們的管線顯示了這一點，」Diez 說。「我們的銷售活動也顯示了這一點。因此，我認為今年剩餘時間我們將持續看到良好且強勁的銷售。」