加密交易營收暴跌 55% 至 1.2 億美元，Robinhood 獲利不如預期
重點速覽
- •Robinhood 稀釋後每股盈餘 0.51 美元，年減 16%，低於市場共識的 0.55 美元，未實現虧損使每股盈餘減少 0.07 美元，衝擊超過與預期的 0.04 美元差距。
- •加密交易營收下滑 55% 至 1.2 億美元，名目交易量減少 38%，加密業務僅佔 8.67 億美元交易營收的約 14%。
- •預測市場事件合約營收首次超越加密交易，營收成長逾六倍至 1.73 億美元，交易合約數量成長逾七倍至創紀錄的 164 億張。
- •儘管淨營收年增 12% 至 14.2 億美元的歷史新高，營業費用成長 16% 至 7.39 億美元、信用損失提列大增 173% 至 7,100 萬美元，股價盤後仍下跌 7%。
- •平台總資產在單季 157 億美元淨入金推動下成長 19% 至 3,960 億美元，Robinhood Chain 完成首個主網季度，並在英國推出加密貨幣交易。
Robinhood 2026 年第三季獲利不如華爾街預期，每股盈餘為 0.51 美元，低於預期的 0.55 美元，加密貨幣交易營收同期銳減 55% 至 1.2 億美元。
儘管加密市場低迷，這家美國線上券商仍錄得 14.2 億美元的歷史新高淨營收，年增 12%。本季一項值得注意的變化是，預測市場的營收首次超越加密貨幣交易。不過財報公布後，股價在盤後交易下跌 7%。
Robinhood Markets 經營一款零售投資 App，讓客戶交易股票、選擇權與加密貨幣。公司營收來自交易、客戶餘額利息，以及 Robinhood Gold 等訂閱服務。該集團同時擁有加密貨幣交易所 Bitstamp，並擁有 2,870 萬名有入金帳戶的客戶。自 2024 年美國大選以來，平台另外提供預測市場，讓客戶對現實世界事件的結果下注。
加密交易營收下滑 55%
加密貨幣交易營收為 1.2 億美元，遠低於去年同季，同季可比數字約為 2.67 億美元。交易量也見萎縮，但幅度較小。名目交易量（即所有加密貨幣交易的總價值）下跌 38% 至 500 億美元。其中 210 億美元來自 Robinhood App，減少 48%；Bitstamp 的交易量則僅下滑 28% 至 290 億美元。
兩個通路之間的差距十分明顯：零售 App 的交易量跌幅大於交易所。此外，營收下滑速度快於交易量，意味著 Robinhood 每一美元交易賺取的收入減少。
市場環境是部分原因。該季波動與資金外流對加密貨幣造成壓力，尤其在通膨壓力與利率上升使債券對投資人更具吸引力的情況下。交易減少直接導致券商交易營收降低。結果，加密業務在集團內的比重降低：僅佔 8.67 億美元交易營收的約 14%。
事件合約營收超越加密交易
儘管如此，交易相關營收仍成長約 19% 至 8.67 億美元。選擇權貢獻最大，達 3.99 億美元，成長 31%；股票交易帶來 1.21 億美元。不過，增幅最大的來自事件合約，即與 Robinhood 預測市場中事件結果掛鉤的合約。如向 SEC 提交的季度報告所示，其營收成長逾六倍至 1.73 億美元，超越加密交易的 1.2 億美元。
事件合約交易量同樣成長逾七倍，達創紀錄的 164 億張。預測市場專區現在也提供與企業季度財報掛鉤的合約。此外還有 Rothera，這是 Robinhood 與 Susquehanna 合資經營、並未單獨掌控的預測市場交易所。Rothera 在首個完整季度錄得超過 1 億美元的年化營收，自上線以來已有超過 64 億張合約易手。
不過，營收成長未能完全跟上交易腳步。合約數量成長逾七倍，營收相較之下僅成長逾六倍，計算結果顯示每張合約營收略有下降。財務長 Shiv Verma 仍在媒體電話會議上正面看待該業務的規模。
「預測市場已經是接近每年 5 億美元的業務，成長得非常快速，而且推出還不到兩年，因為它是在 2024 年大選開始時上線的。」— Shiv Verma，Robinhood 財務長
成本與提列增加拖累獲利
稀釋後每股盈餘年減 16% 至 0.51 美元，而根據 LSEG，分析師原預期 0.55 美元。差距並非僅來自本業。未實現虧損（主要來自 Robinhood Ventures Fund I）使每股盈餘減少 0.07 美元，衝擊超過與預期的 0.04 美元差距。淨利下滑 14% 至 4.76 億美元，淨利率為 33%。
成本方面，營業費用成長 16% 至 7.39 億美元。主要驅動因素之一是信用損失提列，大幅增加 173% 至 7,100 萬美元。Trump Accounts 與 Rothera 等新業務，加上行銷支出增加，也推高了成本。營收方面，淨利息收入下滑 9% 至 4.15 億美元，原因是證券出借減少與短期利率走低。相反地，其他營收成長 61% 至 1.42 億美元，由 Trump Accounts 服務費與 Gold 訂閱所帶動。
調整後的數字則呈現較佳的樣貌。調整後每股盈餘為 0.60 美元，相對持平，年減 3%；調整後 EBITDA 成長 9% 至 8.08 億美元，利潤率為 57%。路透以 GAAP 數字衡量不及預期，其他報導則以調整後獲利計為超出預期，兩者估計是否具可比性仍有待確認。
最後，Robinhood 將 2026 年支出展望上限下調 2,500 萬美元。包含股票酬勞在內的調整後營業費用區間，目前為 26.75 億美元至 27.5 億美元。
Trump Accounts 與 Robinhood Chain 被視為成長動能
儘管加密交易疲弱，資金仍持續流入平台。平台總資產成長 19% 至 3,960 億美元。單季淨入金達 157 億美元，10 月至今已超過 130 億美元。在 10 月流入資金中，有 60 億美元來自 Dell 家族對 Trump Accounts（兒童投資帳戶）的捐助。美國財政部已啟動這些帳戶的自動註冊，涵蓋近 7,000 萬名兒童；另有 2,500 萬名兒童每位可從 Susan 與 Michael Dell 承諾的 62.5 億美元中獲得 250 美元。Gold 訂閱人數成長 34% 至 520 萬。
在加密業務方面，Robinhood 押注自有區塊鏈。Robinhood Chain 已完成在主網上的首個季度，即正式營運。據公司自述，其按營收與交易量計躋身前五大鏈，去中心化交易所交易量超過 800 億美元，手續費超過 5,000 萬美元。在美國以外，Robinhood 已在英國推出加密貨幣交易。在杜拜，公司已持有金融監管機構 DFSA 的牌照，但當地推出時程預計要到 2027 年才會開始。
公司也持續進行股票回購，本季投入 2,500 萬美元。自 2024 年第三季以來，回購總額已達 13 億美元。
