Rivian Automotive（NASDAQ: RIVN）股價週五上漲 1%，盤中一度觸及 15.65 美元高點，隨後收在 15.47 美元。成交量低於平均水準 44%，顯示這波走勢並非由強烈的買賣信念所推動。

該股數月來一直在 15 至 16 美元之間震盪，五十日均線為 15.98 美元，目前股價略低於該水準。五十日均線是許多交易者用以衡量中期趨勢的指標，股價在其下方徘徊通常代表缺乏明確的方向性動能。這種區間盤整的走勢，正好呼應華爾街對這家電動車製造商下一步走向的分歧看法。

分析師評級分歧 隱含溫和上檔空間

在追蹤該公司的分析師中，十二位評為買入，九位評為持有，七位評為賣出。根據 MarketBeat 數據，這形成共識評級「持有」，平均目標價為 19.00 美元。另一項 TipRanks 統計則將平均目標價定為 17.13 美元，隱含較目前水準近 11% 的上漲空間。這類目標價通常反映十二個月的展望，因此高於目前股價的差距，代表的是分析師對公司未來一年走向的看法，而非短期判斷。

兩項統計傳達的訊息一致：分析師認為股價仍有上漲空間，但尚無人完全信服。

財報優於預期 但虧損持續

Rivian 於 7 月 30 日發布的最新季報優於市場預期。公司公佈調整後每股虧損 0.63 美元，優於分析師預估的 0.66 美元虧損。營收達 16.6 億美元，年增 27%，遠高於 15.2 億美元的市場共識預估。

儘管如此，Rivian 尚未獲利。分析師預期全年每股虧損 .98 美元，公司則預測全年調整後 EBITDA 虧損介於 18 億至 20 億美元之間。調整後 EBITDA 剔除了某些非營業項目，是評估尚未獲利的成長型公司的指標之一，因為它大致反映了核心業務仍在消耗現金的程度。這些數字對關注 Rivian 的人而言並不陌生：銷售成長、虧損收窄，但距離獲利仍有一段長路。

軟體可能才是真正的故事

交車量已不再是投資人追蹤的唯一指標。Rivian 的自動駕駛軟體正開始像是一門獨立的生意。

9 月 29 日，Rivian 的自動駕駛與 AI 高層將在 Evercore ADAS、AV & AI 論壇上演說——投資人密切關注這場會議以獲取自動駕駛的最新進展。時間點也與公司計畫於今年稍後推出點對點輔助駕駛相符。

R2 平台於 6 月 9 日開始交車，售價自 57,990 美元起，目前已支援在美國與加拿大 350 萬英里的道路上進行免手扶輔助駕駛。價格更親民的 R2 Standard，定價 44,990 美元，預計於 2027 年推出。

本月，Rivian 將其 R1 與 R2 車系整合到名為 RivianOS 2 的單一軟體平台上。這項整合應能使整個車隊的更新更加容易，並可能為日後的付費功能鋪路。

軟體的財務效益也開始反映在數字上。軟體與服務營收上季達到 5.15 億美元，毛利率 42%，並貢獻了總計 1.79 億美元的毛利——在整體仍未獲利的業務中顯得格外亮眼。如此規模的毛利率，在硬體業務（即製造與銷售車輛）歷來毛利率遠為薄弱的產業中格外突出，這也是為什麼高毛利軟體營收常被視為電動車製造商邁向持續獲利的關鍵槓桿。

Uber 合作與自動駕駛里程碑掛鉤

再來是 Uber。這家叫車巨頭已同意在 2031 年前對 Rivian 投資最高 12.5 億美元，前提是 Rivian 達成自動駕駛里程碑——這種結構將資金與實際技術進展綁定，而非一次性預付款。計畫內容包括初期部署 10,000 輛自動駕駛 R2 robotaxi 車隊，並有擴充至 40,000 輛的空間。商業化部署目標定於 2028 年。連同今年稍後規劃的輔助駕駛推出以及 2027 年的 R2 Standard，公司已列出一系列有明確時程的里程碑，為投資人提供具體的進度檢核點。

內部人持續出售持股 機構持股比重高

近幾個月內部人出售持股的情況持續。財務 Claire McDonough 於 8 月以平均 14.50 美元出售 13,144 股，內部人 Michael John Callahan 則於 9 月以 16.29 美元出售 15,000 股。兩筆出售均依預先安排的交易計畫進行——此類計畫事先排定，讓內部人按預定時程出售，旨在避免任何利用非公開資訊交易的疑慮。

機構持股比重依然偏高，達 66.25%。挪威央行（Norges Bank）與紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）近幾季均建立新部位，Capital International Investors 則加碼既有持股。

關鍵指標一覽

Rivian 目前的市值為 224.0 億美元，本益比為 -6.00，Beta 值為 1.62。負的本益比只是反映了獲利現況：由於沒有正的盈餘可作為分母，該指標確認公司仍在虧損，而非提供估值訊號。Beta 值 1.62 表示該股歷史上的波動幅度大於整體大盤，意味著股價往往會放大整體市場情緒的波動。

本文原刊於 CoinCentral：Rivian (RIVN) Stock: The Software Story Investors Are Watching。