Riot Platforms 已證實其先前未具名的「Frontier AI Lab」承租人為 Anthropic。這家比特幣礦商在其週三提交的季度報告中披露了 Claude 開發商的身分，確認 Anthropic 為其德州 Corsicana 園區一份為期15年、價值約280億美元租約的簽約對象。該公司同日發布的業績公告僅將承租人描述為「領先的 Frontier AI Lab」。

10-Q 的內容更為具體。文件指出，Riot 旗下子公司於10月28日「與 Anthropic PBC（即『Frontier AI Lab』）」簽署租約，並在 Riot 董事會批准、外部顧問確認技術規格後，該交易於11月4日正式生效。

該申報文件對8月簽署的 Riot 191 MW Rockdale 租約承租人也使用了相同的名稱。這使得 Anthropic 成為 Riot 已簽約 1,151 MW 產能中 1,101 MW 的簽約對象，其餘 50 MW 則由 AMD 持有。此一披露也符合更廣泛的產業趨勢：擁有龐大電力組合的比特幣礦商正將產能出租給 AI 公司，因為此類規模的新增供電容量可能需要數年才能上線，AI 公司尤其重視已通電的場址與電網併接點。

租約經濟效益

Corsicana 租約涵蓋整個園區共 910 MW 的關鍵 IT 容量。基本租金以每千瓦每月130美元起計，每年上調3%。以此起始費率計算，全部 910 MW 每年可帶來約14.2億美元收入。Riot 估計初始期限內平均年租金約為18億美元，若 Anthropic 行使兩次五年續約權，總額約為540億美元。

Riot 的12%條款

最引人注目的細節在於融資條款。Riot 同意向 Anthropic 報銷每百萬瓦最高400萬美元的資料中心模組費用，910 MW 全額計算約為36億美元。

該報銷款取決於 Riot 能否「以合理可接受的市場條件」籌措資金。10-Q 指出，若無法取得此類融資，Riot 將改以租金抵扣方式，在初始期限剩餘時間內攤還該筆款項「並按年利率12%計息」。在此情況下，Anthropic 實際上等同自行為建設融資，並以兩位數的利率從租金中回收成本——遠高於投資級企業借款人通常支付的利率。

Riot 的基本情境則不同。該公司預計以依據簽約租金規模設定的無追索權專案融資——即以專案自身現金流而非 Riot 資產負債表作為擔保的借款——來支付報銷款，並估計總資金需求約為每百萬瓦600萬美元，即55億美元。該公司表示目前不預計為此專案發行股票。

期限與退出條款有利於承租人

這份租約將大部分交付風險置於 Riot 身上。產能分三個階段交付：400 MW，首個區塊目標為2027年6月28日；200 MW 自2027年12月24日起；以及310 MW 於2028年7月30日交付。

若 Riot 延遲交付超過60天，Anthropic 可獲得遞增的租金抵扣，就未交付區塊以270天的基本租金為上限。若某一階段未能在目標日期後270天內交付，Anthropic 可在30天通知後終止該階段的租約，不可抗力事件最長可延長365天。

未經 Anthropic 同意，Riot 亦不得削減其電力負載，或將場址納入自願性需求反應計畫——對一家部分靠向德州電網售電起家的公司而言，這是值得注意的限制。若發生涉及特定受限方的控制權變更，Anthropic 可終止租約，或以公平市價95%收購 Riot 在該場址的權益。Riot 自身的終止權則僅限於未獲補救的付款違約與破產事件。

Riot 資產負債表上的比特幣減少

資料中心建設正是該公司全年持續出售比特幣的原因。2026年前九個月，Riot 出售了20,264枚 BTC，套現約15億美元，其中第一季出售3,778枚，9月底時持有2,418枚 BTC，價值2.02億美元。

10-Q 補充指出，該公司預計將「繼續出售我們開採的絕大部分比特幣」，且短期內不預計累積大量比特幣持倉。

這使 Riot 走上了與 American Bitcoin 等礦商不同的道路，後者本週公布第三季度獲利，主要來自其比特幣持倉的增值。Riot 目前面臨的考驗是，貸款方是否能以讓12%條款僅停留在紙面上的條件，為 Corsicana 建設提供資金。

本文首發於 Bitcoin Magazine，作者為 Micah Zimmerman。