修訂版《CLARITY 法案》保留 7 月草案所建立的市場架構，但大幅改寫涉及軟體開發者與去中心化金融（DeFi）的第 20209 條。這些變更旨在區分自主軟體及真正去中心化的活動，與那些自稱去中心化、但仍由可識別人士保有營運控制權的平台。

法案將保護程式碼開發與符合條件的去中心化活動，同時允許監管機構對控制金融功能的人員適用現有要求。主要變更包括由商品期貨交易委員會（CFTC）管理的明確 DeFi 控制測試、依實際執行的活動決定註冊義務，以及範圍更窄、僅涵蓋數位商品現金與現貨市場的 DeFi 保護。修訂版也為安全委員會設立有限例外，但預測市場的更廣泛爭議仍未解決。

Lummis 稱修訂版是妥協方案

參議員 Cynthia Lummis 表示，修訂文本反映了 8 月期間進行的協商，並包含「民主黨提出的 100 多項修改要求」。她在一份公告中表示，法案明確規定「名義上去中心化的 DeFi 協議」何時必須向 CFTC 註冊，並因應原住民族對預測市場的疑慮，將 DeFi 條款限於現貨與現金交易。

“This updated Clarity Act text reflects bipartisan hard work over August—specifying when “decentralized-in-name-only DeFi protocols” must register with the CFTC and limiting the DeFi provisions to spot and cash transactions, in response to Native American concerns about prediction…” — Senator Cynthia Lummis (@SenLummis), September 10, 2026

X 貼文：https://x.com/SenLummis/status/2098124286871433416?ref_src=twsrc%5Etfw

這位參議員也強調了修訂版對受控 DeFi 協議的新處理方式，以及將 DeFi 保護限於現金與現貨交易的決定。然而，所提出的修改不一定代表民主黨支持。9 月 15 日的投票將顯示修訂內容是否已取得足夠票數以開始辯論。

7 月草案的四項重大變更

DeFi 協議何時會被視為受控

7 月草案已在處理證券與《銀行保密法》要求的條款中納入控制測試。修訂版則在由 CFTC 管理的《商品交易法》部分加入相應架構。

根據新文本，若協議符合以下三項條件中的至少一項，便可能被歸類為「非去中心化」。某人或協同行動的團體可能有權實質改變協議的運作方式或共識規則；系統可能並非完全透過預先確定且透明的鏈上程式碼運作；或有人可能限制、審查或禁止其使用。

該測試著重於權限，而非品牌標示。如果公司、基金會或協同行動的團體仍能改變平台的運作方式，或阻止使用者存取平台，將平台稱為去中心化並不會決定其法律待遇。

控制不會自動導致註冊

符合控制測試並不會因此自動要求註冊。CFTC 需先與證券交易委員會及財政部協商，進行公開規則制定程序，以根據控制方所執行的功能，決定適用哪些義務。

法案列出的例子包括經紀、交易、自營交易、交易執行、清算與託管。若控制方執行其中一項功能，可能會以與情況相似的市場中介機構相同的方式受到監管。財政部將另行規定，當控制方受註冊要求約束時，現有《銀行保密法》及反洗錢要求如何適用。

法案不會推定每一名開發者、治理參與者或協議營運者都受這些規則約束。法案也指出，軟體程式碼與分散式帳本系統不能以其自身身分被要求註冊。監管機構評估的將是控制受監管活動的人員行為，而不是底層程式碼本身的存在。

DeFi 保護僅涵蓋現貨市場

最明顯的收窄涉及對 DeFi 相關活動提供的保護。7 月版本採用了較廣泛的《商品交易法》措辭，但反詐欺、反操縱及虛假報告執法仍可適用。

修訂草案將一般軟體開發與涉及 DeFi 交易協議的活動分開。維護協議、營運流動性池或提供介面的保護，僅適用於數位商品現金與現貨市場規則，而不會延伸至整部《商品交易法》。

這項區分對預測市場十分重要，因為事件合約屬於衍生品架構，而非現貨市場架構。DeFi 預測平台不能依賴第 20209 條的現貨市場保護，來規避管理事件合約的規則。

預測市場爭議僅獲部分處理

7 月，12 名民主黨參議員對類似體育博彩或賭場博彩的預測市場表達疑慮。他們認為，廣泛的聯邦保護可能讓這類平台繞過州監管、部落博彩權及《印第安博彩監管法》。參議員們的疑慮詳述於一封公開信中，內容可見：

將 DeFi 條款限於現貨市場，處理了預測平台可能利用 DeFi 豁免來規避衍生品監管的具體可能性，但並未解決更廣泛的管轄權爭議。

修訂版法案未納入參議員要求的明確《印第安博彩監管法》保留條款，也未實施他們提出的禁令，即禁止已向 CFTC 註冊的平台上架類似體育博彩的合約。這項變更堵住了一條潛在的 DeFi 途徑，但沒有解決 7 月信函中提出的所有疑慮。

安全委員會獲得有限例外

修訂文本也說明，在什麼情況下，參與安全委員會本身不會確立對協議的控制權。該例外適用於為應對已記錄的網路安全事件或迫在眉睫的威脅，而使用的預先確定且暫時性的緊急權力。

這些權力必須透過公開披露的鏈上授權規則運作，在範圍與期間上受到限制，並防止任何單一人士行使單方面控制權。這些權力不得用於無關的協議升級、治理決策或經濟變更。

因此，擁有更廣泛或永久權力的委員會，仍可能促成協議被認定為受控。

聯邦優先適用不會消除所有州級權力

草案授予 CFTC 對已註冊數位商品中介機構在聯邦法律涵蓋活動上的專屬管轄權，但仍保留州及地方執法的明確範圍。

各州可因欺詐、欺騙、操縱及違反《商品交易法》的行為追究已註冊方責任。各州也可對未註冊方執行普遍適用的消費者保護、銀行、支付、財產、合約及刑事法律。

部分受保護的軟體與 DeFi 活動將不受州級證券、商品及數位資產法律約束。州政府的反洗錢、反欺詐及反操縱權力仍可適用。

更廣泛的市場架構維持不變

修訂版沒有取代 7 月草案協商形成的更廣泛架構。法案仍將由 SEC 與 CFTC 分擔監管，建立數位商品交易所與經紀商的聯邦註冊類別，並制定託管、資訊揭露及客戶保護規則。

新文本著重於該架構如何適用於擁有可識別控制人的 DeFi 項目。法案不會為區塊鏈或軟體開發者建立獨立的註冊制度。修訂版法案文本可見：

9 月 15 日投票將成為程序性測試

參議院預計於 9 月 15 日進行程序性投票。法案需要 60 票才能推進，這意味著共和黨人在參議員審議修正案或進行最終通過表決前，就需要獲得民主黨支持。

Lummis 宣稱新草案納入了 100 多項民主黨要求，反映出協商代表尋求妥協的領域，但這並不能確定有多少名參議員會支持該動議。

即使程序性投票成功，也不代表法案成為法律。參議院仍須辯論並通過該法案，眾議院則必須批准參議院的修改，或協調兩個版本的差異。

修訂版為受控 DeFi、預測市場及監管責任提供了更精確的措辭。9 月 15 日的投票將決定這些讓步是否足以取得開始辯論所需的 60 票。

本文僅供資訊參考，不構成法律或財務建議。