五角大廈對MP Materials的投資，標誌著數十年來美國對稀土產業最大規模的介入。這筆交易為全球最具戰略重要性的供應鏈之一建立了國內龍頭企業，並顯示華府願意投入聯邦財政資源於關鍵礦物生產。

由MP Materials營運的Mountain Pass，是目前美國唯一運作中的大規模稀土礦場，也是全球最大的輕稀土生產商之一。其礦石富含釹和鐠（NdPr），這兩種元素是電動車、工業馬達和國防系統中使用的高性能永久磁鐵的基礎。美國在1980年代之前曾實現稀土生產自給自足，但隨著更低的成本和更少的環保限制重塑了全球供應格局，加工和精煉產能在隨後數十年間逐步遷移至中國。

重稀土的挑戰

美國供應鏈面臨的真正挑戰在於重稀土。鏑和鋱是最具戰略重要性的重稀土元素之一。它們被添加到必須在極端溫度下運作的永久磁鐵中，包括用於戰鬥機、導引飛彈、潛艇和先進電動馬達的磁鐵。中國目前處理全球約87%的分離稀土氧化物，在重稀土分離產能方面的占比甚至更高，使得這些特定元素的缺口尤為嚴峻。

Mountain Pass主要是一個輕稀土礦床。雖然MP Materials已開發出含有中稀土和重稀土的SEG+精礦，但要支援高溫永久磁鐵的大規模國內生產，仍需要額外的含鏑和含鋱原料來源。

這一缺口迫使產業將目光轉向其他地區，尋求重稀土原料，以及將這些材料轉化為成品所需的分離、金屬化、合金生產和磁鐵製造能力。稀土領域的下一波成長不太可能來自另一個Mountain Pass，而是來自那些能夠供應Mountain Pass所不能的企業——這開啟了全新的競爭格局。澳洲的Lynas Rare Earths作為最大的非中國生產商，也在美國政府的支持下擴展重稀土分離業務，凸顯了西方潛在供應商陣容的狹窄。

REalloys 建構整合供應鏈

REalloys（NASDAQ:ALOY）正在逐步建構這條供應鏈。過去一年，該公司已組建涵蓋幾乎每一個主要產業階段的協議，從重稀土原料和分離，到金屬化和永久磁鐵製造。

在原料方面，REalloys擁有位於加拿大薩斯喀徹溫省的Hoidas Lake重稀土礦場100%所有權，並持有Tanbreez Project——中國以外全球最大稀土礦床之一——的稀土精礦15年供應協議。在哈薩克、巴西和美國的額外協議進一步多元化了公司的未來供應基礎，降低了對任何單一司法管轄區或項目的依賴。

今年稍早，REalloys還與加拿大政府運營的薩斯喀徹溫研究委員會（SRC）簽訂了長期供應協議，涵蓋分離的重稀土氧化物，包括鏑和鋱。

然而，稀土氧化物並非最終產品。它們仍須經過金屬化、合金生產和磁鐵製造，才能成為美國國防和民用經濟中可用的零組件。REalloys也已著手處理這一階段。本週稍早，該公司與永久磁鐵製造商JS Link簽署了戰略協議，開發首批完全整合的非中國稀土磁鐵平台之一，將原料、加工、金屬化和永久磁鐵製造整合到單一的北美工業戰略之下。

政府合約與國家安全優先

華府已密切關注。3月，國防後勤局（DLA）——負責管理國防戰略儲備，並為國防部、NASA及其他聯邦機構提供戰鬥後勤支援——向REalloys授予了一份價值最高170萬美元的合約，用於設計一座模組化加工設施，每年可生產300公噸釤和釓金屬，使其成為國內最大的供應來源之一。

釤和釓用於戰鬥機、精確導引武器、雷達系統及其他國防技術中的高溫釤鈷磁鐵。路透社將此次授標形容為負責為美軍採購戰略物資的機構對REalloys技術的「初步信任投票」。

該合約也解決了美國稀土產業中最不被重視的弱點之一：金屬化，即合金化。開採和分離稀土氧化物只是開始——這些氧化物仍須轉化為金屬，然後才能製造成永久磁鐵，而中國已壟斷了全球供應鏈中的這一環節。DLA的授標專門支援REalloys專有金屬化技術的開發，這是美國稀土供應鏈中最不發達的環節之一。

兩個月後，五角大廈傳達的訊息變得更加明確。5月，REalloys披露其收到了一份國防部備忘錄，將國內重稀土生產列為2027年1月1日禁止中國來源稀土磁鐵進入國防採購之前的緊急國家優先事項。該期限是根據《國防授權法》修正案設立的，實際上迫使五角大廈完全從非中國供應商處採購稀土磁鐵及其組件，否則將面臨失去關鍵武器系統零組件供應的風險。備忘錄呼籲迅速擴大國內重稀土加工、金屬化和磁鐵製造——這正是REalloys已透過其合作夥伴關係和收購開始組建的工業能力。

圖埃勒陸軍倉庫：美國軍事設施首例

7月初，美國陸軍選定REalloys進行獨家談判，在猶他州圖埃勒陸軍倉庫開發重稀土加工設施。根據擬議的協議，REalloys將在強化使用租賃架構下融資、建設和運營一座商業重稀土加工綜合設施。陸軍將提供土地，而REalloys負責開發和運營加工平台。

該綜合設施旨在接收來自盟國和國內供應商的重稀土材料，並將其轉化為高純度產品，供政府和商業客戶使用。初步商業開發目標為2027年，預計運營能力不晚於2028年。該項目將使圖埃勒陸軍倉庫成為首個舉辦商業重稀土加工的美國軍事設施。設施旨在為多個聯邦機構生產材料，包括美國陸軍、國防後勤局、能源部和NASA。

REalloys將此描述為北美的「缺失中游」——將稀土精礦轉化為高純度金屬、特殊合金，最終成為永久磁鐵的設施。這正是中國建立其全球優勢的領域，也是北美產能大幅消失的領域。REalloys正在建設其所稱中國以外最大的重稀土金屬化設施，為西方製造商創造新的鏑和鋱金屬來源。最終目標是將該金屬化產能與完全整合的從礦場到磁鐵的供應鏈連接起來，永久磁鐵製造目標為年產最高10,000噸。

超越國防的廣泛工業需求

更具韌性的北美稀土供應鏈的潛在客戶群遠不止國防領域。特斯拉（NASDAQ:TSLA）在許多電動車馬達中依賴高性能永久磁鐵，而GE航空航天（NYSE:GE）則在先進噴射引擎和航空航天技術中依賴稀土材料，這些技術在極端條件下的可靠性至關重要。歐盟也已透過其《關鍵原材料法案》採取行動，確保非中國稀土供應，該法案為關鍵礦物的國內採購設定了基準——這意味著對西方生產的稀土材料的需求正在多個戰線同時增長。

科技領域也有日益增長的利益關係。微軟（NASDAQ:MSFT）正大舉投資AI基礎設施，需要大量含關鍵礦物的電氣設備、電力系統和先進電子產品。蘋果（NASDAQ:AAPL）已擴大回收計畫並多元化了部分供應鏈，但稀土元素從iPhone、Mac到穿戴裝置等產品中仍然是不可或缺的零組件。

投資者動能

國家安全緊迫性與快速的交易和政府合約週期相結合，已創造了穩定的動能。就在美國陸軍宣布消息的幾天前，REalloys從機構投資者處籌集了約1億美元以加速建設，為擴展北美最具雄心的稀土製造平台之一提供了新資金。

來源：OilPrice.com。作者：Tom Kool。