印度儲備銀行（RBI）貨幣政策委員會（MPC）在2026年8月3日至5日的會議上一致投票決定將政策附買回利率維持在5.25%不變，同時維持中性立場——這代表目前的政策既非寬鬆，也非緊縮。附買回利率是RBI向銀行放款的利率，並作為整體經濟中貸款與存款利率的錨，因此利率維持不變，也意味著借款人與儲戶所面對的基準保持穩定。不過，已發布的會議紀錄顯示，委員對未來通膨風險的評估並不一致。

共同看法是，儘管地緣政治緊張、原油價格波動、貿易不確定性與季風風險並存，印度經濟仍具韌性。強勁的內需、信貸成長、投資與出口，支撐了將2026-27年GDP成長預測上調至6.7%的決定。

與此同時，通膨已升至4.4%，但多數委員同意，這波上升主要仍由供給面驅動，尤其來自食品與燃料價格。這一數值高於MPC靈活通膨目標制4%的中點，而該制度在上下各保留兩個百分點的容忍區間，但仍屬可接受範圍。核心通膨仍相對受控，意味著仍缺乏廣泛需求推動型通膨的明確證據。因此，委員傾向等待更多證據，而非預先收緊政策。

委員會最關注的是，較高的食品、燃料與投入成本是否會在服務業、薪資與通膨預期之間引發第二輪效應。這是各國央行密切觀察的關鍵門檻：一旦企業將較高投入成本轉嫁出去，勞工又要求相應加薪，通膨即使在最初的供給衝擊消退後，也可能變得自我維持，且通常更難在沒有更強力政策行動的情況下降低。

委員之間的差異主要在於謹慎程度。Nagesh Kumar 和 Sanjay Malhotra 更強調這次衝擊屬於暫時性的供給面因素，且缺乏廣泛通膨。Ram Singh 和 Indranil Bhattacharyya 則更關注第二輪效應的風險，以及需要密切監測通膨。Saugata Bhattacharya 和 Poonam Gupta 最為謹慎，強調持續性通膨最終可能需要更緊的政策。Gupta 明確指出，如果通膨持續偏高，年底稍晚可能有必要升息。

RBI認為目前沒有立即調整利率的理由，但中性立場保留了在通膨變得持續或廣泛時收緊政策的彈性。相反地，若油價、食品通膨與底層價格壓力持續改善，附買回利率可能在相當長一段時間內維持於5.25%。因此，下一步政策行動將高度取決於當前供給衝擊是逐漸消退，還是被嵌入更廣泛的通膨動態之中。