澳洲本週經濟日曆聚焦兩項將左右市場對澳洲儲備銀行(RBA)下一步政策預期的數據:週二公布的9月政策會議紀要,以及週四公布的9月勞動力調查。兩者均於雪梨時間上午11時30分發布(格林威治時間00:30,即美東時間前一晚8時30分)。這兩項數據合起來,將檢驗央行的緊縮週期是否還有後續空間。

對澳元及前端利率(對政策預期變化最敏感的短期收益率)而言,會議紀要的份量比往常更重,因為總裁Michele Bullock會後的語調比決議本身更為溫和。若會議紀要傾向按兵不動,將強化市場對暫停升息的定價,並可能對澳元構成壓力;若紀要明確保留進一步緊縮的選項,則將強化Westpac對年底前再度升息的預測。油價是左右兩種結果的關鍵變數:委員會明確指出中東局勢對燃料價格構成壓力,因此若波斯灣遇襲令原油再度走強,將使通脹理由更加堅實。另一方面,若失業率意外高於預期,市場將更關注經濟增長的下行風險。

本輪第四次升息

RBA貨幣政策委員會在9月會議上將現金利率上調25個基點至4.60%,這是一致通過且廣泛預期中的決定,標誌著本輪週期的第四次升息。委員會表示通脹仍然過高,並指出國內產能壓力,加上中東衝突及AI投資熱潮帶來的全球衝擊。委員會承認經濟正在放緩、勞動市場正在鬆動,但速度不足以在合理時間內令通脹回到RBA的2–3%目標區間,尤其是在油價壓力再起的情況下。

CBA與Westpac對政策路徑意見分歧

CBA表示,會議紀要應能揭示維持利率不變的論據,並將關注紀要是否與Bullock在記者會上較為鴿派的語調一致;她當時指出,四次升息需要時間才能完全傳導至經濟。CBA認為再度升息的門檻現已提高。Westpac則立場較為強硬,預測12月前將再升息一次至4.85%,並表示市場將從會議紀要中尋找前瞻指引。

升息後消費者信心滑落

9月的升息已對家庭造成衝擊。Westpac消費者信心指數10月下跌4.7%至80.4,調查史上最低水準,決策公布後受訪者的信心遠低於公布前受訪者。

週四就業報告成焦點

週四公布的勞動力報告,前一個月的8月就業人數意外激增約4萬,失業率卻仍升至4.6%,為2021年底以來最高,勞動參與率則升至67.1%,僅略低於歷史高點。由於充分就業與物價穩定同為RBA的政策使命,失業率是委員會最重視的指標之一。

Westpac預測9月就業人數增加2萬,與市場共識一致,勞動參與率回落至67.0%,失業率維持在4.6%。該行表示,生活成本壓力與利率上升正吸引更多人投入勞動市場,使勞動供給持續大於需求。

CBA預期增幅較小,為1萬人,並指出其內部數據顯示每月就業增長接近2萬,同樣預計失業率為4.6%。該行警告,這次數據可能比平常更為波動:一個失業率極低的調查群組將輪換出樣本(構成上行風險),而8月的增幅可能被高估並出現部分回落。CBA提醒不宜將失業率任何下降解讀為趨勢改變,預期隨經濟放緩,失業率將逐步走高。

企業狀況轉弱

此外,澳洲國民銀行(NAB)企業調查(每月追蹤企業營運狀況、盈利與招聘情況)也將於週二公布,此前8月企業狀況指數六年來首次滑落至負值區間。該數據將及時反映RBA所承認的經濟放緩是否正在加深。

升息四次的此刻,澳洲本週的問題在於:究竟是RBA的決心,還是其總裁較溫和的言辭,更能描述政策的下一步走向。