澳洲儲備銀行8月將現金利率維持在4.35%的決策——此利率自2023年11月以來一直維持不變——完全符合市場預期。西太平洋銀行集團首席經濟學家 Luci Ellis 認為，更具啟示意義的信號在於理事會前瞻指引的變化，而非利率決策本身。維持利率不變使澳洲央行成為少數主要央行中的異數，歐洲央行、英倫銀行及加拿大央行均已於2024年較早時候開始降息。

隨附聲明表示，貨幣政策理事會僅在上行通膨風險實質化時才準備加息——Ellis 將此措辭描述為較5月份使用的「如有需要」更為狹窄且具體。西太平洋銀行將此解讀為澳洲央行已實質上認定延長維持利率不動為其基本情境的證據，即使理事會並未明確表示。

該結論基於一連串與央行先前鷹派立場相悖的數據。整體通膨及截尾平均通膨均低於澳洲央行5月份的預測水平，而勞動力市場及房地產市場亦較預期疲軟。西太平洋銀行指出，較高能源價格的初始傳導效應迅速且大幅顯現——與該行先前的判斷一致——但隨後已逐步減弱並低於澳洲央行的預期。

Ellis 明確區分了本次會議與6月份會議。6月會議上，由於理事會在第二季CPI數據公布前處於觀望態度，加息根本不在議程上。本次會議則確實討論了加息，但澳洲央行自身的預測——顯示通膨將於2028年前降至2至3個百分點目標區間中點以下——最終不支持採取該行動。通膨及勞動力數據偏軟亦增強了央行對當前政策設定具有一定限制性的信心，而今年稍早該判斷的確信程度較低。

儘管如此，澳洲央行並未準備關上進一步緊縮的大門。西太平洋銀行表示，理事會仍然擔憂能源價格對整體通膨的傳導效應可能較目前預期持續更久，且中東衝突的任何新一輪升級可能推高能源價格——及相關傳導效應——至超越預期的水平。這意味著年內仍存在加息的可能性，儘管屬次要情境，主要取決於能源相關傳導效應及中東事態後續發展的程度。

澳洲央行亦繼續認為勞動力市場略顯緊張。然而，西太平洋銀行指出，部分常用指標受到勞動力調查方法變更的扭曲，而更可靠的指標如產能利用率及企業反映尋找合適勞動力的困難程度，則顯示出更明確的降溫趨勢。

西太平洋銀行進一步指出澳洲央行自身分析中圍繞人工智能及數據中心投資的一個矛盾之處。《貨幣政策聲明》將AI熱潮視為通膨風險——透過對國內建築產能及全球半導體需求的壓力——卻未將同一投資帶來的抵消性生產力效益納入考量，儘管承認該熱潮的規模較澳洲央行5月份預期的更為強勁。Ellis 亦質疑，為何央行的預測僅顯示有限的證據表明建築勞動力被從其他項目轉移至數據中心建設，暗示一個隱含假設——即此類擠出效應確實正在發生。

西太平洋銀行的基本預期維持不變，即澳洲央行將維持利率不變至明年年中，其特徵為鷹派按兵不動，而非收緊週期結束的明確信號，考慮到理事會持續強調上行通膨風險。該行表示，投資者應為今年稍後進一步加息預留一定概率，即使該情境不在其核心預測之內，並認為下行通膨風險應與澳洲央行選擇強調的上行風險受到同等關注。

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