澳洲央行普遍預期維持利率於4.35%，市場焦點轉向經濟預測與總裁措辭
重點速覽
- •RBA自2023年11月起將現金利率維持在4.35%，此前已從疫情時期0.10%的低點累計升息425個基點，為少數尚未開始降息的主要已開發市場央行之一。
- •最新季度預測預計顯示失業率展望上修，但通膨預測僅微幅改善，受近期最低薪資調漲4.8%所限制。
- •第二季截尾平均通膨季度成長率為0.8%，略低於預期，但若持續下去仍將超出RBA 2%至3%的目標區間。
- •澳洲四大銀行的經濟學家均認為現金利率已觸頂，2027年年中左右可能小幅降息；另一派則因薪資成長與服務業通膨的黏性，主張仍需進一步收緊政策。
- •降息預期不會在今日討論中出現，房地產市場疲軟更可能被理事會視為有助於通膨回歸目標，而非放寬政策的理由。
澳洲儲備銀行（RBA）普遍預期將在今日公布決策時維持現金利率於4.35%不變，此一預期已被市場與經濟學家廣泛接受，利率按兵不動本身幾乎不具推動市場的潛力。市場注意力反而集中在最新經濟預測、隨附的《貨幣政策聲明》以及布洛克總裁的記者會——這些將提供更多關於利率未來走向的線索。
RBA自2023年11月起將現金利率維持在4.35%，此前已從疫情時期0.10%的低點累計升息425個基點。與已開始降息的美國聯準會和歐洲央行不同，RBA仍處於觀望狀態，使其成為少數仍表示不排除進一步收緊政策的主要已開發市場央行之一。
在利率決策之外，RBA將在季度《貨幣政策聲明》中發布最新的成長、失業率及通膨預測。自央行5月的前次預測以來，經濟環境已出現多方面變化。
油價與中東緊張局勢略有緩和，對通膨展望帶來些許正面影響。然而，失業率卻高於RBA的預期，6月季度三個月中有兩個月達到4.4%，而先前的預測為4.2%。第二季截尾平均通膨略低於預期，季度成長率為0.8%——雖為好消息，但若持續下去仍將高於RBA 2%至3%的目標區間。房屋成交量和價格的回落幅度超出預期，部分反映了5月預算案中的稅制變動；而營建業則在AI資料中心大量投資的帶動下，出現了意料之外的強勁表現。
三大關注焦點
1. 潛在的理事異議
首先關注的是，七位非RBA理事中是否有人主張進一步升息而投下反對票。此舉將被解讀為鷹派訊號，並可能迅速改變市場對下一次政策調整時點的預期，尤其考慮到仍有相當比例的經濟學家預期進一步升息，而非部分大型銀行所預測的2027年中降息。若出現異議，將意味著至少部分理事認為現行政策仍不夠緊縮，或認為通膨回歸目標的時間表已過度延長。
2. 預測修正
第二個焦點是預測修正的幅度。預期失業率展望將上修，但通膨預測僅有微幅改善，因近期最低裁定薪資調漲4.8%，預計將限制該預測的改善幅度。因此，聲明的整體基調可能比任何單一數據更為重要。
3. 總裁溝通基調
第三個焦點是總裁決策聲明及隨後記者會的措辭基調。預期央行將重申其一貫立場，即在合理時間範圍內將通膨拉回目標所需時，仍準備進一步升息。若重申此一警示，將強化目前的市場定價；若措辭出現任何軟化，則可能被解讀為鴿派轉向。
經濟學家對未來路徑看法分歧
澳洲四大銀行的經濟學家目前均認為現金利率已觸頂，2027年年中左右可能小幅降息。然而，另一群為數不少的經濟學家則持續主張需要進一步收緊政策。他們指出，失業率持續偏低、最低薪資調漲4.8%、整體薪資成長率介於3.5%至3.75%，以及服務業通膨仍具黏性，都是現行預測路徑可能過於樂觀的理由。
維持利率不變的理由在於理事會需要更多時間評估先前緊縮政策的效果，再決定下一步行動——此一觀點與市場定價及多數經濟學家預測一致。而進一步升息的理由則是通膨在已經長時間高於目標後，仍較目標高出0.75至1個百分點。
降息預期不會在今日的討論中扮演重要角色。房地產市場的疲軟更可能被理事會視為有助於通膨回歸目標，而非放寬政策的理由。
