第二季GDP成長放緩至1.5%，通膨、進口與聯邦支出拖累產出
重點速覽
- •第二季實質GDP以年化1.5%的速率成長，遠低於疫情前約2.5%的歷史平均水準，通膨、進口和聯邦支出減少拖累了產出。
- •GDP平減指數以年化6.3%的速率上升，遠超聯準會2%的目標，強化了央行將基準利率維持在二十年高點的決定。
- •民間部門需求保持穩健，實質民間國內購買者最終銷售額增長3.9%，為2023年第一季以來最強勁的增速，由消費支出和企業投資推動。
- •進口以年化11.5%的速率激增，主要受AI相關電子產品和半導體推動，從GDP成長中扣除1.51個百分點，超過了本季經濟的總成長。
- •國債佔GDP比率小幅降至121.5%，因7.9%的名義GDP成長超過了政府債務1.0%的季度增幅。
進口激增、聯邦政府支出下降及民間庫存變動，拖累了第二季GDP成長
第二季GDP數據中有兩大突出發展。
首先，通膨異常強勁。GDP平減指數——衡量整個經濟體（包括消費者、企業和政府）通膨的指標——在第二季以年化6.3%的速率上升。該數字遠高於聯準會2%的通膨目標，也解釋了為何央行將基準政策利率維持在二十多年來的最高水準。未經通膨調整的當期美元GDP增長7.9%。經價格變動調整後，實質GDP僅增長1.5%，根據美國經濟分析局今日發布的數據。
其次，國內民間部門需求保持強勁。實質民間國內購買者最終銷售額以年化3.9%的速率增長，經通膨調整，為2023年第一季以來最強勁的增速。該成長由消費支出增長3.2%及民間固定投資攀升7.0%所推動，兩者均以通膨調整後的數字計算。即使通膨侵蝕購買力，民間需求的韌性仍是當前經濟擴張的標誌性特徵。
實質民間國內購買者最終銷售額等於實質GDP扣除政府、進出口和庫存變動。它是衡量民間部門國內需求的指標，約佔GDP總額的88%。
整體實質GDP本季僅增長1.5%，受到6.3%的通膨率、進口大幅增加（部分與高價值AI資料中心設備有關）、聯邦政府消費支出和總投資下降，以及民間庫存變動等因素拖累。
作為參考，從大衰退到疫情期間（排除衰退期），平均季度GDP成長率為年化2.5%。在包含衰退期的完整20年期間，平均值為年化2.2%。
以當期美元計價的GDP（未經通膨調整）以年率增長7.9%至32.5兆美元。該名義數字代表經濟體在當前美元計價下的實際規模，也是國債佔GDP比率及類似指標的計算基礎。當期美元GDP增長7.9%與實質GDP增長1.5%之間的差距，反映了本季6.3%的GDP通膨水準。
消費支出在第二季以年化3.2%的速率增長，經通膨調整。消費支出佔美國經濟的69%，為整體GDP成長貢獻了2.1個百分點。
支出成長在商品和服務之間分佈廣泛，不過消費者在耐久財上的支出尤其強勁，包括汽車、電腦、智慧型手機、家電和自行車等。以通膨調整後的數字計算：
- 服務：+2.2%
- 耐久財：+6.8%
- 非耐久財：+4.4%
民間固定投資（不含庫存變動）經通膨調整後以年化7.0%的速率跳增。其中：
- 非住宅固定投資：+8.4%
- 建築結構：-5.0%
- 設備：+15.2%
- 智慧財產產品（包括軟體和電影等）：+8.8%
- 住宅固定投資：+1.5%，為連續五季下降後首次增長
設備投資和智慧財產產品的激增，與由人工智慧基礎設施推動的更廣泛企業資本支出週期一致，大型科技公司已公開承諾投入數百億美元用於資料中心建設及相關硬體。與此同時，住宅固定投資的小幅增長，是在抵押貸款利率仍處於歷史高位標準的背景下實現的，這對住宅建設和銷售活動構成壓力。
民間固定投資佔美國經濟的18%，為本季1.5%的GDP成長貢獻了1.2個百分點。
政府消費支出和總投資經通膨調整後以年化0.8%的速率下降，降幅全部來自聯邦非國防支出的減少。
此GDP指標中的政府支出不包含利息支付，也不包含直接支付給消費者的移轉支付（如社會安全金），後者僅在收款人支出或投資這些資金時才計入GDP。
聯邦政府支出在第二季以年化4.1%的速率下降，此前第一季曾激增4.4%，當時政府支出填補了去年秋季停擺留下的缺口。在聯邦支出總額中：
- 國防：+2.4%
- 非國防：-12.9%，此前第一季曾激增20.7%
聯邦支出下降從GDP成長中扣除0.26個百分點。州及地方政府支出增長1.1%，為GDP成長貢獻0.12個百分點。
聯邦、州及地方政府消費和投資合計佔美國經濟的17%。其中約60%來自州及地方政府，聯邦政府支出約佔40%。
貿易逆差因進口激增而擴大
進口經價格變動調整後以年化11.5%的速率增長，主要受到電子產品進口激增的推動，包括與AI資料中心熱潮相關的半導體。由於進口從GDP中扣除，該增幅使第二季成長減少1.51個百分點。這一拖累規模——超過經濟的總成長——凸顯了當前投資週期對外國製造科技產品的依賴程度。
按類別分：
- 商品進口：+14.7%
- 服務進口：+0.1%（包括美國遊客在海外的消費）
出口增長4.5%，為GDP成長貢獻0.50個百分點。
- 商品出口：+8.9%
- 服務出口：-3.3%（包括外國遊客在美國的消費）
淨出口惡化至經通膨調整的1.08兆美元貿易逆差。
政府國債佔GDP比率微降至121.5%。當期美元GDP以未年化的季度計算增長1.9%至32.5兆美元，而國債以季度計算增長1.0%至39.5兆美元。換言之，第二季經濟成長速度快於債務增長速度，使該比率略有下降。
這正是「讓經濟過熱」的邏輯所在——較高的通膨和較快的名義成長可以減輕債務負擔。但從季度波動的長期趨勢來看，整體方向仍在上升。
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