Polymarket 執行長 Shayne Coplan 表示，追逐下一個 100 倍代幣的交易者正在玩一場「非理性繁榮與燙手山芋」的遊戲。他於 10 月 7 日（週三）在正在舉行的 TOKEN2049 新加坡大會上發表上述言論，這是加密產業規模最大的年度會議之一，他的警告對象是其預測市場平台試圖以更穩健賠率爭取的散戶投機者。

一場賭在毫無價值的東西崩盤前脫手的遊戲

Coplan 將追求早期爆發性代幣收益的行為，形容為一種賭注：在毫無價值的資產崩盤前將其脫手。他表示：「人們以為自己在買東西，它毫無價值，但他們還是買了。如果它能漲到 100 倍，他們就想在它歸零之前賣掉。」

他承認確實有少數交易者因此致富，但他將這種策略定性為：上漲的價格終究注定下跌。

這位執行長援引了一個久遠的參考點。他「非理性繁榮」的措辭呼應了諾貝爾經濟學獎得主 Robert J. Shiller 於 2000 年出版的同名著作，該書研究了市場樂觀情緒如何受心理學與社會動態驅動——這個書名源自時任聯準會主席 Alan Greenspan 於 1996 年針對資產估值過高的談話。Coplan 的論點是，加密貨幣快速致富的誘惑，與選獲勝山寨幣機率極低的事實相互衝突。

去年 12 月，BitMEX 聯合創辦人 Arthur Hayes 曾提出類似觀點，稱山寨幣季節實際上從未結束，但多數交易者錯過了這輪週期中漲幅最大的標的。

以預測市場取代追逐暴漲幣的推銷

Coplan 的言論同時也是為自家平台進行推銷，將預測市場定位為追逐小型市值代幣的投機資金的另一個去處。據他所述，預測市場的吸引力在於不存在彩券式的賭注。「在 Polymarket 上，如果你交易這些市場，並沒有指數級的上行空間，」他說。他補充，資訊充足的交易者之所以持續下注，是因為未來事件的賠率比迷因幣的走勢圖更可預測。這類平台上的部位會依現實世界事件的結果進行結算——體育賽事結果也包括在內——因此派取決於事件的最終結果，而非代幣的下一步走勢。

Polymarket 是規模第二大的預測市場平台，落後於 Kalshi。根據 DefiLlama 數據，該平台過去七天的 DEX 交易量超過 12.2 億美元。Kalshi 同期錄得 23 億美元。

10x Research 於 12 月發布的報告指出，預測市場正在成為加密貨幣的新戰場。該研究顯示，這些市場使數據驅動的「精英」交易者得以從追逐快速獲利的休閒投注者留下的資訊不對稱中獲利。

操縱疑慮與監管壓力

史丹佛大學與新加坡管理大學的研究人員發現，Polymarket 的五分鐘比特幣合約在結算前製造了操縱現貨價格的誘因。

要求進一步監管該領域的壓力也在升溫。雖然商品期貨交易委員會（CFTC）在聯邦層級擁有監管權，預測市場平台在州層級卻屢屢碰壁。9 月，紐約州檢察長 Letitia James 控告 Polymarket US，指控其經營無照賭博業務，並請求州法院令其關閉。

這起訴訟加入了 CFTC 對紐約州及其他數州（包括亞利桑那州、康乃狄克州和伊利諾州）展開的聯邦與州之間的管轄權之爭。今年 7 月，44 州的檢察長聯名致函 CFTC，質疑其監管體育相關事件合約的權限。其中部分州已針對體育合約對 Polymarket、Kalshi 或兩者採取行動。這場僵局的關鍵在於，由哪一級政府來制定美國事件合約的規則。