Piper Sandler 首次對 Unusual Machines（UMAC）啟動覆蓋，給予「增持」（Overweight）評級及 38 美元目標價，意味著相較報告發布時 25.97 美元的股價，約有 46% 的隱含上漲空間。

分析師 Clarke Jeffries 將 UMAC 稱為「純粹的無人機受益者」（pure-play drone beneficiary），認為該公司正處於有利地位，可為國內無人機製造商提供馬達、電池、飛行控制器及其他關鍵零組件——尤其是在華府推動將中國供應商排除於美國國防供應鏈之際。此次覆蓋正值美國更廣泛地推動降低對中國製零組件的依賴，涵蓋各個關鍵產業，此一趨勢因《晶片法案》（CHIPS Act）等立法及後續國防工業基礎指令而加速。

Piper Sandler 預測 UMAC 2026 年營收為 5,630 萬美元，2027 年將攀升至 1.035 億美元。

法規順風

該公司的投資論點以聯邦法規為基礎，其重要性不亞於需求面。聯邦機構已被禁止購買或使用部分外國無人機。FCC（美國聯邦通訊委員會）規則現已要求新型無人機的國產內容價值占比至少達 65%，其中馬達與電池為重點管控項目。針對中國產稀土磁鐵的限制預計於 2027 年 1 月生效，隨後將實施更嚴格的電池與追溯性要求。

Piper Sandler 估計，全球無人機零組件約 90% 仍在中國製造。該公司認為，這一供應缺口正是 UMAC 所處的有利位置。

五角大廈需求為催化劑

五角大廈的「無人機主導計畫」（Drone Dominance Program）已投入 11 億美元，目標是在 2027 年前部署約 30 萬架低成本、具備作戰能力的無人機。該計畫的迫切性在烏克蘭戰爭中得到進一步印證——廉價的 FPV（第一人稱視角）無人機已改寫戰場戰術，展現了大量生產、可消耗的無人系統之戰略價值。在第一階段獲選的 11 家公司中，超過一半已是 UMAC 的客戶，Piper Sandler 認為這讓 UMAC 在五角大廈採購規模擴大時占據嵌入式角色。

UMAC 的商業模式無需直接取得政府合約。相反地，該公司為競逐這些合約的製造商供貨——Piper Sandler 將此一風險較低的位置比作「賣鏟子」策略（picks-and-shovels play）。

該公司已取得多筆重大訂單，包括為 Strategic Logix 無人機系統提供價值 1,280 萬美元的國防訂單、來自 Performance Drone Works 的 375 萬美元訂單、來自 PowerUS 超過 500 萬美元的訂單，以及為美國陸軍第 101 空降師供應 3,500 台符合 NDAA 規範馬達的供應合約。

UMAC 透過收購擴展其零組件產品線，於 2024 年收購 Fat Shark 與 Rotor Riot，2025 年 9 月收購 Rotor Lab，2026 年 5 月收購電池開發商 Upgrade Energy。

擴產挑戰

Piper Sandler 明確指出 UMAC 面臨的風險。該公司正試圖透過奧蘭多的自動化設施，將馬達月產量從約 15,000 台擴增至超過 100,000 台。員工人數已從 2025 年底的 81 人增至超過 200 人，目標年底達到 500 人。相機製造預計將於 2026 年稍晚啟動。

Piper Sandler 將此一跨多條產品線的同時擴產列為最大的執行風險。其他顧慮還包括早期製造商客戶過度集中，以及潛在新競爭者進入市場的可能性。

UMAC 第二季營收達 1,670 萬美元，年成長 687%。然而，該公司未達獲利預期，公布調整後每股虧損 0.16 美元，遜於分析師預期的 0.11 美元虧損。管理層亦表示，由於持續投資產能，第三季業績可能較為疲軟。

Piper Sandler 的樂觀情境將 UMAC 估值定為每股 60 美元，悲觀情境則為 23 美元。