在為BusinessWorld撰寫的三篇系列專欄的最終篇中，Alexander C. Escucha主張，菲律賓人不應背負有時被用來解釋該國持續對外失衡的「mayabang」（他加祿語，意指愛現、自誇）標籤。他認為，家庭在收入允許的範圍內確實有儲蓄，而低收入者的支出大部分用於生活必需品，符合恩格爾法則。菲律賓的儲蓄水準與同等收入水準的經濟體相當，甚至更高，且其儲蓄率已連續15年攀升。

一項關鍵釐清構成本系列的基礎：系列中引用的29%國民總儲蓄率來自菲律賓統計局（PSA），並包含海外菲律賓勞工（OFW）及國外收入；而Ciel Habito在其另一篇專欄中引用的國際貨幣基金（IMF）19%比率則不包含OFW匯款。據作者所言，這10個百分點的差異並不改變分析或結論。

論點的核心在於：經常帳逆差對披索匯率造成的持續壓力，並非源於該國儲蓄太少，而是源於其賣給世界的太少、向世界購買的太多。

逆差的驅動因素

專欄指出，關於該怎麼做，最具權威性的指引來自菲律賓中央銀行（BSP）本身。去年，該央行出版了由Mario B. Lamberte主編的《Current Account Dynamics and the Philippine Economy: Developments and Prospects》。其第二章由BSP經濟學家Vic K. Delloro、Hazel C. Parcon-Santos和Jose Adlai M. Tancangco撰寫，利用1993年至2023年的季度數據，估算驅動菲律賓經常帳的因素。

作者找出了五個關鍵變數。出口、外國直接投資（FDI）以及政府的財政收支能改善經常帳。較快的GDP成長以及較強的實質有效匯率——即披索相對於貿易夥伴貨幣經通膨調整後的價值——則會使其惡化。FDI與出口的影響最大。家庭節儉並不在名單上——模型中唯一的儲蓄變數是政府自身的財政收支。

國民儲蓄確實不足以支應該國的投資需求，但這僅在總量上成立。國民儲蓄是私人儲蓄與公共儲蓄之和，而兩者呈現不同的故事。以2025年為例：經常帳逆差佔GDP的3.3%，而中央政府的預算赤字佔GDP的5.63%。由於經常帳等於私人與公共部門儲蓄—投資缺口的合計，私人部門實上錄得約佔GDP 2%的盈餘。

該數字僅為約略估計，因為社會保險系統（Social Security System）、政府服務保險系統（Government Service Insurance System）以及地方政府通常錄得盈餘，使合併公共赤字小於中央政府的赤字。但Escucha主張，方向是明確的：家庭與企業的儲蓄多於投資，而政府的借貸超過了對該盈餘的吸收。該國的儲蓄缺口在公共帳戶，而非家庭預算。

商品貿易問題

自1980年以來，菲律賓僅在1982與1998兩個危機年份出現過服務貿易逆差。數十年來，匯款與外包收入一直在支撐對外帳戶。問題出在商品。

菲律賓的成長高度依賴進口。2020年至2022年間，原物料、中間財與資本財佔進口的71.4%。2010年代，進口每年成長10.9%，而出口僅成長6.9%。出口基礎也相當狹窄：機械與電子產品（主要是半導體）在1996年至2022年間平均佔出口的62.1%，使菲律賓成為ASEAN-5（印尼、馬來西亞、菲律賓、新加坡與泰國）中出口組合最不多元化的國家。相較之下，泰國的商品貿易自1997年以來一直保持順差，而越南則憑藉出口導向成長與外國投資，在2010年代末轉為經常帳順差。

這一缺口不會自行消失。在2025年縮小至163億美元之後，BSP預估經常帳逆差將在2026與2027年再次擴大至約佔GDP的4%。該預估為這場辯論設定了近期基準，央行的定期國際收支報告將是追蹤缺口對照基準的依據。

需要多大的出口推力？由於進口投入約佔菲律賓出口價值的24%，每新增一美元出口的淨收益約為76美分。要持續縮減160億至200億美元的逆差，估計需要在未來五到七年間，每年額外獲得400億至500億美元的出口收入。

出口議程

由Lamberte撰寫的該書結尾章節，將這些研究發現轉化為政策議程。其中有五項優先要務。

第一，超越晶片，實現多元化。下一波出口應來自該國已有立足點的領域：加工食品、礦物加工、造船、汽車與電動車零組件，以及醫療器材。在農業方面，該書呼籲從稻米轉向高價值出口，並取消剩餘的數量限制。服務出口應從呼叫中心擴展至醫療旅遊與創意產業。技術協助可幫助出口導向的中小企業接入全球價值鏈，而貿易協定則可擴大市場准入——連結十個ASEAN成員國與中國、日本、南韓、澳洲和紐西蘭的「區域全面經濟夥伴協定」（RCEP），自2023年起對菲律賓生效，是顯而易見的平台。

第二，將獎勵導向可貿易部門。過多資本流入了房地產、零售及其他不賺取美元的行業。《CREATE MORE法》——正式名稱為《企業復甦與稅務獎勵以最大化重振經濟機會法》——已使獎勵與績效掛鉤，但應進一步明確與出口收益綁定，這是南韓成功實施的做法。針對服務化的獎勵將鼓勵製造商銷售設計、物流和軟體等服務。然而，該書警告，複雜且管理不善的獎勵制度過去培育的是租行為，而非具競爭力的產業。

第三，讓FDI落地生根。FDI在模型中影響最大。2022年對《公共服務法》、《外國投資法》和《零售業自由化法》的修訂打開了大門，但外國企業仍將監管效率低下與高昂公用事業成本列為首要障礙。Lamberte呼籲重新檢視《營商便利法》以強化「反繁文縟節署」（Anti-Red Tape Authority），並貫徹至地方政府層級，同時推動降低製造商電價的相關措施。

第四，維持披索的競爭力。幣值高估會損害出口，該書支持外匯干預、審慎校準的貨幣政策以及總體審慎工具，以在資本流入激增時防止過度升值。在專欄作者看來，堅守這一立場的時機是在資本流入回流之時——而非在出口商已失去市場份額之後。

第五，以正確方式修復公共資產負債表。透過擴大稅基與改善徵收來強化財政收支，可提高國民儲蓄並改善經常帳。這才是證據所支持的儲蓄議程，而且它是財政問題，而非文化問題。為確保支出具有生產力，透明的預算程序應有助於大幅削減因貪腐造成的流失。

真正的教訓

BSP總裁Eli Remolona, Jr.說得對，菲律賓的儲蓄少於投資。然而，時間序列與跨國數據顯示，「mayabang」這一標籤並不正確。該國的儲蓄缺口在公共帳戶，而非家庭預算。經濟需要賺取更多美元、擴大出口基礎並減少對進口的依賴，而政府則需要減少對私人部門儲蓄的借貸——並認真削減因公然貪腐造成的不可持續的財政流失。

專欄總結指出，BSP自身的經濟學家已描繪出前進之路。作者主張，這正是這場討論接下來應該聚焦的方向。

系列前期文章：第一部分；第二部分。

原文刊載於BusinessWorld：https://bworldonline.com/opinion/2026/10/11/786058/not-mayabang-save-more-export-more-import-less/

Alexander C. Escucha是菲律賓經濟學會（PES 2005）前會長、經濟自由基金會（FEF）研究員、UP Visayas基金會董事暨董事長（2014–2026），以及中國信託銀行（China Banking Corp）退休資深副總裁。