作者：Katherine K. Chan，記者

菲律賓統計局（PSA）週四表示，10月菲律賓整體通膨加速至近四年來最快步調，主因是高漲的能源成本外溢至交通、公用事業及餐飲服務。

以消費者物價指數衡量的整體通膨率，10月從9月的7.2%及一年前的1.7%加速升至7.8%。10月數據為2023年2月錄得8.6%以來的最高水準，並標誌今年迄今的高點，超越4月及9月分別錄得的7.2%。

該數據超出BusinessWorld調查中22位分析師7.6%的預估中位數，但落在菲律賓中央銀行（BSP）7.1%至8.1%的預測區間內。這也是通膨連續第八個月高於BSP的3%目標——即央行2%至4%容忍區間的中點——使年初至今的平均通膨率達5.6%。

國家統計師Claire Dennis S. Mapa表示，10月通膨升溫，是因交通；住房與公用事業；以及餐飲與住宿服務的物價漲幅加快。

交通成本領漲

交通通膨10月攀升至20.1%的六個月高點，高於9月的14.6%。其中，汽油通膨從40.9%加快至51.1%，柴油通膨則從61.3%升至62.4%。

當月油價調整漲跌互見。汽油零售價格每公升最多下跌P1.11，柴油下跌P0.52，煤油則最多上漲P4.57。截至10月底，大馬尼拉及鄰近地區每公升價格介於汽油P75.10至P101.10、柴油P88至P102.50、煤油P116至P145.34之間。

Mapa先生同樣指出，9月底實施的公共運輸票價調漲，使其他公路客運通膨10月升至11.6%的逾三年高點，高於9月的5.4%。

「我們10月的通膨率確實受到交通票價調漲的影響，」他在記者會上表示。「它在（9月）沒有產生影響，因為政策只在9月最後約兩天實施，但它在10月確實產生了影響……由於基期效應，這將延續到11月和12月。」

基期效應是指同比物價比較如何受到前一年同期情況的影響。

與此同時，住房、水電、瓦斯及其他燃料的通膨，10月從前一個月的8.4%加快至9.3%。

食品價格

外出用餐上月也變得更貴，餐飲與住宿服務通膨從9月的7%升至7.7%。Mapa先生指出，這主要是由於能源、食品及原物料成本高漲的第二輪效應，以及國家首都區（NCR）近期的最低工資調升。

9月26日，NCR最低工資上調P60，使非農業勞工日薪增至P755，農業勞工及零售、服務與小型製造業員工日薪增至P718。

另一方面，食品通膨10月放緩，部分抵消了其他商品類別的漲幅。權重較高的食品及非酒精飲料指數通膨，從9月的6.7%放緩至6.1%。

國家經濟發展部在聲明中表示，食品供應改善有助於緩解10月的物價壓力，並補充指出，當月有利的天氣條件也有助於冷卻食品通膨。

儘管如此，Mapa先生指出，強烈的聖嬰現象已影響當地稻穀（未碾米）生產，稻米通膨從9月的20.3%升至10月的20.7%。聖嬰現象是一種週期性氣候型態，通常與菲律賓較乾燥的條件及降雨減少相關，可能對農作物產量造成壓力。

根據PSA數據，當地一般碾米平均成本10月同比大漲24.17%，從每公斤P40.16升至P49.87；上等碾米則年增18.71%，從每公斤P47.34升至P56.19。

「至於聖嬰現象的影響，現在將傳導至食品價格。這就是為什麼我們看到食品價格——雖然整體放緩……部分品項上漲，尤其是稻米，」Mapa先生表示。

「我們的稻穀產量在2026年第三季下滑，其中一個主要原因當然是天氣，特別是聖嬰現象，」他補充道。

比索走弱的影響

PSA指出，由於比索兌美元走弱推高進口商品成本，菲律賓上月也出現較高的進口型通膨。

據Mapa先生表示，匯率傳導效應在能源項目上最為明顯——特別是柴油、汽油及液化石油氣（LPG）——以及食品，尤其是稻米及穀類產品。

「當然，我們的匯率以及全球市場能源商品價格（對通膨）有影響。但這些是來源——汽油、柴油和LPG。所以我們看到，比索走弱的影響就體現在這裡，」他以英語及菲律賓語夾雜表示。

「現在唯一的問題是這種影響是自動的還是有時間落差。但目前，我們看到消費者物價籃子中的能源項目價格正在上漲，」他補充道。

從戰前P58至P59兌一美元的水準，本地貨幣在10月跌破P64關口，此前已多次刷新歷史低點。10月27日，比索兌美元觸及P64.17的歷史低點，這已是連續第七個交易日以創紀錄低點收盤。BSP數據顯示，10月比索兌美元平均為P63.0996，較一年前的P58.2984平均值貶值8.24%或P4.8012。

菲律賓以美元採購進口商品，這意味著比索貶值時，以本地貨幣計算的進口資金成本上升。菲律賓是石油淨進口國，高度依賴中東原油，後者佔其石油進口總量至少90%。該國也進口其稻米消費量的30%至35%，越南為最大供應國。

與此同時，剔除波動較大的食品及能源價格的核心通膨，從9月修正後的4.8%及一年前的2.5%升至10月的5.4%。這是自2023年9月錄得5.9%以來最快的核心通膨。

NCR通膨從9月修正後的5.3%及一年前的2.9%加快至5.9%。首都區以外地區，通膨從前一個月的7.6%及2025年10月的1.3%加速至8.2%。

另一方面，最低收入30%家庭的通膨10月飆升至9.5%的近四年高點，高於9月的9%及去年的-0.4%，使其截至10月的平均通膨率達6.8%。PSA單獨發布這一系列數據，因為較低收入家庭的消費籃子中，食品及燃料等必需品的權重較高。

12月會再升息嗎？

Mapa先生指出，仍然高漲的全球油價及強烈的聖嬰現象，在未來幾個月持續對通膨構成威脅。

「我們的挑戰在未來幾個月將持續，特別是能源商品、食品價格，當然還有其他公路客運以及其他投入成本，」他表示。

BSP表示，10月的通膨數據與其預測一致，即通膨在未來幾個月可能維持在高檔。

「BSP將保持警覺，並以後續數據為指引。它將繼續評估中東最新局勢發展及持續的聖嬰現象對通膨與成長前景的影響，」該行表示。

據經濟學家表示，這些壓力可能促使BSP將緊縮週期延續至年底，尤其是在核心通膨升溫的情況下。

BDO Unibank財富研究部門首席經濟學家Alyssa Nuñez在報告中指出，核心通膨升溫意味著「物價正上漲至籃子中更多項目」。她補充說，這一點，加上通膨在今年最後兩個月可能進一步加速的可能性，使BSP在12月升息一碼的可能性提高。

上月，央行連續第四次會議將關鍵政策利率上調50個基點（bps），幅度超出預期，升至近兩年高點5.5%，使4月以來的累計升息幅度達125個基點。政策利率是銀行貸款及存款利率的基準，因此每次調整都會影響家庭及企業的借貸成本。

Metropolitan Bank and Trust Co.首席經濟學家Nicholas Antonio T. Mapa同樣認為，隨著物價壓力惡化，BSP將連續第五次升息。

「能源及食品項目仍是罪魁禍首，但核心通膨加速顯示物價壓力正在擴大，」他在X上表示。「聽起來菲律賓央行（將）很可能（被迫）在12月再度升息。」

Chinabank Research同樣指出，另一次25個基點的升息仍在BSP的選項之列，因為整體通膨11月可能突破8%，而核心通膨在2027年第一季之前可能維持在5%以上。

「這為BSP在12月再度升息25個基點保留了空間，以協助抑制供給面物價壓力的更廣泛外溢效應，」該機構補充道。「然而，很大程度上將取決於第三季GDP（國內生產毛額）數據，因為進一步的貨幣緊縮可能對本已放緩的經濟造成更大壓力。」

另一方面，ING Bank N.V.亞太區研究主管Deepali Bhargava表示，若比索持續走強且第三季成長依然疲弱，BSP在12月可能採取較不激進的緊縮措施。

「若油價持續回落且第三季GDP成長數據疲弱，我們認為再度大幅升息的理由有限，」Bhargava女士在報告中表示。

「話雖如此，12月升息25個基點仍是我們的基本情境，因為BSP可能維持謹慎的緊縮立場，以領先潛在的通膨風險及具黏性的核心通膨，」她補充道。

PSA將於11月9日發布第三季GDP報告，貨幣委員會則將於12月17日舉行今年最後一次政策檢討。

本文最初由BusinessWorld Online發布。來源：BusinessWorld Online