記者 Katherine K. Chan 報導

菲律賓整體通脹率或已見頂，但核心通脹持續顯示潛在價格壓力仍然存在，分析師表示，這將使菲律賓中央銀行（BSP）維持緊縮路線。

野村全球市場研究首席東盟經濟學家 Euben Paracuelles 和經濟學家 Nabila Amani 表示，7月核心通脹讀數的回落可能是暫時性的，因為其他對能源敏感的商品價格仍在持續上升。

他們在週三的一份報告中表示：「這次下降並非全面性的，主要源於教育費用下降，尤其是小學和中學教育費用的減少，我們認為這很可能是一次性因素。」

他們補充道：「相比之下，其他對高能源成本敏感的項目仍在上調價格，符合我們的預期，包括餐飲服務、娛樂活動和住宿。」

菲律賓統計局週三公布，整體通脹率連續第三個月降溫，從6月的6.4%回落至7月的6.2%。

核心通脹——即剔除波動較大的食品和能源價格後的通脹率——從6月的4.4%放緩至7月的4.2%，但仍遠高於去年同期的2.3%。

核心通脹讀數反映二階效應，即初始價格衝擊促使企業將較高的成本轉嫁給消費者，推高水電和交通等大宗商品及服務的價格。這一指標有助於經濟管理部門判斷當前價格走勢是短期擾動還是長期趨勢。

Paracuelles 先生和 Amani 女士表示：「就走勢而言，我們繼續認為整體通脹已經見頂，部分得益於我們對原油價格的假設，但核心通脹尚未見頂，因為我們看到能源價格的傳導效應仍在持續。」

他們的預測假設全球原油價格將在今年下半年從6月的每桶85.4美元下降至每桶72.4美元。菲律賓作為原油淨進口國，尤其容易受到全球能源市場波動的影響，這些波動會傳導至交通、製造業和電力成本。

野村維持其預測，即今年整體通脹率均值為5.1%，核心通脹率為3.9%。

馬來亞銀行投資銀行首席經濟學家 Suhaimi Illias 和經濟學家 Azril Rosli 則提出了更為謹慎的看法，警告稱頑固的核心通脹和新出現的風險可能將今年通脹推升至5.3%，明年達到4.9%——較他們此前分別預測的4.7%和4.5%有所上調。

他們在8月5日的一份報告中表示：「展望未來，我們預計整體通脹將在2026年下半年逐步放緩，受到全球石油價格回落、食品供應條件改善以及政府穩定基本民生商品價格措施的支撐。」

「儘管如此，頑固的核心通脹、不斷上升的勞動力成本、擬議的所得稅修訂以及揮之不去的地緣政治不確定性，可能令價格壓力持續居高不下。」

截至7月，年初至今的整體通脹率均值為5%，仍低於央行全年6.4%的估計值，核心通脹率均值則為3.6%。

星展集團研究部在週四的一份報告中表示：「菲律賓的通脹率仍然是該地區最高的，7月同比（yoy）讀數為6.2%，儘管已從近期高點回落，但仍突破了央行的目標區間。」

BSP 將通脹目標設定在2%至4%的區間內，中點為3%。

這家新加坡銀行表示，最新讀數和BSP的鷹派立場增加了連續第三次加息以管理通脹預期的可能性。

Paracuelles 先生和 Amani 女士表示：「我們認為，最新的CPI通脹讀數不太可能改變BSP的這一立場，但卻證明了其對加息週期採取審慎漸進策略的偏好是合理的。」

野村的經濟學家預計BSP將再進行兩輪審慎的緊縮——分別在8月和10月的會議上各加息25個基點（bp）。

他們表示：「我們重申我們的預測，即BSP今年將再加息50個基點，在未來兩次會議（8月和10月）中各以25個基點的幅度實施。」

他們補充道：「我們認為BSP仍然擔憂核心通脹上升，並對整體上行風險保持高度警惕，這可能是由於原油價格仍存在較高不確定性、高於預期的工資增長帶來的部分影響，以及強烈聖嬰現象（El Niño）的前景共同造成的。」

聖嬰現象是指太平洋表層海水溫度上升，通常會給菲律賓帶來較乾旱的條件，可能降低農業產量並推高食品價格。

Illias 先生和 Rosli 先生同樣認為，考慮到揮之不去的價格壓力和來自多個方面的新興通脹風險，進一步加息的理由仍然充分。

他們現在預計BSP將再實施兩次25個基點的加息——規模大於他們此前僅在本月最後一次加息25個基點的預期。

Illias 先生和 Rosli 先生表示：「我們預計BSP將在2026年底前將政策利率提高至5.25%（此前預測：5%），同時維持限制性政策立場，以錨定通脹預期並遏制二輪效應。」

自4月開始緊縮週期以來，貨幣委員會已累計加息50個基點，將基準政策利率提升至近一年高點的4.75%。

在7月通脹報告發布後的聲明中，央行重申其仍準備採取貨幣政策行動，以引導通脹回到3%的目標水平。

BSP 行長 Eli M. Remolona, Jr. 也為進一步緊縮留有餘地，指出在本月晚些時候的會議上有「小幅可能」加息50個基點。

貨幣委員會定於8月27日舉行今年第四次政策審議會議，其餘兩次會議分別安排在10月22日和12月17日。