我正在等待 2027 年的重要預算資料在 Department of Budget and Management (DBM) 網站上發布，尤其是 National Expenditures Program (NEP) 與 Budget of Expenditures and Sources of Financing (BESF)。這些文件原本應在總統的 State of the Nation Address (SONA) 後不久提交國會並公開發布。截至本文撰寫時，它們仍未上傳。

NEP 詳列來年的預算計畫，而 BESF 則提供三年的預算資料——前一年（實際）、當年（編列）以及下一年（提案）——以及相關機關的收入計畫，例如 Department of Finance 轄下機構、地方政府的支出與收入、政府企業財務報表、公私協力專案清單，以及國內外公共債務與其攤還付款時程。

DBM 網站目前可取得的文件包括《2027 People’s Budget Priorities Framework Briefer》，涵蓋 Expenditures Priorities 與 Macro and Fiscal Environment。我查閱後者，因為其中包含至 2030 年的總體經濟與財政假設及目標。我將預測範圍限定在 2028 年，也就是現任 Marcos Jr. 政府任期結束之時，因為這一時間點最直接關係到現行目標是否與任期剩餘年份相符。

在 2024 與 2025 年，實際 GDP 成長低於目標或預測；不過在通膨率方面，目標與實際表現一致。實際成長較低意味著預期收入也會較低，因為企業與家庭的所得與收入都會下降，這可能使實際財政赤字高於預測值。

Secured Overnight Financing Rate (SOFR) 的數字有些欄位尚未填入，因為 2025 與 2026 Budget Briefer 並未納入此項目。儘管如此，較低的實際 SOFR 是好事，因為這代表公共債務的利息支出較低。

今年的預測 GDP 成長率為 3.5% 至 4.5%，而我認為有可能達到下限，因為第一季成長率為 2.8%，第二季預計也將是 2.8%。Philippine Statistics Authority 將於明天 8 月 7 日公布第二季 GDP 成長。至於 2027 與 2028 年預測的 6% 至 7% 成長，我希望保持樂觀並支持政府，但目前低成長趨勢以及持續不利的外部環境，並未提供足夠堅實的基礎來支持這種樂觀預期（見表 1）。這些目標很重要，因為它們會影響政府在未來幾份預算中的支出、舉債與利息成本空間。

就短期財政預測而言，2024 與 2025 年的實際預算赤字都高於預測值。2026 年 P1.66 兆的赤字目標可能會被超過，因為今年上半年赤字已接近 P8000 億。

在 SONA 2022 期間，總統表示預算赤字占 GDP 比率應在 2028 年前降至 -3%。Development Budget Coordination Committee 最新的目標顯示，2028 年的目標為 -4.8%（見表 2）。這一差距顯示，從紙面上看，財政路徑已變得較不進取，即使收入與舉債需求仍是年度預算程序的核心。

上週一，由 Executive Secretary Ralph G. Recto 領導的 Office of the President 召集 Legislative-Executive Development Advisory Council Ad Hoc Team，為第 20 屆國會敲定政府的優先立法議程。

經濟議程應與總統上週的 SONA 一致，並應著重於實現更高成長，達到成長目標的上緣，以及通膨與利率目標的下緣。

我支持總統將免稅所得從每年 P250,000 提高到 P350,000 的計畫，雖然我原本希望是 P500,000。我也支持他為小型企業提供更多稅負減免的計畫。這類減少收入的政策，可以透過削減一些容易逐漸累積的補貼與福利來彌補。

在降低電價方面，總統不應將重點放在不允許向消費者收取 system loss charge，而應聚焦於減少電網對更多 ancillary services (AS) 的需求，以及對更多 GEA-Allowance 的需求。隨著更多沒有電池備援的太陽能與風力發電業者進入市場，尤其是 offshore wind，這兩項需求在未來兩到三年都會進一步放大。

總統強化糧食安全、透過更好且更務實的教育與訓練提高勞動生產力，以及持續反貪腐措施的目標，也應繼續推進。

我們距離所謂的“stagflation”——經濟停滯加上高通膨——還很遠。GDP 成長高於 2% 仍然是成長，而不是停滯；6% 的通膨仍屬可控，因為這是短期現象，不會持續一年或更久。

Bienvenido S. Oplas, Jr. 是 Bienvenido S. Oplas, Jr. Research Consultancy Services 與 Minimal Government Thinkers 的總裁。他也是 Tholos Foundation 的國際研究員。

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