據惠譽解決方案旗下機構BMI表示，菲律賓經濟復甦在第三季可能失去動能，受到公共基礎建設工程延宕與民間消費疲軟拖累。

「早期指標顯示，菲律賓經濟進入第三季時的動能低於預期，」BMI在9月18日發布的報告中表示。

該研究機構目前預測菲律賓今年國內生產總值（GDP）成長率為3.3%，低於政府設定的3.5%-4.5%目標。它並警告，若第三季公共資本支出表現不如預期，可能使其全年預測下修約0.2個百分點，將成長率拉低至3.1%。

「若七至八月的資本支出數據證實我們的評估，我們很可能做出這項調整，」BMI表示。

BMI先前原本預期，較強勁的公共資本支出與有利的基期效應（較容易的同比比較基礎）將帶動下半年復甦，但早期指標顯示投資持續疲弱。

「防洪工程調查再度升溫，最終導致前議長馬丁·羅穆亞德斯——他是小費迪南德·馬可仕總統的表親——因涉嫌貪腐指控而高調被捕，」報告指出，「審查力道加劇可能進一步延誤工程執行，對公共與民間營建均造成壓力。」

公共支出放緩已反映在官方數據中。上半年基礎建設與其他資本支出同比大減40.8%，自去年同期的6,202億披索降至3,67億披索。同期經濟成長2.6%，投資受公共營建下滑拖累，家戶支出則因物價上漲與失業而受到抑制。

家戶消費承受壓力

BMI表示，高通膨與轉弱的勞動市場狀況持續對家戶消費構成壓力——家戶消費是菲律賓GDP最大的單一組成部分，消費支出的波動因此成為整體成長的關鍵變數。失業率自6月的4.9%攀升至7月的6%，創四年新高，顯示勞動市場狀況持續惡化。

「雖然六至七月通常是新鮮人進入職場的高峰期，但此次升幅的規模顯示勞動市場疲弱更為廣泛，加深了家戶的保守心態，」報告補充。

天災衝擊加深拖累

BMI表示，嚴峻的天候可能進一步拖累第三季成長，熱帶風暴與季風豪雨導致停課停班，並擾亂家戶收入與經濟活動。該機構引述初步估計指出，八月至九月初的豪雨與洪水造成143億披索的基礎建設損失與44億披索的農業損失。

「這些數字尚未計入交通中斷、工作日損失以及農業產出轉弱所帶來外溢效應等更廣泛的經濟成本。因此，這些與天氣相關的干擾可能進一步降低第三季成長出現有意義反彈的可能性，」報告補充。

製造業與出口的亮點

製造業與出口帶來些許支撐。菲律賓製造業採購經理人指數——一項以調查為基礎的指標，高於50代表擴張——自7月的51.8上升至8月的54.9，同時科技出口持續受惠於人工智慧投資熱潮帶動的強勁需求。不過BMI表示，這些亮點恐怕難以完全抵銷投資與民間消費的疲弱。

通膨風險與政策展望

與此同時，食品與能源價格壓力再起，加上披索走弱，提高了貨幣政策進一步緊縮的風險。

在BMI的基本情境——即九月底前達成美伊協議——之下，通膨預計將在年底前再度加速，因食品價格上漲的影響將超過能源成本下降。該機構維持2026年5.7%的通膨預測，低於菲律賓中央銀行6.1%的預估值；BMI指出，央行的數字假設聖嬰現象（El Niño）相關的物價壓力將更為嚴重。聖嬰現象是一種氣候型態，通常與菲律賓較乾燥的環境相關，為食品價格增添供給面風險。

不過，中東緊張局勢再起，已使該預測的上行風險升高，因全球油價上漲將反映為國內油價調升，而洪水對農作物的損害聖嬰現象影響加劇之前，就先推升食品通膨。

BMI並指出披索走弱是另一項物價壓力來源，指該貨幣今年迄今對美元已貶值6.3%，並跌破62披索關卡。該機構表示，若美國聯準會立場更為鷹派，可能對披索構成進一步壓力，並助長輸入性通膨。

「自央行八月升息——此舉被形容為預防性措施——以來，通膨壓力再起、披索走弱以及更鷹派的聯準會，都強化了進一步緊縮的理由，」BMI表示，「不過，我們目前維持對該行2026年剩餘時間按兵不動的預測，因為經濟成長疲弱提高了進一步緊縮的代價。」

BMI表示，將在九月通膨數據公布後重新評估其展望，其最可能的替代情境為年底前再升息25至50個基點（bp），使利率達到5.25%-5.5%。

八月間，貨幣委員會——即菲律賓中央銀行的決策機構——將關鍵政策利率調升25個基點至超過一年高點的5%，使四月以來的累計升息幅度達到75個基點。—— Justine Irish D. Tabile

來源：Bworldonline