菲律賓銀行業預期，利率交換（IRS）市場最終將超越外匯（FX）市場，並可能最早在今年實現，這是深化該國金融體系更廣泛努力的一部分。利率交換是全球成熟金融市場中的基礎工具，允許企業、貸方和投資者管理借款和投資的利率變動風險敞口——隨著經濟面臨波動的貨幣政策週期，這一功能變得日益重要。

菲律賓銀行家公會（BAP）秘書長兼公開市場委員會主席 Paul Raymond A. Favila 同時也是花旗菲律賓執行長兼銀行業務主管，他表示，將市場參與擴展至外匯交易之外將有助於強化金融體系。他指出，市場參與者過度集中於外匯市場，導致對匯率作為經濟狀況主要指標的過度執著。

「這就是大家關注的焦點。我們對匯率變得過度執著。就好像是它決定了明天會發生什麼事，但事實並非如此，」Favila 先生在本週一場活動的場邊告訴記者。

「因此，我們與（央行）總裁的目標一致，希望分散這種關注，讓銀行、參與者和利害關係人能夠以外匯以外的工具來表達他們的觀點。因為你可以使用利率來表達相同的觀點，無論是透過交換或附買回協議，」他補充道。

菲律賓中央銀行（BSP）總裁 Eli M. Remolona, Jr. 先前表示，披索 IRS 交易持續擴張，未結清合約目前價值約 1140 億披索——較 1 月記錄的 435 億披索增加了約 162.1%。

業界利害關係人於 2024 年 11 月推出了披索 IRS 機制，到當年年底產生了約 7 億披索的交易量。在該機制下，彭博作為交易平台，而央行則擔任每日可變附賣回利率基準的發布機構。這項推出與東南亞地區更廣泛的推動力一致，旨在發展本國貨幣衍生性商品市場，減少對外部定價參考的依賴，並為國內參與者提供規避本國貨幣利率風險的工具。

Remolona 先生表示，他認為市場將進一步成長，IRS 曲線有可能取代目前用於確立官方基準參考利率的彭博估值服務（BVAL）曲線。強健的國內 IRS 曲線將為企業財務主管和機構投資人提供更在地化且透明的工具，以對披索計價的債務工具進行定價。

當被問及他是否也預期 IRS 市場今年會超越外匯市場時，BAP 的 Favila 先生回答說：「我們希望如此，真的。那將會是最理想的。」

然而，他強調，國家必須建立統一的短期利率，並擺脫銀行特定的內部定價，以培養透明且具競爭力的 IRS 環境。

「真正的基準（利率）全是內部的——即個別銀行的資金成本。我們需要達到一個擁有共同語言的階段，讓客戶在定價上獲得透明度，」他說。

「這類似於 InstaPay（費用），你必須拆解真實成本，這樣銀行收取的實際利潤才會產生競爭。然後客戶就可以根據各個銀行從信用角度對他們的看法，選擇他們想要利用的方案。一旦達到那個階段，交換就會變得像第二天性一樣，」他解釋道。

考量到目前的市場活動以及 BSP 與業界之間持續進行的討論，Favila 先生對於在年底前建立該基準利率表示樂觀。

「我內心積極的一面會說，到年底，我們應該會看到一些進展，」他說。「這也是與 BSP 持續進行的對話，因為我們也希望他們能專注於推動市場轉型。」

他指出，一個重大的挑戰是缺乏歷史數據，無法用以展示新基準隨時間推移相對於 BVAL 的表現。

「問題在於，如果它與市場慣用的 BVAL 不同步，他們就需要更多時間來觀察這東西的行為模式。所以，這是一個反覆試驗的過程，」他說。

Favila 先生還表示，儘管一些銀行尚未完全理解這個概念，但業界已獲得中央銀行的充分支持，以進一步推進 IRS 市場。

「我認為我們有足夠的監管機構支持來推動這件事，」他說。「但銀行本身需要認知到這很重要。」

利率交換是雙方之間的合約，允許根據固定借款成本交換利息支付，在特定期間內提供保護以抵禦市場波動。

菲律賓銀行家公會（BAP）管理該國的 IRS 市場，這是為促進殖利率曲線發展所做的努力的一部分，該曲線支持短期信用工具（如貸款）的定價需求。

— Katherine K. Chan, BusinessWorld