菲律賓中央銀行一項調查顯示，儘管市場預期假期與稻米收成季節需求將轉強，但經濟環境依然充滿挑戰，菲律賓企業對年底展望的樂觀情緒略為降溫。

根據菲律賓中央銀行（Bangko Sentral ng Pilipinas，BSP）最新的企業預期調查（Business Expectations Survey，BES），企業三個月後展望信心指數（CI）於9月降至20.9%，低於8月的24.6%，並創下自7月3.7%以來的最低紀錄。

央行在聲明中表示：「未來三個月的樂觀情緒，主要來自市場預期假期及稻米收成季節期間商業活動將會增加。」

正面CI指數表示樂觀的受訪者多於悲觀者，負面指數則相反。由於BES衡量的是預期而非已實現的結果，因此可作為企業對未來數月經營環境看法的領先指標。

短期指標轉弱

調查結果顯示，企業對自身營運未來三個月的展望轉差。企業三個月後業務活動量指數按月由42%滑落至9月的31.9%，就業展望指數亦由13.4%下跌至10%。

不過，計畫於第四季擴充業務的企業比例，由8月的12.4%上升至9月的23.1%。同時，當月悲觀情緒有所緩和，CI由8月的-10.9%改善至9月的-8.4%。

BSP表示：「根據最新企業預期調查結果，2026年9月菲律賓的商業情緒仍然悲觀。」

聲明補充：「企業將此悲觀情緒主要歸因於燃料與能源成本高漲以及物價上漲。其他憂慮包括中東緊張局勢、披索貶值，以及天氣相關的干擾。」

9月，整體通膨率加速至超過三年高點的7.2%，石油、食品及其他商品價格高企持續對消費者構成沉重壓力。這使該國首九個月的通膨平均值達到5.4%，是連續第七個月——即自中東戰爭爆發以來——整體通膨率高於BSP訂定的3%目標。

融資環境與產能

另一方面，該國企業預期財務狀況將會改善，但預計未來數月信貸渠道仍然緊縮。

根據BES，企業財務狀況指數由8月的-24.9%改善至9月的-19.8%，負面程度減輕。該指標反映企業的整體現金狀況，涵蓋現金及其他現金項目的水準以及貸款還款條件。

然而，企業信貸渠道指數按月持平於-7.2%。該指數衡量企業的外部環境，例如銀行體系及其他金融機構的信貸供應情況。

同時，工業與建築業的平均產能利用率由8月的69%微升至73.5%。

央行表示：「企業面臨的主要制約因素包括激烈的國內競爭、需求不足以及高利率。」

上月，貨幣委員會在油價帶動的物價壓力頑固、加上強烈聖嬰現象帶來的風險加劇的情況下，連續第四次會議宣布加息。BSP將其關鍵政策利率異常大幅地上調50個基點（bps）至接近兩年高點的5.5%，自4月首次收緊政策以來累計加息已達125個基點。

調查將高利率列為主要制約因素之一，正是處於這一連串政策緊縮的背景下。

對來年展望趨向保守

由於通膨預期上升令展望轉趨黯淡，菲律賓企業對來年的樂觀情緒亦有所降溫。其對未來12個月（即至2027年9月）的CI由前一個月的36.4%滑落至26.5%。

BSP指出：「另一方面，對來年的樂觀情緒反映特定領域的增長機會，特別是醫療保健、教育、旅遊、金融服務、房地產開發以及貿易相關活動。」

企業在轉趨審慎的同時，未來一年招聘意願亦告下降。其未來12個月的就業展望指數由8月的30.7%大幅下滑至9月的14.4%。

央行表示：「隨著計畫於未來12個月增聘人手的企業比例下降，就業前景變得更為審慎。」

儘管如此，由於看好特定領域的增長機會，更多企業願意於2027年擴充業務。約22.8%的菲律賓工業企業計畫於來年擴充，高於前一個月錄得的17.1%。

BSP表示：「計畫擴充業務的工業企業有所增加。企業亦持續在特定領域看到增長機會，受惠於通膨回落、簡化的營商程序、中東衝突可能獲得解決，以及投資者信心改善。」

通膨與披索預期

然而，本地企業仍預期未來一年通膨將突破BSP的4%上限，其對2027年的預測由原先的5.4%上升至5.7%。

根據BES，在預期來年通膨加速的企業中，43.9%歸因於油價持續上漲，24.2%對中東戰爭能否確定解決表示憂慮，另有19.7%擔心披索疲弱帶來的物價壓力。

披索兌美元在戰前處於58至59披索水準，上月接連跌穿多個歷史低點後跌穿64披索關口。10月27日，披索兌美元跌至64.17的歷史低點，連續第七個交易日以創紀錄低點收市。年初至今，披索較2025年12月29日58.79的收市價已貶值4.950披索，跌幅達7.77%。

央行預測今年通膨平均為6.1%，明年僅輕微回落至6%，並預計要到2028年通膨才會接近目標，全年平均為3.3%。企業對2027年5.7%的預測僅略低於官方對明年6%的估計，兩者的預期均高於BSP的3%目標。

最新的BES於9月4日至30日期間進行，涵蓋全國515家企業，其中193家來自國家首都區（NCR），322家來自NCR以外地區。

受訪者指出，油價持續上漲、中東衝突未明以及披索疲弱這三大壓力，正是其上調通膨預測的原因，因此這些因素將是未來通膨數據及下一輪調查結果的關注焦點。

本文最初由Katherine K. Chan為BusinessWorld報導。