菲律賓政府證券（GS）上週在次級市場殖利率漲跌互見，投資人消化菲律賓中央銀行（BSP）連續第三次升息及其最新政策訊號。

根據菲律賓交易系統網站週五公布的PHP彭博估值參考利率，政府證券殖利率（與價格走勢相反）上週平均下滑1.31個基點（bps）。

短端利率在各天期全面收高，91天、182天與364天期國庫券（T-bills）殖利率分別上升9.09個基點至5.0934%、16.6個基點至5.4872%、以及4.24個基點至5.7017%。短端利率上揚、而中長端殖利率下跌的走勢，反映貨幣政策緊縮對最受菲央行基準利率影響的證券衝擊最大，而較長天期債券則受惠於標售中穩健的投資人需求。

殖利率曲線中段部分，殖利率週減多數下跌。2年期、3年期、5年期與7年期公債（T-bonds）殖利率分別下滑0.45個基點（至6.3305%）、0.18個基點（6.6859%）、0.68個基點（7.0658%）、以及3.6個基點（7.1764%）。不過，4年期債券殖利率微升0.84個基點至6.9377%。

長端部分，各天期利率全面收低。10年期、20年期與25年期公債殖利率分別下跌4.75個基點（至7.2577%）、17.73個基點（7.3277%）、以及17.75個基點（7.325%）。

政府證券週五成交量達462.6億披索，高於前一週的389.3億披索。

「殖利率曲線主要受菲律賓中央銀行（BSP）普遍預期的25個基點升息，以及其通膨風險依然偏高的訊息所驅動，」Reyes Tacandong & Co.高級顧問Jonathan L. Ravelas透過Viber訊息表示。

「這使短期殖利率保持穩固，而國庫券與公債標售的強勁需求顯示投資人仍願意鎖定當前殖利率，有助穩定殖利率曲線的長端，」他表示。「美國公債殖利率升高帶來一些謹慎情緒，但國內流動性依然充裕。」

在8月27日的會議上，菲央行連續第三次升息，因全球油價波動、迫近的「超級聖嬰現象」以及可能的最低工資調升，使其通膨前景轉趨黯淡。

貨幣委員會將基準利率調升25個基點至5%，創一年多來新高，菲央行總裁Eli M. Remolona, Jr.表示，必要時將進一步升息，以引導通膨更接近目標。菲央行的官方通膨目標為2%至4%。此舉使4月以來的累計升息幅度達75個基點，屬於新興市場央行因應輸入性物價壓力與貨幣波動的更廣泛緊縮週期的一部分。

菲央行因近月數據低於預期，將2026年通膨預測從6.4%下修至6.1%。1月至7月，消費者物價指數（CPI）平均為5%。

菲央行目前預期明年整體通膨將達5.4%，2028年為3.3%，因嚴重聖嬰現象的影響與預期的工資調升預料推高消費者物價。這些預測分別高於先前的4.5%與3.1%。

Maybank Investment Banking Group（MBIG）固定收益研究副主任Winson Phoon與固定收益研究分析師Erine Yu表示，上週政府證券市場關注菲央行的「前瞻指引」，因為升息早已被市場充分消化。

「（上週的）債券標售與穆迪確認評級有助穩定市場情緒，儘管本週出現多項關鍵事件風險，」MBIG在電子郵件中表示。「美國公債殖利率仍是重要的外部參考指標，但本地交易主要圍繞菲央行會議進行部位調整。」

週二，政府按計畫透過重新發行的7年期公債標售借入300億披索，該標售超額認購逾兩倍，投標總額達628.86億披索。此次標售使該債券系列的未償還總額增至3,061億披索。這些剩餘期限為3年又1個月的重新發行債券，以平均利率6.825%標出，得標殖利率介於6.8%至6.85%。強勁的標售倍數凸顯儘管處於緊縮週期，國內金融體系流動性依然充裕，這是較長天期殖利率能在菲央行升息之際仍得以下跌的關鍵原因。

「未來一週，投資人可能聚焦即將公布的國內CPI數據與美國關鍵經濟數據以尋求新方向，債券殖利率短期內預料大致維持區間盤整。需求應持續集中於前段至中段天期，」MBIG表示。

菲律賓統計局預定於週五（9月4日）公布8月通膨數據。

菲央行於週五發布的月前預測中表示，預期本月整體通膨將落於5.5%至6.5%之間。

「展望未來，我預期殖利率將橫盤至小幅上行，投資人將密切關注頑固的通膨、油價、披索匯率與全球利率，」Ravelas先生表示。「核心主題仍是充裕流動性與持續通膨風險之間的平衡。」——Matthew Miguel L. Castillo