Payward 是加密貨幣交易所 Kraken 的母公司,正投入數十億美元,在共享基礎設施上打造一個結合交易、支付、資產管理與機構服務的金融平台。公司的擴張日益由一套三部分的策略框架所定義,決定各項新能力如何加入平台。

自建、收購或合作

此策略建立在三大支柱之上:

• 自建 Payward 視為平台核心的部分。
• 收購 內部開發耗时過長的能力。
• 合作 在既有金融機構能加速分銷或存取的領域。

過去兩年,Payward 收購了涵蓋期貨、衍生品、交易技術與代幣化股票的業務。在這些交易之外,公司也擴展了在美國與歐洲的銀行與支付能力,拓寬其基礎設施上可提供的金融服務範圍。

收購將代幣化股票納入內部

2026 年 1 月,公司完成對 Backed 的收購,將其 xStocks 代幣化股票平台的發行、交易與結算納入同一企業架構。代幣化股票是傳統股票的區塊鏈表徵,因此將發行、交易與結算掌握在內部,使 Payward 得以控制這項連接傳統股票市場與加密基礎設施的產品的完整生命週期。較早的收購包括 NinjaTrader、Breakout 及其他交易基礎設施業務。

以合作夥伴關係填補缺口

Payward 也運用合作夥伴關係來填補缺口,而非掌控金融堆疊的每一層。2026 年 9 月,Nasdaq 以 210 億美元的估值向 Payward 投資 1 億美元,作為圍繞代幣化股票的策略合作的一部分。這筆投資將兩家公司在 Payward 藉由收購 Backed 而列為擴張核心的領域連結在一起,而伴隨的 210 億美元估值也為公司規模提供了外部參考點。Payward 也與 Ledger 合作,將交易、支付與代幣化股票基礎設施與 Ledger 的自託管技術連接。

Kraken 作為前端,Payward 作為基礎設施

最終形成一種模式:Kraken 仍是面向消費者的金融平台,而 Payward 營運底層基礎設施。實際上,客戶與 Kraken 品牌互動,而驅動交易、支付與代幣化股票的系統則在 Payward 層級建置與營運。Payward 聯合執行長 Arjun Sethi 曾表示,公司正努力邁向一套統一系統,讓交易、銀行、資產管理與機構服務能在共同的基礎設施上運作,而非各自獨立的業務。

公司公布 2025 年調整後營收為 22 億美元,年增 33%,調整後 EBITDA 成長 26% 至 5.31 億美元。交易佔營收的 47%,其餘來自包括託管、支付與融資等領域。這樣的營收結構凸顯了「自建、收購或合作」策略背後的多元化:交易佔 47%,意味著 Payward 新增的非交易服務已貢獻其大部分營收。

更廣泛的產業轉變

Payward 的做法反映了大型加密公司朝掌控更多金融堆疊的更廣泛轉變。Coinbase 正從加密貨幣擴展至股票與預測市場,而 Binance 則將交易與支付、投資及收益產品結合。

對 Payward 而言,目標不僅是為 Kraken 增加更多產品,而是讓底層基礎設施能在多種金融產品、市場與客戶群之間重複使用。這使得「自建、收購或合作」成為 Payward 擴張背後的核心問題:自建需要掌控的軌道,收購能加速進入市場與取得能力的業務,並在既有金融基礎設施能更快延伸平台的領域展開合作。現有的各項布局——Backed 的代幣化股票發行、Nasdaq 合作夥伴關係,以及 Ledger 自託管連結——如何在 Sethi 所描述的共享基礎設施上結合,將是此策略實際落實最清晰的近期指標。

來源:BitcoinKE