PayPal（PYPL）股價於 10 月 26 日再度承壓，投資人在該公司訂於 10 月 27 日發布的第三季財報前調整部位。這檔股票在稍早回升後，上週五收於 57.02 美元，隨後在週一盤中滑落至 55 美元附近。

即將出爐的財報將檢驗市場對 PayPal 核心業務復甦的預期，因為帳戶成長放緩、來自金融科技對手與穩定幣發行商的競爭加劇，以及 PYUSD 供應量縮減，仍是投資人關注的焦點。

Q3 財報預期成長乏力

PYPL 本週將隨公司發布季度財報而成為焦點，市場對分析師情緒在上一份財報後趨於審慎。Yahoo Finance 彙整的數據顯示，市場共識預期季度營收約為 87.1 億美元，年增 3.43%。以該公司自身歷史標準而言，這樣的成長率相當溫和；幾年前，PayPal 還曾是美國成長最快的公司之一。

最近的財報結果顯示業務已明顯落後。活躍帳戶數停在 4.39 億個，僅成長 1%，整體成長自疫情時代以來大致停滯，當時消費者廣泛採用帶動平台使用量激增。

在獲利方面，分析師預期每股盈餘為 1.31 美元，略低於去年同期的 1.34 美元。不過，PayPal 的每股盈餘近來屢屢優於預期，這次趨勢可能延續。

指引部分也將受到密切關注。分析師預期即將公布的前景展望將顯示第四季營收為 89.9 億美元，較去年同期的 86.8 億美元小幅成長。若屬實，全年營收將達 347 億美元，年增僅 3%。在預期如此保守的情況下，管理層對活躍帳戶成長與競爭壓力的評論，可能與財報數字本身同樣受到關注。

競爭加劇 PYUSD 動能流失

隨著其他金融科技公司的競爭加劇，PayPal 業務已放緩。Stripe 與 Block 是最突出的挑戰者：Block 的 Cash App 已從 Venmo 手中奪取市占率，而 PayPal 的非品牌處理業務則與 Stripe、Affirm 等公司競爭。最值得注意的是，PayPal 的錢包業務面臨 Google Pay 與 Apple Pay 的巨大壓力。此外，公司也須應對 USDC、USDT 等穩定幣帶來的激烈競爭。

PayPal 本身透過 PYUSD 解決方案也是穩定幣產業的重要參與者，但近期跡象顯示該代幣的成長已失去動能。CoinMarketCap 數據顯示，PYUSD 的估值已從今年稍早的 42 億美元高峰回落至約 30 億美元，其交易量在過去幾個月也有所下滑。

目前的市值顯示 PayPal 並未從其穩定幣業務中獲得可觀收入。在三個月期國庫券收益率為 4.3% 的情況下，該穩定幣的年收入約為 1.29 億美元，僅占 PayPal 整體收入的極小部分。這個算法反映了標準的穩定幣商業模式：發行商將支撐代幣的儲備金存放於短期工具（如國庫券），並保留所產生的利息。

儘管如此，對股東而言仍有正面因素：PayPal 已明顯被低估。該股的預期本益比為 10.5 倍，略低於產業中位數的 11 倍，也遠低於五年平均的 16.2 倍。因此，這家公司仍可能成為併購標的，收購方有可能是私募股權公司。

技術面指向 60 美元阻力

日線圖顯示，PYPL 在過去幾週已出現反彈，從 9 月的低點 50.80 美元回升至 57 美元左右。順勢指標 Supertrend 已由紅翻綠，交易員將此視為多頭訊號，股價也站上 50 日移動平均線，顯示買方占上風。

價格走勢同時正試圖回補 Stripe 放棄收購後形成的公平價值缺口。公平價值缺口是價格急速波動、幾乎沒有成交所留下的區域，交易員通常預期這些區域會被回補。因此，隨著投資人鎖定 60 美元關鍵阻力位，股價可能持續走高。若突破該水準，將指向邁向 62 美元的進一步漲幅。

10 月 27 日的財報發布，是該股在挑戰阻力位之前下一個重大的預定催化劑。

本文僅供參考，不構成財務建議。股票投資存在風險，包括價格波動與潛在虧損。讀者在做出投資決定前應進行獨立研究。