諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯曼表示，一個基本的經濟概念顯示，特朗普總統與伊朗戰爭的真實成本遠超過原油的標題價格，其中隱含的通膨壓力可能導致「經濟災難」。

克魯曼週五在一篇Substack 文章中寫道，正在進行的戰爭所造成的經濟損害不僅取決於每桶原油的市場價格。

「昨天，」克魯曼寫道，「特朗普宣稱伊朗戰爭進展得『比任何人預期的都好』。他當然是在妄想。而他的妄想正是油價回到每桶約 100 美元的原因——而且正如我稍後將解釋的，實際價格比這要高得多。」

克魯曼表示，戰爭第一階段的經濟影響相對有限，因為全球能夠透過消耗庫存、將石油改道經紅海運輸及其他措施來抵消部分石油需求。但他警告，「第二次霍爾木茲海峽封鎖可能更糟，原因有幾個。」霍爾木茲海峽位於伊朗和阿曼之間，是全球最關鍵的石油運輸咽喉之一，在正常情況下每天處理約全球石油消費量的五分之一。

「伊朗的胡塞盟友正在攻擊紅海航運，威脅著那個安全閥，」他寫道。「此外，現在的庫存比衝突開始時要低得多，無法再作為未來的緩衝。」

克魯曼表示，當前局勢的關鍵在於石油「比表面看起來更昂貴」。他指出，原油本身不會被直接消耗，必須先煉製成可用燃料，主要是汽油和柴油。

「沒有人直接燃燒原油，」克魯曼寫道。「石油必須煉製成可用燃料，主要是汽油和柴油。而全球正面臨煉油產能短缺。這部分反映了伊朗戰爭的影響，但也反映了烏克蘭對弗拉基米爾·普京能源基礎設施極為有效的打擊行動。」過去一年，烏克蘭對俄羅斯煉油廠的無人機打擊反覆使大量加工產能停擺，加劇了全球煉油供應趨緊的局面。

克魯曼指出，煉油產能短缺有助於抑制原油價格，因為買家購買無法加工的原油的動機降低。但同樣的瓶頸意味著終端使用者為石油產品支付的價格遠高於單看原油價格所暗示的水準。

「整體『裂解價差』——即一桶原油的價格與該桶原油煉製產品價格之間的差額——已經暴漲，從戰前每桶約 25 美元升至現在的超過 65 美元，」他寫道。

克魯曼表示，從購買精煉燃料的消費者和企業的角度來看，這一增幅等同於原油價格每桶額外上漲了 40 美元。

「實際上，全球正在應對相當於 140 美元的油價，即使標題價格『僅為』約 100 美元，」他寫道。

克魯曼表示，這不必然保證會發生「經濟災難」，但他認為風險仍然重大。他表示，近期通膨率的下降現在看來可能是暫時的。

「上個月通膨率的緩解現在看來是暫時的，」克魯曼寫道。「隨著能源價格再次飆升——更不用說特朗普新一輪關稅的通膨影響，這些關稅是以各國在阻止強迫勞動方面做得不夠為荒謬藉口而實施的——利率幾乎肯定會上升，加劇對家庭和企業的擠壓。長期利率反映了對未來聯準會升息的預期，已經大幅上升。」

克魯曼還提到《華爾街日報》的報導，指出特朗普正處於「報復模式」，而美軍正在增加其在中東的軍力部署。

「情況可能更糟，」克魯曼總結道，「而且可能即將變得更糟。《華爾街日報》報導稱特朗普正處於『報復模式』，美軍正在向中東大量增兵。如果特朗普在失敗上加倍下注，大幅升級他這場災難性的戰爭，經濟——更不用說人員——的影響將變得更加慘烈。」