Paramount Skydance (PSKY) 股價週五收盤下跌 3.3%，此前該公司同意暫停其擬議中的 810 億美元 Warner Bros. Discovery (WBD) 合併案，後者股價下跌不到 1%。該交易目前將暫停，直到法院作出裁決，或至 2027 年 6 月 1 日，以較早者為準。

此次暫停是在加州聯邦法院發布臨時限制令之後發生，該命令阻止交易在 28 天內完成。Paramount 並未進入原定下週舉行的初步禁制令聽證會，而是與 12 位州檢察長達成協議，在反壟斷訴訟推進期間停止朝完成合併方向推進相關工作。

由加州檢察長 Rob Bonta 領導的州檢察長們正尋求以反壟斷理由阻止這項交易。他們主張，兩家公司合併將削弱競爭、推高價格並損害消費者利益。紐約州檢察長 Letitia James 將此次暫停形容為「一項關鍵勝利」。

加州地區法官 Araceli Martínez-Olguín 表示，兩家片廠合併後在院線電影市場的市占率，使法院有理由相信該合併「可能違反反壟斷法」。此案凸顯，即使大型媒體合併已取得聯邦及國際批准，仍可能面臨州層級反壟斷挑戰的風險。

Bonta 直接表明各州立場：「We want no merger. That’s all we are seeking.」

延宕帶來重大成本

這項延宕將對 Paramount 造成財務影響。其與 Warner 的協議包含 ticking fee，要求自 10 月起、直到交易完成為止，每季向 Warner 股東支付約 6.5 億美元。

如果交易被完全阻止，或案件到明年 6 月仍未解決，Warner 可能要求 Paramount 支付 70 億美元終止費。Paramount 完成交易的期限為 2027 年 3 月 4 日，在特定條件下可自動延長至 2027 年 6 月 4 日。

Forrester Research 副總裁 Mike Proulx 表示，這項法律進展使流程更加複雜。他說：「The path to either outcome just got longer, messier, and likely more expensive.」

監管批准與剩餘障礙

這項合併已通過多項監管審查。美國司法部上月批准該交易，稱其將改善媒體產業的競爭。歐盟也在本週於 Paramount 同意作出小幅讓步後批准該交易。澳洲和中國也已批准該交易，而英國預計將於下月作出決定。

儘管取得這些批准，各州提出的反壟斷挑戰仍是阻止交易推進的障礙。爭議目前取決於法院是否接受各州的主張，即該合併將損害院線電影及相關媒體市場的競爭，或 Paramount 是否能證明該交易應獲准繼續推進。

LightShed Partners 媒體分析師 Rich Greenfield 表示，繞過初步禁制令聽證會可能縮短整體法律時程。他說：「Even if Paramount loses in District Court, this would accelerate the time frame for an appeal to the Ninth Circuit Court and potentially to the Supreme Court in 2027.」

Greenfield 還表示，Paramount 為完成該交易，「may have to make structural alterations that they never imagined making」。

Paramount 將週五的協議形容為「a significant win」，並表示這創造了「a direct path to a trial based on the evidence」。

Writers Guild of America 也反對這項合併，與挑戰該交易的 12 個州站在同一陣線。

據報導，Paramount 內部的挫折感正在升高，因為整合規劃仍處於暫停狀態，包括合併 Paramount+ 與 HBO Max 的計畫。在法院程序取得進展前，兩家公司仍無法推進交易完成，也無法展開原本預計在合併後進行的營運整合。