巴基斯坦正透過新的調查單位，以及為虛擬資產服務提供者制定中的發牌框架，收緊對加密貨幣活動的監管。

據 Dawn 報導，聯邦調查局（Federal Investigation Agency，簡稱 FIA）已在其國家指揮與控制中心內成立專責的加密貨幣調查單位。該單位旨在調查虛擬資產在洗錢、恐怖主義融資及相關金融犯罪中的使用。與此同時，巴基斯坦虛擬資產監管局（Pakistan Virtual Assets Regulatory Authority，簡稱 PVARA）已完成《2026 年虛擬資產服務規例》草案的諮詢，該草案為 VASP 制定 10 類框架，並設立由不反對證明通往完整牌照的路徑。

這些措施顯示，服務巴基斯坦用戶的加密企業將面對更正式的執法與監管邊界。它們也反映出兩條路線正在同步發展：一方面建立調查能力，以處理涉嫌濫用虛擬資產的案件；另一方面為希望在明確監管框架內營運的企業提供發牌途徑。交易所、場外交易櫃檯、經紀商、支付閘道、託管機構及其他與巴基斯坦有互動的公司，可能面臨更多查詢、更嚴格的開戶要求，以及更大的合規證明壓力。

FIA 建立專責加密調查能力

FIA 的新加密貨幣調查單位設於國家指揮與控制中心內。其明確重點是打擊虛擬資產在洗錢、恐怖主義融資及其他金融犯罪中的濫用，這些領域也是全球許多加密相關調查的核心。

更廣泛的執法行動不僅是成立單一辦公室。據 Dawn 報導，FIA 正在組建 SWAT 小隊、擴充車隊、設立國際協調主任職位，並招募約 1,300 名官員以強化其運作。增加專門人員並建立國際協調職能，可能有助於向交易所、區塊鏈分析提供者及其他參與數位資產調查的實體提出更多跨境請求。

對服務巴基斯坦國民的平台而言，這項發展提高了維持完整客戶盡職審查紀錄、制裁與政治公眾人物篩查、可疑活動申報流程及交易監控系統的重要性。隨著執法能力擴大，薄弱的客戶盡職審查或文件紀錄不足的合規流程，可能變得更難辯護。

PVARA 推進 VASP 規則草案

在 FIA 強化執法的同時，PVARA 正在制定該國針對虛擬資產企業的正式監管框架。該機構於 2026 年 6 月 11 日至 7 月 2 日就《2026 年虛擬資產服務規例》草案舉行公開諮詢。

草案概述了適用於 VASP 的 10 類發牌框架，以及由不反對證明通往牌照的路線。這種架構意味著申請人在獲得完整牌照前，可能會經歷分階段的准入程序，使監管機構能在授權全面活動之前，審查商業模式、所有權、內部控制及風險管理。

這些類別旨在涵蓋一系列虛擬資產商業模式，而非單一類型營運者。視最終文本及活動分類方式而定，可能受影響的企業包括交易所、經紀商、交易商、託管提供者、錢包服務提供者、代幣發行方、上市代理、NFT 或市場營運者，以及分析或合規服務提供者。

跨多項職能營運的公司，可能需要評估自身是否落入多個類別。即使公司將不同活動包裝成一項整合產品提供給客戶，監管機構通常仍會要求不同活動取得個別批准。

諮詢期已結束。下一步預計包括進一步修訂草案框架並規劃實施。對市場參與者而言，這一進程意味著合規要求可能會變得更明確、更可檢查且更可執行。

代幣分類尋求宗教指引

PVARA 也正將宗教指引納入其政策工作。據 Reuters 報導，PVARA 主席已要求知名伊斯蘭神學院 Jamia Darul Uloom Karachi 協助區分純投機性加密貨幣與資產支持代幣。這項請求出現之際，該機構正考慮涉及穩定幣及現實世界資產代幣化的政策議題。

這項請求並不構成最終宗教裁決，也不代表每一種與鏈下資產掛鉤的代幣都會獲得批准。它確實顯示，發行方與市場平台可能需要說明價值如何形成、風險如何分配，以及代幣價值由何支撐。

對穩定幣發行方而言，相關問題可能包括儲備組成、治理安排、贖回機制、結算流程、審計及法律請求權。資產掛鉤代幣也可能面臨有關底層資產、託管、所有權及風險分擔機制的披露要求。

一種工作上的區分可能會逐步形成：一類是價格主要由市場需求驅動的代幣，另一類是與可識別儲備或資產掛鉤的代幣。投機性代幣可能面臨更高審查或限制，而資產支持產品若符合最終監管及宗教標準，則可能取得有條件批准的路徑。確切結果將取決於 PVARA 的最終規則及其收到的任何指引。

服務巴基斯坦平台的合規優先事項

擁有巴基斯坦用戶的平台可能需要檢視其准入政策及用戶邊界。如果公司尚未準備好在當地合規，可能需要評估是否需要地理封鎖、限制功能，或進行正式發牌評估。

客戶開戶程序可能會受到更密切關注。標準控制措施可能包括政府身分證件驗證、活體檢測、更新客戶自拍照、對較高風險地區或職業進行加強盡職審查，以及持續進行制裁和 PEP 篩查。監管機構和調查人員也可能期望看到清楚的審計軌跡，顯示決策何時作出及其原因。

反洗錢系統是另一個重點領域。提供法幣或加密資產轉帳的企業，可能需要 Travel Rule 工作流程、在可行情況下進行交易對手盡職審查、區塊鏈分析、風險評分、交易限額、人工審查佇列，以及結構化可疑活動申報。案件管理系統應以可供執法請求匯出的形式，保存敘述、時間戳、證據及決策紀錄。

即使牌照尚未正式發出，發牌準備也可能變得必要。相關材料可能包括董事會層級監督紀錄、指定責任人、指定洗錢申報主任、AML 政策、市場濫用控制、上市標準、消費者投訴程序、供應商清單、風險評估，以及財務穩健性的證據。

檢查檔案可包括組織架構圖、產品地圖、KYC 與 AML 政策、供應商詳細資料、近期警示紀錄、可疑活動報告，以及可供快速跟進的聯絡資料。若執法請求增加，能在 24 至 48 小時內提供紀錄的能力可能變得重要。

對散戶用戶與 P2P 活動的影響

更嚴格的執法也可能影響個人用戶。開戶可能變慢，點對點價差可能擴大，提款可能面臨額外檢查。P2P 交易者可能會看到更高溢價、更多以流動性為名的詐騙，以及轉帳被標記審查的機率上升。

相較於使用非正式現金經紀商或未經請求的 Telegram 交易，依賴具爭議解決機制及文件化開戶流程的信譽良好平台，用戶可能面臨較低的操作風險。以異常優惠匯率提供即時 USDT 的報價，可能引發對詐騙、人頭帳戶活動或非法資金的疑慮。

用戶也可能需要更清楚地保存轉帳、交易對手及交易活動紀錄。若資金受到質疑，裝置歷史、IP 紀錄、存提款紀錄及交易說明都可能變得相關。稅務與申報規則仍可能變動，因此交易紀錄對未來合規相當重要。

本文資訊不構成法律、稅務、投資或財務建議。用戶及企業應在需要時查閱當地指引並諮詢合資格顧問。

跨境交易所面臨准入與發牌決策

國際交易所可能以不同方式回應巴基斯坦的監管變化。有些平台可能在評估發牌風險時限制准入。其他平台則可能允許有限功能，例如僅供查看的帳戶，同時在其合規立場更加明確前暫停交易活動。

繼續服務巴基斯坦用戶的平台，可能需要避免非正式的本地法幣安排，並在無法提供本地入金通道時作出清楚披露。風險系統可將地址風險分數與動態提款限額、加強審查或申報義務連結，而不只是採用廣泛的全國性限制。

如果最終法規要求平台停止在巴基斯坦的活動，公司可能需要提款窗口、客戶溝通方案、休眠帳戶程序，以及處理未解決餘額或合規凍結的流程。

可能出現的鏈上與市場結構變化

當執法力度上升且發牌框架推出時，加密市場通常可能出現幾種模式。P2P 溢價可能上升，因為無牌現金交易商會將更高風險計入價格；若受監管入金通道出現，價差之後可能收窄。在監管不確定期間，使用者尋求較可預測的記帳單位，穩定幣使用量可能增加。

Reuters 報導稱，PVARA 已在制定穩定幣及代幣化現實世界資產政策時，要求就區分投機性代幣與資產支持代幣提供指引。若最終框架為具有適當支持的代幣提供更清晰路徑，這些產品可能會與純投機性資產受到不同對待，具體取決於最終規則及宗教指引。

交易量也可能集中到合規預算較強的大型平台，而較小平台可能難以滿足新要求。隨著用戶避開混幣器、透過更有信譽的平台流轉資金，並因分析與執法壓力減少地址重複使用，鏈上行為可能出現變化。交易所在上市缺乏披露或文件支持的新代幣時，可能會更為謹慎，因為它們需要向監管機構或審計師作出說明。

這些結果並非必然。最終影響將取決於規則文本、執法重點，以及本地與海外平台如何回應。

變化前後的執法態勢

在最新發展之前，巴基斯坦的加密相關案件通常由更廣泛的網路犯罪或金融犯罪團隊以較臨時方式處理。新的 FIA 單位則在國家指揮與控制中心內建立了專門針對虛擬資產的職能。

資源水準也正在改變。Dawn 報導稱，FIA 計劃組建 SWAT 小隊、增加車輛並新增約 1,300 名人員。國際協調主任職位的設立，可能會使跨境合作與資訊請求更為順暢。

監管清晰度也在提高。PVARA 的 VASP 制度草案已完成諮詢，並包括由不反對證明通往牌照的路線。由於 PVARA 已正式就代幣分類與伊斯蘭學者接觸，產品設計也可能面臨新的考量。

企業的四週準備計畫

企業的第一步是差距評估。企業可將其產品對應至可能的 VASP 類別，端到端測試 KYC 流程，並抽查近期交易樣本以評估 AML 紅旗。

第二步是文件化。企業可能需要完成 AML 政策、市場濫用政策、上市標準、投訴程序、升級矩陣，以及任命代理 MLRO 或同等責任人。

第三步是工具與紀錄。Travel Rule 系統、區塊鏈分析、自動風險暴露標記、SAR 範本及可匯出的案件檔案，可協助企業回應監管與執法查詢。

第四步是演練。模擬檢查或類似傳票的請求，可以測試團隊能否在 48 小時內提供相關紀錄，並找出系統、文件或決策流程中的弱點。

監管機構通常關注的不只是控制措施是否完美，也包括企業是否已識別風險、分配責任，並保留決策證據。

常見問題

目前加密貨幣在巴基斯坦是否合法？

政策正在積極演變。FIA 正在提升執法能力，PVARA 也已就 VASP 發牌制度草案進行諮詢。這些發展顯示監管將更嚴格，而不是對所有加密活動給予廣泛監管許可。

FIA 的加密貨幣調查單位負責什麼？

該單位設於國家指揮與控制中心內，重點打擊虛擬資產在洗錢、恐怖主義融資及相關犯罪中的濫用。Dawn 報導稱，FIA 也正在增加資源與協調管道，以支持調查。

PVARA 的諮詢涵蓋哪些內容？

PVARA 的諮詢涵蓋《2026 年虛擬資產服務規例》草案。該草案包括適用於 VASP 的 10 類發牌框架，以及由不反對證明通往牌照的路徑。諮詢期已於 2026 年 7 月 2 日結束。

穩定幣會否與其他代幣受到不同對待？

PVARA 已要求伊斯蘭學者協助區分投機性代幣與資產支持代幣，作為其制定穩定幣及代幣化現實世界資產政策的一部分。最終處理方式將取決於完成後的規則及任何宗教指引。

外國交易所會否封鎖巴基斯坦用戶？

會。有些外國交易所可能在評估發牌與合規風險時限制或縮小准入。其他平台可能在加強 KYC 或其他控制措施下允許有限功能。各平台的回應將取決於其風險偏好及最終監管框架。

平台應保存哪些紀錄以應對潛在 FIA 請求？

平台應維持完整 KYC 檔案、包含地址元資料的存提款紀錄、裝置與 IP 歷史、制裁與 PEP 篩查結果，以及結構化可疑活動敘述。若請求增加，能在 24 至 48 小時內提供的可匯出紀錄可能會有幫助。

P2P 交易者面臨的即時風險是什麼？

P2P 交易者可能面臨更高溢價、更多以流動性為名的詐騙，以及轉帳更可能被標記審查。保留清楚紀錄並使用具爭議解決機制的信譽良好平台，可能降低操作風險。

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