甲骨文公司（ORCL）股價於週四觸及119.89美元，創下一年多以來的最低水平，較52週高點345.72美元回落超過50%。當日盤中交易價格約為120.24美元，跌幅4.35%。上一次出現如此低價是在2025年4月。

持續的拋售潮在過去十個月內已使共同創辦人賴利·艾里森的個人財富蒸發約2,130億美元。

此次下跌的核心原因在於投資人的唯一主要擔憂：甲骨文正以前所未有的規模投入資金建設AI資料中心基礎設施，而市場尚不確定回報是否能夠足夠迅速地實現以證明支出的合理性。甲骨文的擴建是更廣泛的AI基礎設施競賽的一部分，在這場競賽中，最大的科技公司——包括Microsoft、Alphabet、Meta和Amazon——各自宣布了超過500億美元的年度資本支出，加劇了對資料中心容量、電力供應和專用晶片的競爭。

2026財年的資本支出達到210億美元，較前一年約70億美元大幅增加。管理層表示，2027財年的支出將超過250億美元。

信用評級降級加劇壓力

標普全球評級將甲骨文的信用評級下調至BBB-，僅高出投機級——即垃圾級——一個級別。在這一水平上，即使是小幅進一步惡化，也可能觸發機構投資人的強制拋售，因為其投資授權要求持有投資級資產。此次降級預計將導致借款成本上升，為本已激進的擴張計劃增加財務壓力。

CLSA以「持有」評級和145美元目標價首次覆蓋甲骨文，理由是對該公司以債務驅動的AI雲端策略感到擔憂。該機構估計，甲骨文可能需要高達5,000億美元的總資本才能實現其2030年目標。

甲骨文還面臨一項潛在義務，即為威斯康辛州的一個資料中心項目提供超過70億美元的抵押品。該州的電力監管機構堅持嚴格的信用要求，旨在保護消費者免受電價上漲的影響。

看多指標依然存在

儘管面臨逆風，甲骨文的基本業務表現依然穩健。剩餘履約義務——即該公司的合約營收積壓——截至2026年5月31日（2026財年結束日）攀升至創紀錄的6,380億美元。然而，RPO代表已簽約但尚未確認的收入；將該積壓轉化為已報告收入，取決於甲骨文能否按照合約要求的速度將資料中心容量上線。

甲骨文雲端基礎設施的需求持續強勁，公司持續獲取大額合約並擴大營運容量。

甲骨文採取了以合作夥伴為導向的策略，而非與AWS、Microsoft Azure和Google Cloud等超大規模雲端供應商直接競爭。此舉擴大了公司的可觸及市場，同時避免了與主導平台供應商的直接對抗。

Guggenheim在與公司高層就AI基礎設施建設和資料中心交付時間表進行討論後，重申了對甲骨文的「買入」評級和400美元目標價。

二十名分析師已上調了即將到來的報告期的盈利預估。

根據InvestingPro數據，甲骨文目前的本益比為21.18，本益成長比為0.62。該股的相對強弱指數已進入超賣區域。