Oracle已就Project Jupiter發出不可抗力通知，這是為OpenAI在新墨西哥州興建的2.45吉瓦資料中心設施，此舉使其股價在9月24日（星期四）下跌約4%。投資者的反應並非源自任何已承認的延誤——Oracle拒絕承認有任何延誤——而是因為這份通知揭示了一個日益依賴借貸資金、電力供應受限且施工時間緊迫的AI建設浪潮所隱含的風險。

Oracle為何援引本應適用於不可控事件的條款

該通知發送給參與開發Doña Ana縣場址的Blue Owl Capital旗下部門。不可抗力條款允許公司在發生不可預見事件時暫停既有合約下的義務。Oracle尋求利用此類條款，在該設施未能如計劃於2028年前順利啟用的情況下，延後與Project Jupiter相關的付款。

據Reuters報導，根據協議，Oracle負責確保電力供應，且不得終止租約。擁有開發商Stack Infrastructure的Blue Owl持有該專案約30億美元的股權，而Oracle承擔債務成本。

這座佔地1,400英畝的園區已從銀行籌集約180億美元，且已面臨天然氣管線延誤，以及有關空氣品質和水資源許可的法律挑戰。Blue Owl預計在施工完成前可獲得9%的回報，若專案順利推進，回報率約為11%。Reuters補充指出，開發期若延長，導致這些高回報延後實現。

整個AI產業鏈因一份文件而波動

據Yahoo Finance報導，這波拋售蔓延至Nvidia、AMD和Micron，凸顯投資者如何將Oracle在AI方面的進展與為該建設供貨的晶片製造商緊密聯繫在一起。

KeyBanc分析師Jackson Ader向Yahoo Finance表示：「Oracle是所有大型超大規模雲端業者中現金狀況最脆弱的。」他指出，Oracle「確實比規模更大、現金更充裕的同業更尖銳地感受到這一點」。他的擔憂在於時機：付款可能在電力、許可和施工尚未就緒、無法將產能轉化為營收之前到期。

William Blair則較不擔憂，並向Yahoo Finance表示，由於Jupiter在2027財年不會貢獻營收，預計近期影響甚微。

一個靠借貸資金和稀缺電力運轉的建設浪潮

這一事件凸顯了當支出承諾在專案尚未準備好產生營收之前到期時會發生什麼——隨著債務在AI建設融資中扮演越來越重要的角色，這個問題變得日益迫切。Goldman Sachs Research估計，2026年迄今已發行近5,000億美元與AI相關的債務，信用策略師Amanda Lynam稱這波AI相關債務無論在規模還是多年期的性質上均屬前所未見。

據國際清算銀行（BIS）指出，若圍繞AI的樂觀情緒轉差，高槓桿企業、信貸市場和供應商均可能受到負面影響。同時，PwC預測，到2050年全球資料中心總支出將達到31.6兆美元，能源供應情況將決定實際建成多少產能以及建在何處。

Oracle正處於這些需求的核心。根據Oracle最新的SEC文件，該公司公布本財年第一季資本支出為285億美元，剩餘履約義務為6,640億美元，並報告有1,250億美元的高級票據及其他長期借款。

Cryptopolitan此前報導，Oracle的雲端基礎設施營收增長121%，且S&P Global於7月下調了該公司的信用評級。2月，Oracle宣布計劃今年籌集450億至500億美元，以為客戶擴充產能，客戶包括OpenAI、Nvidia、AMD、Meta和xAI。Oracle與OpenAI的合作夥伴關係目標是新增4.5吉瓦的Stargate產能，加入與美國基礎設施計劃相關的5,000億美元更大承諾——這是由OpenAI主導的建設吉瓦級AI資料中心的計劃，新墨西哥園區正是其中一部分。

Oracle堅稱一切未變

Oracle堅決否認專案受挫的說法。Oracle副總裁Michael Egbert表示「Project Jupiter仍按我們的計劃進度推進」，並稱公司「完全致力於新墨西哥州」。

Oracle在一則X貼文中表示，對於此種規模的專案而言，發出不可抗力通知是常見程序，並補充指出此類通知的提出是為了保障合約下的權利，而非證明專案延誤。

在另一則貼文中，Oracle證實該園區的施工僱用超過3,600名工人，且該專案預計將為新墨西哥州帶來超過47億美元的經濟效益。Blue Owl也表示不會改變對該專案的財務承諾。

當前的問題是Project Jupiter能否如期於2028年啟用——Oracle堅稱進度不變。天然氣管線延誤以及空氣和水許可爭議如何解決，將是該時間表的關鍵變數，尤其是考量到Oracle負有確保場址電力供應的義務。

來源：Cryptopolitan