OpenAI以8520億美元的估值從現任及前任員工手中回購了價值70億美元的股份，在公司考慮於6月秘密提交的公開上市之際，為員工提供現金變現途徑。此次回購是私人科技公司規模最大的二次股份回購之一，正值投資者日益審視AI開發商在潛在上市前花費數十億美元用於算力基礎設施的財務可持續性之際。

回購先於潛在IPO

8月10日披露的此次股份購買，為OpenAI員工提供了一種將紙面股權轉換為現金的機制，無需等待公開市場首秀。OpenAI員工薪酬的很大一部分由在私人市場上難以出售的股份組成。公司組織的要約收購是IPO相關限制生效前少數可用的流動性選擇之一。

要約收購的規模表明公開發行可能不會立即到來。6月，OpenAI向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交申請，為今年晚些時候的上市保留可能性。

公司比上一代初創企業更長時間保持私有的趨勢，使二次股份出售成為越來越常見的流動性工具。對於AI公司而言，延長的私有期反映了構建大型語言模型的資本密集性，這需要在實現盈利之前對專用晶片和數據中心容量進行持續投資。

估值與3月融資輪持平

8520億美元的估值反映了OpenAI 3月融資輪設定的水平，該輪融資由SoftBank領投，投資額為1220億美元。該輪融資還吸引了Andreessen Horowitz、D.E. Shaw Ventures、MGX、TPG、T. Rowe Price、Amazon、Nvidia和Microsoft的參與。當時，這輪融資鞏固了OpenAI作為全球最有價值私人公司的地位。

Cryptopolitan 5月的一份報告發現，超過600名現任和前任OpenAI員工已經出售了股份，此前在2025年10月進行了一次約66億美元的要約收購，由Thrive Capital、SoftBank、Dragoneer、MGX和T. Rowe Price支持。平均而言，OpenAI為員工提供150萬美元的股票薪酬。

維持估值不變而非上調的決定表明，投資者胃口雖然仍然可觀，但自3月以來並未擴大——這是一個信號，表明私人AI公司股權市場在經歷前幾年的快速攀升後可能正在趨於穩定。

OpenAI未達內部財務目標

據報導，OpenAI在4月未能達到內部財務目標。

「我們過去12個月表現並非最佳，這主要是我的責任，但我們即將迎來有史以來最好的12個月，」CEO Sam Altman上個月對員工表示。

Altman在X上公開重申了這一信息：

we did not have our best last 12 months ever, which is mostly my fault, but we are about to have our best 12 months to date. the team is doing amazing work and i think you'll be very happy with what they've got cooking for you. i am happy about this for many reasons, but mostly… — Sam Altman (@sama) July 16, 2026

競爭壓力與資本承諾

競爭對手Anthropic據報導今年早些時候已實現盈利，提高了投資者對AI公司尋求上市的期望，特別是在財務透明度和業績表現方面。

OpenAI 3月的披露顯示月營收為20億美元，每週活躍用戶超過9億，但公司仍未盈利。營收規模與盈利能力之間的差距突顯了潛在公開市場投資者面臨的核心問題：當前的算力和人才支出水平是否能轉化為可持續的利潤率，尤其是在模型趨向商品化或面臨開源競爭的情況下。

該公司還與大量基礎設施承諾相關，包括潛在的3000億美元Oracle雲端交易、224億美元的CoreWeave合約，以及與SoftBank和Oracle合作的5000億美元Stargate項目。為了使支出與營收相匹配，OpenAI已將其長期算力計劃縮減至2030年前約6000億美元，並關閉了Sora視頻產品。