Ondo Finance 為其代幣化股票的持有者開闢了新的流動性途徑：與 Spout Finance 的合作將讓 Ondo Stocks 可作為 Solana 上 USDC 借貸的抵押品。如 Ondo 的公告 所述，並透過 一篇 X 貼文 分享，此安排讓投資人無需直接出售代幣化持倉即可取得現金價值，將 Ondo 的證券產品與鏈上借貸以及 Alpaca 的 Instant Tokenization Network 連結起來。此安排使 Ondo Stocks 與其他支援資產一同納入 Spout 的借貸市場，將代幣化證券定位為可借貸的抵押品，而非純粹的交易工具。

Spout Finance 新增以 Ondo Stocks 借入 USDC

根據此安排，Spout Finance 將接受 Ondo Stocks 作為抵押品，並向用戶出借最多相當於存入價值 50% 的 USDC（一種與美元掛鉤的穩定幣）。在 Spout 的模式下，借款人無需支付利息，省去了傳統保證金借貸的慣常成本。此合作也透過 Alpaca 的 Instant Tokenization Network 開啟了代幣與股票之間的轉換途徑。

對投資人而言，此結構在釋放穩定幣流動性以進行其他鏈上活動的同時，保留了對代幣化股票的曝險。然而，免息借貸並不等於零成本借貸：Spout 透過標的抵押品所收取的備兌看漲期權權利金以及美國國庫券收益來支付貸方回報，這意味著當期權被行使時，借款人可能放棄部分股價上漲空間。備兌看漲期權是一種期權策略，持有人針對既有持倉出售看漲期權，在收取權利金收入的同時，放棄超出期權行使價的漲幅。

50% 貸款價值比上限帶來清算風險

Spout 的文件 將貸款價值比上限訂為 50%，因此借款人最多只能借入所存抵押品價值的一半。清算門檻依支援資產而異，介於 54.1% 至 62.5% LTV 之間。一旦持倉突破其門檻，協議可能出售部分或全部抵押品，以將貸款恢復至允許的水位。

這些條款之所以重要，是因為代幣化股票將傳統股市曝險與區塊鏈借貸風險結合在一起。股價下跌會推高借款人的 LTV 進而觸發清算，而流動性不足或價格預言機中斷則可能使平倉過程更加複雜。此外，Spout 也表示當其借貸池使用率達 85% 時將暫停借款，因此可用的 USDC 流動性成為影響用戶的另一項限制。

Alpaca 網絡將代幣化股票與市場連結

Alpaca 的 Instant Tokenization Network 提供基礎設施，透過實物鑄造與贖回，將代幣化資產轉入或轉出其標的證券，即代幣是針對標的股票本身發行或註銷，而非以現金交易。Alpaca 的文件 將該網絡描述為一個結算層，協助合格參與者在資產的不同代幣化版本之間轉換，並緩解流動性碎片化問題。

這項基礎設施支撐著 Spout 的整合，因為抵押借貸需要能夠管理與轉換代幣化持倉。不過，網絡存取權並不等同於每位代幣持有者都擁有無條件的贖回權：Alpaca 的規則要求參與者必須取得合格參與者資格並獲得相關發行方的核准，才能進行鑄造或贖回。

因此，此整合取決於參與平台與發行方之間的安排，而非讓每位散戶借款人都能直接使用券商基礎設施。

Solana 88 億美元代幣化股票交易量顯示成長

此發展正值代幣化股票在 Solana 金融生態系中逐漸受到關注之際。DeFi Development Corp 的 2026 年第二季股東報告（已向 SEC 申報）統計，Solana 上的代幣化股票交易量達 88 億美元，較前一季成長 325%，且該網絡在此期間據報佔代幣化股票交易量的 56%。

該產業的下一階段成長能否實現，將取決於代幣化股票能否找到持有與交易之外的用途，特別是作為貸款與其他金融產品的抵押品。Spout 的整合提供了其中一個應用案例，但採用程度將取決於抵押品供應、借貸池流動性與借款人需求。對 Ondo 而言，此發展可望擴大其代幣化證券的用途，而 Solana 則在傳統金融資產與 DeFi 應用之間再添一層連結。

本文包含市場分析與價格預測。這些內容並非保證。加密貨幣市場波動劇烈。請務必自行研究（DYOR）。本文不構成財務建議。