大宗商品動態：中東緊張局勢再起，油價上漲

Oil & Companies News, 29/07/2026

能源 – 波斯灣緊張局勢再度浮現

在過去三天油市大幅拋售之後，價格於清晨交易走高，撰寫時 Brent 漲幅超過 4%。此番反彈，源於美國表示已攔截對美軍的一次突襲。沙烏地阿拉伯也攔截了伊拉克境內親伊朗團體發射、以沙國能源基礎設施為目標的無人機。作為回應，美國與沙烏地部隊正在伊拉克東部各地的武器據點進行打擊。

最新事態發展削弱了市場對波斯灣迅速降溫的預期；在該區域，航運路線與出口基礎設施仍是全球能源供應的核心。隨著沙國油氣基礎設施面臨日益升高的威脅，供應中斷延長的風險也在上升。另有報導稱，沙烏地阿拉伯 400k b/d 的 Jazan 煉油廠在週末胡塞武裝攻擊後已停運。若獲證實，這將進一步加劇成品油市場的緊俏擔憂；該市場本已同時受到波斯灣與俄羅斯供應中斷的影響。

壓力在中間餾分油最為明顯。ICE gasoil crack 已升至 $70/bbl 上方並創下新高，而即期 ICE gasoil timespread 也已擴大為超過 $80/bbl 的 backwardation。對於中間餾分油而言，短期內看不到明顯緩解。

同時，霍爾木茲海峽的油輪通行仍幾乎停滯。伊朗與阿曼曾就如何管理通過海峽的船舶通行進行討論，但伊朗已拒絕阿曼提出的 50-50 航運方案；該方案原本可讓一國一側負責進口航線，另一國一側負責出口航線。相反，伊朗希望同時監管進出港船舶。

OPEC+ 預計將在 8 月 2 日會議上宣布 9 月供應增加 188k b/d。這將完成 2023 年宣布的 1.65m b/d 自願減產的全面回補。有報導稱，在 9 月增產之後，該組織可能會暫停進一步的供應增加。不過，在波斯灣持續出現供應中斷的情況下，紙面上的增產不一定意味著實際產量會上升。即便如此，在這些中斷之後，該組織公布的增產計畫仍強化了市場在 2027 年前供應充足的看法。2027 年前最大的變數仍是 OPEC+ 的政策，包括產量配額可能遭遇反彈，特別是在今年多位生產國已經面臨中斷的背景下。

最新 API 庫存數據顯示，美國原油庫存上週減少 3.3m 桶。成品油則略有緩解，汽油與餾分油庫存分別增加 900k 桶與 400k 桶。更受關注的 EIA 數據將於今天稍晚公布。

受中東緊張局勢再度升溫影響，歐洲天然氣價格今晨也走高。隨著冬季逼近，歐洲天然氣市場看起來愈發脆弱。據報導，QatarEnergy 已將其對亞洲與歐洲買家的不可抗力延長至 9 月底。另有報導指出，鑑於卡達 LNG 出口持續受擾，QatarEnergy 正尋求將一艘 LNG 運輸船轉租至 10 月底。

歐盟 7 月 LNG 進口量預計將年減略高於 25%，這使補充庫存變得更加困難。目前歐盟天然氣庫存充填率為 56%，低於 10 年季節平均的 72%。歐洲各地熱浪只會進一步增加冬季前補庫存的難度。採暖季開始時庫存低於常態，意味著天然氣價格在整個冬季可能維持高位，且不排除進一步飆升的風險。

金屬 – 聯準會決議前金價承壓

在市場於今天的聯準會政策會議前保持謹慎之際，金價再度承壓。市場預期聯準會將在週三維持利率不變，同時也已反映逾 30% 的機率會升息 25bp。另一方面，中東局勢再度升溫帶動油價走高，也會在今晨交易中壓抑金價，並重新引發通膨憂慮。

最新 COTR 報告顯示，截至 7 月 24 日當週，LME 銅的投機性淨多頭部位增加 12,668 口至 60,771 口。這一變化主要來自多頭與空頭部位參與度提升。供應偏緊與庫存偏低支撐了整體市場情緒。其他基本金屬的部位變化較為溫和；基金經理將 LME 鋁的淨多頭僅增加 96 口至 59,264 口，而鋅的淨多頭則增加 4,107 口至 39,736 口。

農產品 – 庫存下降推升阿拉比卡咖啡

阿拉比卡咖啡昨日延續漲勢，收盤上漲超過 4.5%。此波強勢來自交易所庫存下降，以及近期供應疑慮升溫。ICE 監測的美國港口倉庫咖啡庫存於 7 月 27 日減少 18.5k 袋，連續第 25 個交易日下滑至 292.8k 袋，為 2024 年 2 月以來最低水平。

儘管在強勁的巴西阿拉比卡收成帶動下，全球咖啡產量預計在 2026/27 年度創下新高，但供應到貨速度卻比預期慢。巴西米納斯吉拉斯州的強降雨干擾了採收作業。儘管市場預期本季後段將出現供給過剩，近期供應趨緊仍使即期阿拉比卡 timespread 進入明顯 backwardation，Sep/Dec spread 飆升至 USc22/lb 上方。

Source: ING