隨著期貨本週重新開市，油價小幅走低，美國總統特朗普決定豁免俄羅斯能源的制裁與關稅，其影響蓋過了週末有關一艘油輪在荷莫茲海峽爆炸的報道。兩大驅動因素的相互作用為本週開局定下基調。

俄羅斯制裁豁免壓制原油價格

特朗普簽署行政命令，豁免針對俄羅斯能源出口的格雷厄姆法案制裁與關稅，此舉在華盛頓招致兩黨批評。該豁免提高了更多俄羅斯燃料進入全球市場的可能性，交易員將新增供應視為亞洲早盤原油走軟的主因。這對燃料買家的影響相當可觀：俄羅斯是全球最大的柴油出口國之一，因此任何放寬其成品油出口限制的措施，影響力都遠超原油基準指標。

特朗普將此舉與烏克蘭和談掛鉤

特朗普在Truth Social發文表示，此決定旨在避免將莫斯科推離結束烏克蘭戰爭的談判。他表示相關談判正取得重大進展，包括人質談判，並補充說現在簽署該措施會危及這一成果，而他可以日後再做。他還稱，俄羅斯對伊朗的幫助遠低於其所能提供的程度，而他希望維持這種狀況。

特朗普表示，烏克蘭對俄羅斯柴油煉油廠的襲擊正在損害全球柴油市場，包括美國市場，而俄羅斯則繼續出口大量廉價柴油。他還嚴批評烏克蘭總統澤連斯基，指責他不想讓戰爭結束。

油輪爆炸凸顯波斯灣局勢干擾

能源因素是油市的核心。俄羅斯煉油產能遇襲使柴油供應吃緊，而放寬俄羅斯成品油出口限制，將在美國與伊朗的戰爭已經擾亂海灣地區運輸之際，為緊張的市場增添原油供應。

這一干擾在週日進一步凸顯：據伊朗媒體報道，伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）海軍表示，一艘油輪在荷莫茲海峽南部觸碰水雷後起火爆炸。涉事船隻細節及人員傷亡情況尚未立即獲悉，相關說法也無法獨立核實。此事利害關係重大，因為該海峽是全球最重要的石油咽喉要道：據美國能源信息署（EIA）數據，全球約五分之一的石油液體消費量經由這條連接波斯灣出口國與公海的水道運輸，任何事故都會立即成為航運和保險市場的焦點。

一線外交契機與整體市場

局勢升級方面也出現了可能的外交線索：伊朗ISNA通訊社報道，巴基斯坦陸軍參謀長阿西姆·穆尼爾可能於本週訪問德黑蘭。巴基斯坦與伊朗接壤，且歷來與德黑蘭和華盛頓雙方保持聯繫，使這一傳聞中的訪問具備作為溝通渠道的潛在意義。

在其他金融市場，股票與債券期貨小幅走高，歐元則因法國及其他歐元區主要城市的大範圍動盪而表現落後。

展望：油市面臨雙向風險

早盤跌幅溫和，顯示交易員將俄羅斯制裁豁免視為供應緩衝，而非改變格局的因素，荷莫茲風險依然存在。柴油是值得關注的品種：任何俄羅斯成品油出口增加的跡象，都將緩解中間分油裂解價差的壓力——即柴油類燃料的煉油利潤——煉廠遇襲造成的緊張大部分由其承載。與此相對，若荷莫茲海峽證實發生水雷襲擊，將迅速重新推升航運風險溢價，戰爭風險保險和運費成本可能進一步上升。

巴基斯坦對德黑蘭的外交訪問提供了一絲微弱的緩和線索，但在有實質進展之前，市場可能會謹慎對待。目前而言，特朗普選擇讓俄羅斯石油繼續流通，以使莫斯科保持談判，這已足以抵銷荷莫茲海峽最新的衝突爆發點。油市短期平衡取決於制裁豁免能否轉化為實質性的燃料出口增加，以及荷莫茲航運風險是否進一步升級；在此期間，市場料將呈現受頭條新聞驅動的雙向震盪行情。