油價正走向近年來最劇烈的單週跌幅之一,ICE布蘭特原油因市場預期美伊外交進展、且川普政府維持中東敵對行動的機會之窗逐漸縮小,本週大幅下跌15%至每桶99美元。談論全球供應過剩或許仍為時過早——伊朗在荷莫茲海峽的無人機與飛彈攻擊仍未停歇——但整體市場情緒已明顯轉向偏空。

對能源市場而言,當前關注焦點在於外交進展能否持續,以及荷莫茲海峽的攻擊是否會緩和。本週的動態也顯示,各國政府與企業正透過制裁、替代運輸路線、國內供應保護措施以及確保能源基礎設施安全等方式,應對同一種不確定性。

這波轉空行情已波及全球能源與大宗商品市場。以下是本週的重要動態:

中東與波灣

受波灣航運緊縮影響,沙烏地阿美(Saudi Aramco,TADAWUL:2222)將12月對所有亞洲油種的官方售價(OSP)統一調降每桶2美元。這家沙烏地國家石油公司將旗艦油種阿拉伯輕質原油(Arab Light)設定為較杜拜/阿曼均價貼水7美元——為2020年6月以來最低定價水準。

與此同時,華府將伊朗制裁網擴大至印度與土耳其。美國財政部對被指控為運載伊朗石油的船舶提供假旗幟與虛假認證的印度及土耳其個人和企業實施制裁,在更廣泛的地緣政治緩和之際,持續對德黑蘭施壓。

阿拉伯聯合大公國正在評估繞過荷莫茲的第三條路線。據報導,阿聯國家石油公司ADNOC正考慮興建第三條東西向輸油管,將其他中東產油國的第三方原油輸送至富查伊拉(Fujairah),在該國準備於2027年第一季啟用第二條管線之際,進一步擴大其區域影響力。

卡達同樣致力於降低對荷莫茲海峽的曝險。卡達能源(QatarEnergy)在從Cheniere(NYSE:LNG)獲得400萬噸、從Woodside(ASX:WDS)獲得300萬噸LNG之後,正尋求再採購300萬至600萬噸美國LNG,大幅擴展其貿易組合,以對沖波灣供應可能中斷的風險。

亞洲

印度已將儲能視為其再生能源蓬勃發展中缺失的一環。政府承諾投入15億美元補貼,協助建置92 GW的儲能容量,財政支持將持續至2031年,以期更妥善整合其現有230 GW的太陽能與風電容量。

中國11月柴油出口可能降至80萬噸以下——約每天20萬桶——為7月以來最低水準。因9月煉油商外銷量創下每天50萬桶的紀錄後,國內中間餾分油庫存仍低於季節性常態。

中國銅市同樣緊俏,關鍵在於金屬短缺。上海銅現貨溢價達到每噸2,100元人民幣(約315美元)的五年高點,原因是國內冶煉廠減產持續加碼、俄羅斯與非洲供應有限,以及流向美國的貿易流量,均使可用銅陰極逐漸耗盡。

美洲

哥倫比亞正重新開放石油勘探之門。該國新任總統阿貝拉爾多·德拉埃斯普里耶拉(Abelardo De La Espriella)尋求於2027年舉行下一輪碳氫化合物許可招標,推翻其前任古斯塔沃·佩特羅(Gustavo Petro)實施的新勘探禁令,以爭取更高的能源自給自足能力。

然而,哥倫比亞有史以來最大的天然氣發現——儲量6兆立方英尺的Sirius海上項目——據報導將延至2031年,因合作夥伴Ecopetrol與Petrobras須與當地族群完成法定的事先諮詢程序,儘管該國對進口天然氣的依賴度達40%。

隨著貿易緊張升溫,巴西將原油留在國內。該國貿易部將12%的石油出口稅延長至2026年底,以在美伊衝突期間保障國內柴油供應並支應消費者補貼,同時啟動對美國關稅採取報復性措施的程序。

美國上游併購活動在第三季進一步攀升,據情報公司Enverus統計升至126億美元,使2026年交易總額達805億美元,在更廣泛的頁岩油整併浪潮中,民營對上市公司交易約佔已揭露價值的三分之二。

歐洲與俄羅斯

俄羅斯的燃料補貼正急速失控。俄羅斯當局10月向煉油商支付了4,150億盧布(51億美元)補貼,創下2022年4月以來最高支付額,因莫斯科補償下游生產商在國內銷售產品而非出口的損失。

義大利正設法打破天然氣對電價的掌控。梅洛尼(Meloni)政府即將批准能源法案修正案,允許羅馬在歐洲天然氣價格超過每MWh 58.90歐元時(目前為86歐元/MWh)補貼電力公司,以限制燃料成本向批發電價傳導。

歐盟成員國已同意將甲烷申報規則延後至2028年,以化解外界對強制石油、天然氣及煤炭進口商申報甲烷排放會干擾現有貿易流量的疑慮。該協議保留再延後兩年的空間。

澳洲與印尼

澳洲關鍵天然氣項目因成本飆升而陷入停滯。造價7億美元的Golden Beach Energy項目是維多利亞州最大的天然氣項目之一,已因延誤與成本飛漲進入破產管理程序,使澳洲東部自2028年起出現天然氣短缺的可能性大為提高。

印尼的礦業整頓行動推升鎳價。在印尼政府針對與前Glencore交易員Arif Kurniawan有關聯的企業,以涉嫌違反森林與許可規定為由展開調查後,倫敦金屬交易所(LME)三個月期貨合約跳升至每噸16,400美元的五週高點。

作者:Tom Kool,來自OilPrice.com。原文發表於2026年11月6日(星期五)。