商品行情：波灣局勢升溫，油價守住漲勢

石油與公司新聞，2026年9月4日 — 資料來源：ING

能源 – 伊拉克8月石油出口回升

油價維持高檔，ICE布蘭特原油本週在美國與伊朗敵對行動升溫之際，持穩於每桶95美元之上。衝突升級包括伊朗向鄰近波灣國家發射飛彈。雖然緊張局勢支撐油價，但若荷莫茲海峽航運持續順暢，漲勢可能失去動能。利害攸關：荷莫茲海峽是全球最重要的石油咽喉要道之一，全球約五分之一的石油消費量通常經此通過，任何中斷都將影響遠超出波灣地區的買家。

據報導，伊拉克8月石油出口量達235萬桶/日，為美伊戰爭爆發以來最高。其中約226萬桶/日經由南部路線出口——這些油流最終仍需通過荷莫茲海峽。

與此同時，沙烏地阿拉伯將旗艦阿拉伯輕原油（Arab Light）10月裝運的官方售價維持在每桶折價2美元不變。市場原本預期會調升，顯示市場緊俏程度可能不如先前所想。OSP決定受到密切關注，因為它反映生產國對亞洲（其關鍵出口市場）實體需求的判斷。

然而，精煉油品市場仍然明顯吃緊。Insights Global最新數據顯示，ARA地區精煉油品庫存週減11.8萬噸至415萬噸，降幅以石腦油、柴油與噴氣燃料為主。柴油庫存為161萬噸，季節性水準已低於2022年。除非波灣及／或俄羅斯柴油流量回升，市場在步入冬季之際可能進一步趨緊。

中間餾分油的緊俏並不限於歐洲。美國柴油裂解價差維持在每桶100美元之上，零售柴油價格更升至2022年中期以來最高。餾分油價格走強會傳導至整體經濟，因柴油驅動貨運、農業與營建業，是受到密切關注的投入成本。

在新加坡，精煉油品庫存單週減少14萬桶至3,900萬桶，降幅來自輕質與中間餾分油，分別減少83.7萬桶與61.5萬桶。輕質餾分油庫存現為1,070萬桶，較今年2月的1,950萬桶高點大幅回落，為2021年以來最低。

在天然氣市場，亞洲現貨LNG價格創2022年以來最高。在此強勢下，JKM-TTF價差再次擴大，彈性貨源是否應繼續流向歐洲變得較不明朗。

在美國，天然氣市場小幅走低，近月Henry Hub期貨下跌1.45%。此乃儘管EIA庫存數據大致符合預期，單週增加30bcf，市場原先預期增加31bcf。不過庫存依然十分充裕，較5年均值高出逾5%。

金屬 – 央行黃金需求依然強韌

根據世界黃金協會數據，各國央行7月持續增持黃金儲備，淨購入23噸。新興市場央行仍是主要買家，以中國與波蘭為首。中國央行將連續購買紀錄延長至21個月，增持20噸；波蘭再購入8噸，年初迄今累計達90噸。

捷克、哈薩克、馬來西亞與玻利維亞的央行也增加持倉。俄羅斯是最大賣家，減少儲備6噸。儘管央行購金較一年前放緩，官方部門需求持續為黃金市場提供支撐。新興經濟體持續推進儲備多元化，即使購買量自近期高點回落，應有助於維持結構性需求。自2022年西方對俄羅斯實施大規模制裁、促使新興市場央行更積極降低儲備組合對美元的依賴以來，此類購買一直是黃金市場的定義性特徵。

金價週四上漲逾2%，此前週三公布的ADP就業報告弱於預期。美國聯準會官員Christopher Waller表示，若通膨面不出現意外，他對下次FOMC會議按兵不動持開放態度，此番談話提供額外提振。ADP報告雖非官方政府數據，但被廣泛視為月度非農就業數據公布前勞動市場的早期指標，疲弱讀數通常被解讀為聯準會維持緊縮政策的壓力減輕。

農產品 – 小麥因俄烏和談希望下跌

CBOT小麥進一步承壓，12月合約當日結算價下跌逾2.5%。此波跌勢源於俄羅斯總統普丁釋出俄烏和談可能取得進展的訊號，緩解了對黑海糧食供應的擔憂。俄羅斯與烏克蘭合計佔全球小麥出口逾四分之一，使衝突發展成為市場情緒的關鍵驅動因素。自俄羅斯2022年入侵以來，黑海局勢多次左右小麥價格，包括烏克蘭港口出口中斷的時期。

越南統計總局估計，8月咖啡出口量為13.2萬噸，較去年同期的8.42萬噸大幅年增56.3%，受供應改善支撐。今年前八個月咖啡出口累計達133萬噸，年增13.7%。越南是全球最大的羅布斯塔咖啡豆生產國，其出口流量是羅布斯塔市場以及依賴此豆種的即溶咖啡製造商的關鍵變數。