紐西蘭NZIER影子委員會意見分歧，多數支持本週升息25個基點
重點速覽
- •NZIER影子委員會略過半數成員建議在RBNZ 9月2日貨幣政策聲明中將官方現金利率上調25個基點至2.75%，但有相當比例的少數成員傾向維持在2.50%。
- •支持升息者認為OCR仍遠低於中性水準、核心通膨處於RBNZ 1%-3%目標區間上緣；其他成員則以國內經濟活動疲弱及通膨預期緩解為由主張按兵不動。
- •通膨曾在6月當季達到3.9%高峰，並已長期超出RBNZ目標區間，促成7月恢復緊縮並將OCR升至2.50%。
- •影子委員會成員普遍預期OCR將在未來一年持續上升，個別觀點集中在3%至3.25%之間，經濟學家預期RBNZ對10月是否再度升息採取視數據而定的立場。
- •NZIER影子委員會獨立於RBNZ運作，將成員對政策選項的機率權重加總平均，下次發布時間為10月27日，在貨幣政策檢視之前。
紐西蘭儲備銀行（RBNZ）本週似乎將再次上調官方現金利率（OCR）。紐西蘭經濟研究院（NZIER）貨幣政策影子委員會的調查顯示，略過半數成員建議在RBNZ於9月2日發布的貨幣政策聲明中，將利率調升25個基點至2.75%。這個獨立小組於週一公布的分歧結論顯示，仍有相當比例的少數成員傾向將利率維持在目前的2.50%。
影子委員會的結果顯示，週三升息是較可能的結果，但小組內部的分歧降低了市場對此定價的信心幅度。上調25個基點至2.75%將延續RBNZ自7月恢復的緊縮週期，並與會前銀行經濟學家普遍流傳的中位數觀點一致。鑑於多數預測者已預期此結果，對市場更敏感的要素可能是伴隨公布的OCR預測路徑，以及任何關於10月政策的訊號——小組與外部經濟學家普遍預期，RBNZ將採取視數據而定、而非預先承諾的立場。若升息伴隨謹慎的前瞻指引，對紐元而言可能只會被解讀為溫和偏鷹；反之，若按兵不動，或升息伴隨出乎意料強硬的緊縮訊號，則會引發較大的重新定價，因為結果與共識太過接近。此一動態不只影響匯市：OCR調整會直接影響紐西蘭家庭的浮動房貸利率與定存定價，這也是緊縮步調受到廣泛關注的原因之一。
成員支持升息的理由
支持進一步緊縮者認為，即使核心通膨已處於RBNZ目標區間上緣，OCR仍遠低於中性水準，繼續維持寬鬆政策的正當性因而降低。他們指出通膨依然偏高，且有必要持續讓OCR回歸中性水準。RBNZ依據其《職權範圍》（Remit）運作，須在中期內將未來CPI通膨維持在1%至3%之間，因此通膨處於區間上緣限制了政策可維持寬鬆的時間。
小組其他成員則持較謹慎的看法，指出國內經濟活動仍然疲弱，且RBNZ自身「預期調查」中的通膨預期近期已有所緩解。他們認為，這些條件支持目前暫時按兵不動，而非對脆弱的復甦施加更大壓力。通膨仍高與經濟活動疲弱之間的拉鋸，正是會前外部經濟學家意見分歧的同一難題。
政策背景
RBNZ於7月將OCR調升至2.50%，恢復本輪緊縮週期，以使通膨回落至1%至3%的目標區間；通膨曾在6月當季達到3.9%的高峰。儘管當時全球油價下跌（部分受中東緊張局勢緩解推動）使近期通膨預測低於RBNZ先前預估，該決策仍如期作出。通膨已連續多季超出目標區間，這正是RBNZ在先前暫停後重啟緊縮的背景。
展望未來，影子委員會成員普遍同意OCR應在未來一年持續上升，個別觀點集中在3%至3.25%之間。若干成員強調傾向漸進升息，以在控制通膨與支持仍屬脆弱的經濟之間取得平衡。此展望與外部銀行預測一致，即RBNZ將釋出類似緊縮路徑的訊號，但刻意不對後續步調作出承諾，包括10月貨幣政策檢視是否會再升息。
影子委員會的運作方式
NZIER影子委員會獨立於RBNZ運作，每位參與者對可能的政策行動賦予機率權重，再平均彙整為單一小組觀點。其設立目的是針對一場經適當權重分配的政策辯論會得出何種結論，提供獨立且量化的解讀，其發布通常在每次RBNZ決策前框定市場預期。下次發布時間訂於10月27日，在RBNZ隨後的貨幣政策檢視之前。
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