紐西蘭的市場監管機構正提議不再將某些穩定幣視為投資產品，為全額支持、可按1:1贖回的代幣開闢一條免受該國金融產品規則約束的途徑。

金融市場管理局（FMA）於2026年11月9日啟動諮詢，就一項提案徵求意見，該提案擬將符合條件的紐元支持穩定幣豁免於《金融市場行為法》（俗稱FMC法案）中的金融產品規則。代幣是否落入該分類之內，將決定發行機構必須遵循的規則，這也是FMA所劃定的界線其影響超越任何單一產品的原因。

FMA的提案內容

該提案涵蓋FMA所稱的支付型穩定幣，即與紐元掛鉤並由紐元支持的代幣。然而，並非每個與紐元掛鉤的代幣都能獲得豁免。穩定幣必須符合提案中列出的一系列具體保障措施方能符合資格。

第一項保障涉及儲備。符合資格的代幣必須由存放於註冊銀行的紐元全額支持。第二項保障涉及贖回：持有人必須能夠按面值以1:1的基礎贖回其代幣。

同時符合這兩項條件的穩定幣，將豁免於FMC法案下的金融產品分類。

FMA領導層強調，穩定幣主要是支付工具，而非投資產品。在徵集意見方面，監管機構廣泛徵詢各方：穩定幣發行機構、金融機構、數位資產企業及消費者均獲邀就提案發表意見。由於這是一項諮詢而非最終規則，符合資格的標準仍可能根據收到的意見作出調整。

紐西蘭如何走到這一步

這次諮詢並非FMA首次就該問題表明立場。2026年3月，監管機構發出一項認定，確認NZDD穩定幣不屬於金融產品。該認定解決了一個具體案例。新的諮詢將把這一單一裁定轉化為其他符合資格的發行機構可以遵循的可重複途徑。

這項舉措也並非最終章節。FMA將其定位為一項過渡性措施，旨在全面數位資產監管出台之前運作——是為界搭建的橋樑，而非終點。

這對發行機構和用戶意味著什麼

對穩定幣發行機構而言，該提案最大的好處是明確性。發行機構無需再猜測監管機構可能如何分類其代幣，而是有一套明確的標準可以遵循。

但這種明確性附帶條件。儲備必須以紐元形式存放於註冊銀行的要求，將發行機構導向保守的、以銀行為基礎的支持模式。希望採用其他儲備策略的發行機構，將不符合提案所擬定的途徑。

對消費者而言，最重要的保障是按面值贖回。如果一種穩定幣被認為應與一元等值，能夠將其準確兌換回一元，才是真正關鍵的檢驗標準。

近期值得關注的焦點是這次諮詢本身：來自FMA邀請參與的各行業的反饋——以及監管機構如何權衡這些意見——將有助於決定這項雙重保障測試能否按草案維持，以及哪些紐元支持的代幣最終能夠納入其中。