Nvidia（NVDA）股價近幾日橫向整理，每次嘗試推向歷史高點都遭遇明顯阻力。即使公司宣布 1,500 億美元的股票回購後，震盪仍持續，一項關鍵隱憂持續壓抑市場情緒：頂尖 AI 公司的現金消耗正加速，再度點燃 AI 泡沫疑慮。

儘管推出大規模回購計畫，Nvidia 股價仍震盪

即使管理層在聲明中表示將追加 1,500 億美元用於股票回購，NVDA 仍承受壓力。此次宣布之前，管理層曾在一季度財報期間公布 800 億美元的股票回購計畫。

股票回購通常被視為利多，因為它會減少流通在外股數。歷史數據顯示，Nvidia 的流通股數已從 2022 年超過 250 億股降至 241.5 億股。

公司正以 AI 榮景帶來的豐厚收益擴大回購，同時也認為其股票明顯被低估：基於預期獲利的前瞻本益比為 20 倍，遠低於歷史水準；而結合營收成長與獲利率、常用於快速擴張科技公司的 Rule-of-40 指標也明顯偏高，反映其超過 100% 的營收成長與 55% 的獲利率。

Anthropic IPO 招股書顯示巨額現金消耗

Nvidia 承受的部分壓力來自外洩的 Anthropic IPO 招股書，該文件顯示這家 AI 公司的現金消耗仍在持續。文件揭露 Anthropic 的營收在 2025 年暴增 12 倍至近 46 億美元。儘管成長強勁，公司營業虧損達 80 億美元，淨虧損更高達 420 億美元，遠超其年度營收。

受進模型帶動，Anthropic 的營收成長今年持續，使其成為 OpenAI 更強大的競爭者。即便如此，公司仍做出龐大的支出承諾：與 Nvidia 投資的 Nscale 簽訂 450 億美元協議，並宣布與 Google 達成 2,000 億美元交易、與 SpaceX 450 億美元、與 Lambda 350 億美元，以及與 Akamai 116 億美元的合作。這些協議有助解釋其現金消耗為何持續。

市場密切審視這些揭露，因為 AI 開發商的支出大部分用於運算基礎設施，而 Nvidia 正是該領域的領先供應商，這使產業最大支出者的財務健康狀況成為衡量其晶片需求能否持續的關鍵指標。這一情況與 Nvidia 投資的另一家龍頭 OpenAI 相似。近期報告指出，OpenAI 的業務現金消耗預計將超過 2,800 億美元。

AI 泡沫風險仍在

在這些進展之際，投資人持續擔憂 AI 泡沫。知名分析師兼對沖基金經理人 Patrick Boyle 近期在 YouTube 影片中主張，市場正處於 AI 泡沫之中。他引用 Anthropic 和 OpenAI 等公司不斷攀升的現金消耗、產業的循環特性，以及這些公司的龐大估值。

Nvidia 正處於這種循環投資週期的核心——它投資自己的客戶。其他知名分析師，包括對沖基金 Bridgewater Associates 創辦人 Ray Dalio，以及以在 2008 年金融危機前放空美國房地產市場聞名的投資人 Michael Burry，均警告 AI 泡沫可能即將破裂。這種結果將波及身處 AI 產業核心的 Nvidia。市場接下來關注 Anthropic 的正式 IPO 文件是否證實外洩數據，以及 Nvidia 下一份季報是否顯示 AI 開發商的需求能跟上產業的支出承諾。

Nvidia 股價預測：技術分析

日線圖顯示，NVDA 本月橫向整理，在近期動能減弱之際徘徊於 236 美元的歷史高點附近。股價一直守在 50 日指數移動平均線（EMA）之上，這是廣受關注的中短期趨勢指標。

不過，該股已形成鑽石反轉型態——一種常見的看跌型態，通常出現在長期漲勢接近尾聲、價格波動先擴大後收縮之際——並出現實體小、上影線長的射擊之星 K 線。基於這些型態，分析指向可能的反轉，股價或將下探 220 美元支撐。反之，若突破 236 美元歷史高點，則將發出進一步上漲的訊號。