關鍵要點

輝達股價於本週五大幅下跌，即使該公司公布了強勁的財務成績。

這波回落反映出市場對 GPU 產業競爭的疑慮。

財報公布後，輝達股價一度大漲至 6 月 2 日以來最高點，隨後動能減弱，跌至 217 美元，創 8 月 21 日以來最低。

本文探討輝達股價在亮眼財報下仍於週五重挫的主要原因。

輝達公布強勁財報與財測

輝達繳出強勁的財務成績，並發布業界數一數二的前瞻財測。第二季營收成長至 960 億美元，超越該公司在第一季財報時提供的指引。

最值得注意的是，輝達的財測遠高於即使是最樂觀的分析師預估。該公司目前預期第三季營收將達 1,060 億美元，並預估明年營收成長將超過 70%，而分析師原先預期的成長幅度為 44%。歷史上，輝達對預測向來相當保守，這意味著實際數字通常會優於其指引。

因此，分析師紛紛上調目標價。Evercore 的 Mark Lipacis 將目標價調升至 465 美元，Raymond James 的 Simon Leopold 則從 352 美元調升至 515 美元。UBS 從 280 美元調升至 300 美元，Oppenheimer、花旗（Citigroup）與摩根士丹利（Morgan Stanley）則均調升至 315 美元。

輝達股價為何下跌

儘管財報亮眼，股價下跌仍有多項原因。首先，跌勢正好發生在聯準會主席 Kevin Warsh 於傑克森霍爾（Jackson Hole）研討會發表鷹派談話的同一天。Warsh 表示通膨仍居高不下，聯準會將盡全力使其降至 2%。受此影響，美國投資人拋售股票與加密貨幣等風險資產。利率走高的預期通常對高估值的成長股衝擊最大，而輝達作為市值最大的公司之一，對主要指數具有舉足輕重的影響力，因此常成為市場風險情緒轉變時的調整標的。

輝達下跌也與投資人「利多出盡」的賣壓有關。資產在重大事件前上漲、事件發生後回吐部分漲幅是常見現象。本次輝達股價先是跳漲至 230 美元、接近歷史高點，隨後回落。這種模式對輝達而言並不陌生：在 AI 支出熱潮下，市場對該公司的期望極高，因此即便部分先前財報優於預期，股價也曾出現回檔。

最重要的是，市場對晶片產業競爭加劇的疑慮升溫。OpenAI 已發表名為 Jalapeno 的自有晶片，並在本週聲明中表示，該晶片在關鍵指標上擊敗輝達的 Blackwell。此事之所以重要，是因為 OpenAI 是輝達 GPU 最大的買家之一；其晶片一旦成功，未來可能無須再向輝達採購那麼多產品。OpenAI 面臨的唯一風險是輝達是其重要投資者。輝達最近也宣布為俄亥俄州一座將採用其 GPU 的大型資料中心提供財務擔保。

除了 OpenAI 之外，微軟、Google 與亞馬遜等其他公司也在開發自有 GPU。Google 最近宣布將擴大與 Marvell 的合作，以提高其 TPU 晶片的產量。這股趨勢反映更廣泛的產業轉變：最大的雲端與 AI 公司每季合計在 AI 基礎設施上投入數百億美元，正設法降低對單一晶片供應商的依賴，並透過客製化晶片降低成本。即便如此，輝達仍憑藉 CUDA 軟體生態系、年度產品更新節奏，以及與這些自研晶片客戶的深厚關係保有一定優勢。投資人將密切關注，隨著這些替代晶片規模擴大，輝達的資料中心成長與毛利率能否維持。

輝達股價技術分析

日線圖顯示，NVDA 在財報公布前處於下跌趨勢，財報公布後形成大幅跳空缺口，最高來到 230 美元，目前正試圖回補該公平價值缺口。

從正面角度來看，股價仍位於 100 日移動平均線之上，顯示多頭仍佔上風。但股價也已跌破 Murrey Math Lines 工具的主要支撐／阻力樞紐。

在此格局下，股價在恢復多頭趨勢前可能維持高度震盪，有可能先回落至終極支撐位，再反彈挑戰 236 美元以上的歷史高點。

本文 Here's Why Nvidia Stock is Falling Despite Strong Earnings and Guidance 最先刊載於 The Market Periodical。