輝達的 H200 晶片已開始零星進入中國大陸,但數量有限,北京當局也已在處理器的使用方式上設下限制。

H200 是輝達用於訓練與執行 AI 模型的旗艦資料中心 GPU 之一,其在中國的銷售完全處於美國出口管制範圍內——自 2022 年起先進 AI 晶片即受相關限制,這也是每批出貨都取決於個別許可的原因。根據《金融時報》報導,字節跳動與騰訊近幾週各自收到約 1 萬顆 H200 處理器。少數其他中國科技公司可能很快就會收到類似出貨。NVDA 股價週二下跌 2.34%,收在 $219.74,市場正在衡量這批交付的有限規模,以及隨之而來的監管複雜性。

美國核准規模遠超實際出貨

美國政府已核准許可,允許輝達向特定中國客戶出貨 H200 晶片,授權對象為個別公司,而非整體中國市場。華盛頓已核准字節跳動與騰訊等企業各自購買最多 10 萬顆 H200 晶片——約為迄今交付量的十倍——這意味著目前出貨僅占獲准總量的一小部分。

阿里巴巴也是獲准購買 H200 晶片的中國企業之一,使這家電商與雲端巨頭成為後續推展時值得關注的另一個對象。

一位美國高層官員上個月向國會表示,當時只有非常少量的 H200 晶片抵達中國或香港。最新報導顯示該數字已略微增加,但仍遠低於核准上限。

北京嚴格管控

中國監管機構並未任由晶片自由流通。北京已告知企業,可以將 H200 處理器安裝在香港——香港位於中國大陸關境之外——而非安裝在中國大陸本地。此安排讓中國企業能夠取得硬體,同時避免大量外國 AI 晶片直接進入大陸市場。

原因很直接:北京希望扶植國內半導體產業,對於允許大規模進口外國 AI 晶片在中國境內扎根持謹慎態度。華為等國內供應商持續擴展自家 AI 加速器產品線,為中國買家提供外國晶片之外的本地替代選項。

這限制了輝達從這些核准中實際可望獲得的營收。即使中國企業各自獲准購買 10 萬顆晶片,實際抵達中國大陸的數量僅為該數字的一小部分。

營收影響

對輝達而言,核心問題在於這些早期出貨能否發展成具有意義的規模。目前它們並非主要營收動能,其近期重要性受制於華盛頓核准量與北京允許部署於中國大陸數量之間的落差。

實際利害關係比目前出貨數字所顯示的更大。在美國多輪限制措施削減當地銷售之前,中國長期是輝達最大的市場之一,這也是這條重新開啟通道的寬度對該公司整體業務至關重要的原因。

輝達對潛在中國營收的會計處理一向謹慎,因為監管核准可能快速變化。該公司未立即回應對《金融時報》報導的置評請求。

如果中國企業開始朝全額核准採購上限邁進,中國可能再度成為更重要的營收來源。但由於北京將產能導向香港並鼓勵採購國內晶片,這項利多可能需要時間才能實現。值得關注的具體指標包括對阿里巴巴及其他獲准買家的交付、超出香港安排之外在中國大陸的任何部署,以及輝達在下一份財報中如何描述中國營收。

華爾街維持強力買入共識

華爾街對 NVDA 整體維持正面看法。該股基於過去三個月發布的 35 項分析師評級,持有「強力買入」共識評級。分析師平均目標價為 $306.13,較週二收盤價 $219.74 隱含約 39% 的上漲空間。

路透社無法獨立證實《金融時報》的原始報導,且截至週二,輝達尚未公開發表評論。

來源:CoinCentral