10月9日，Novavax（NVAX）股價上漲約16%，將這家生技公司推回其52週區間上緣，原因是在比利時、德國和葡萄牙，監管機構核准了賽諾菲 COVID-流感二合一疫苗的第三期試驗。第三期研究屬於後期臨床試驗，是監管機構在評估疫苗能否上市時通常審查的階段，因此這項核准已遠遠超出早期測試範疇。

此項核准為11月開始的患者招募鋪平了道路。這一步驟將觸發賽諾菲向 Novavax 支付1.25億美元的里程碑款項——即在開發計畫達到特定基準時所支付的合約定額款項——使其成為當日股價上漲的直接催化因素。將 COVID-19 與流感保護結合於單一針劑的二合一疫苗，也已成為整個產業的目標，多家主要疫苗開發商均在推進各自的候選疫苗。

這波漲勢的基礎比上週更穩固

上週的情況截然不同。Novavax 股價上週一因俄羅斯一宗疑似鼠疫病例引發疫情相關買盤而飆漲超過20%，但大部分漲幅在週二回吐。世界衛生組織評估公共衛生風險極低，交易員隨即退場。自 COVID-19 疫情以來，疫苗開發商已多次出現這類由疫情驅動的買盤。

相比之下，10月9日的漲勢建立在與具日期的里程碑款項掛鉤的具體監管步驟之上，而非疫情恐慌。

體大盤也提供了有利背景。標普500指數當日上漲0.3%，納斯達克綜合指數上漲0.3%。值得注意的是，其他疫苗製造商並未跟隨 Novavax 上漲。Moderna 與 Pfizer 均未出現類似走勢，顯示這是 Novavax 個股事件，而非板塊整體輪動。

股價背後的權利金帳目

Novavax 的商業模式以權利金為核心，而非直接銷售。根據與賽諾菲的合作協議，公司可就賽諾菲全球 Nuvaxovid 淨銷售額收取近20%上下的權利金——這種安排使收入隨合作夥伴的商業成果而變動，而非取決於 Novavax 自身的銷售業務。

除權利金收入外，Novavax 還可望就二合一疫苗獲得最高3.5億美元的里程碑款項。另有一筆7,500萬美元的款項預計於2027年中支付，與製造技術轉移相關。

這種結構意味著當日漲勢不僅僅是單一新聞標題驅動，更多是投資人對未來款項兌現路徑的重新定價。11月患者招募的啟動，是該時間表上的下一個具體檢查點。

華爾街看法仍存分歧

分析師對該股的看法依然分歧。分析師共識目標價為14美元，遠高於目前交易水平。

並非所有分析師都如此樂觀。美國銀行（BofA）的 Alec Stranahan 於10月9日將 Novavax 的目標價從7美元上調至8美元，但維持「跑輸大盤」（Underperform）評級，此舉屬於其對生技板塊的第三季財報前瞻之一。新目標價仍隱含自當前水平的上行空間有限，且是伴隨美銀對其生技覆蓋名單的類似檢視一併發布。

目前為止，該股的走勢直接繫於賽諾菲的試驗時間表。下一個值得關注的里程碑，是患者招募是否如計畫於11月真正啟動。在該檢查點之後，權利金收入將取決於賽諾菲的全球 Nuvaxovid 銷售額，試驗執行與銷售表現因此成為兩條需要追蹤的主線。

來源：CoinCentral