Laser Digital 是日本銀行集團野村（Nomura）支持的數位資產部門，正攜手合規服務商 Keyring 與借貸協議 Euler 進軍 DeFi 固定收益策略，再度展現機構資金湧入鏈上收益領域的趨勢。

Laser Digital 正在推出什麼

根據一項合作公告，Laser Digital 與 Keyring 已宣布結成策略夥伴關係，共同打造機構級固定收益產品。Laser Digital 於 2022 年由野村成立，作為其專屬數位資產子公司運作，與該銀行保持連結，使這項策略擁有傳統金融背景，而非源自加密原生機構。

在此脈絡下，「DeFi 固定收益策略」指的是將資金部署於鏈上借貸市場，以賺取可預期、具收益性的回報，有別於方向性的代幣曝險。無許可借貸協議 Euler 的參與，顯示鏈上信貸市場正是該收益的來源，如 The Defiant 報導。

此項安排的核心要素如下：

• 對象： 野村支持的 Laser Digital、合規層 Keyring，以及借貸協議 Euler。
• 內容： 一項瞄準機構級鏈上收益的 DeFi 固定收益策略。
• 重要性： 一家受監管、與銀行連結的機構正透過 DeFi 借貸管道引導資金。

為何 Euler 與 Keyring 對該策略至關重要

Euler 在此擔任執行層。作為借貸協議，它提供計息市場，讓存入的資金賺取該策略所瞄準的固定收益型回報，將收益與鏈上借貸需求直接掛鉤。Euler 的過往紀錄在機構盡職調查中具有一定分量：原始的 Euler Finance 協議於 2023 年 3 月遭遇約 1.97 億美元的駭客攻擊，其後遭竊資金經談判後歸還，協議隨後重建並以 Euler v2 之名重新上線，該架構旨在讓整合方能對風險參數擁有更大控制權。

Keyring 則提供機構在接觸無許可流動性之前所需的存取與合規層。該公司的產品結構化文件將其角色定位為提供可驗證、基於規則的鏈上市場存取，正是野村關聯交易部門為滿足內部控制所需的把關機制。

兩者結合後，此結構將執行與風險管理分離：Keyring 管理誰可參與及在何種條件下參與，而 Euler 則產生收益。這樣的分工使此次公告成為一項關於執行夥伴的合作，而非單純的庫存配置。

此舉對機構鏈上收益的意義

一個與野村相連的數位資產部門進軍 DeFi 固定收益，顯示機構需求正從現貨曝險轉向鏈上收益生成。Laser Digital 透過其企業新聞中心發布對該策略的報導，將此舉定位為深思熟慮的產品線，而非投機性交易。

此模式反映了其他受監管機構建立鏈上收益管道的作法，從代幣化工具成為借貸平台的抵押品，到為 DeFi 金庫提供後盾。共同的脈絡是以合規門控存取包覆無許可協議機制——此一做法也吸引了探索代幣化貨幣市場基金及其他鏈上收益產品的傳統資產管理公司。

風險紀律存在於存取層。固定收益的定位意味著資本保全與風險管理下的資金部署，因此該策略的可信度取決於 Keyring 的控制機制與 Euler 的抵押品參數，能否妥善控制智能合約與清算曝險。對機構參與者而言，決定「固定收益」標籤能否成立的，是這一層盡職調查機制，而非帳面上的收益率。