重點速覽

蔚來將於 9 月 1 日週二美股開盤前公布 2026 年第二季財報，並於美東時間上午 8 點舉行電話會議。

第二季交車量達 107,658 輛，年增 49.4%，但低於公司自身 110,000 至 115,000 輛的指引。

分析師預期每股虧損 7 美分、營收 47.8 億美元，較一年前 32 美分的虧損大幅改善。

投資人最關注的關鍵，是蔚來能否連續第三季實現非 GAAP 盈利。

蔚來股票目前約在 4.38 美元交易，年初至今下跌 14%。

蔚來股票將以 4.38 美元的價位迎接 9 月 1 日週二的 2026 年第二季財報。財報將於美股開盤前發布。

這檔股票今年走勢動盪。股價於 2025 年初觸及 3.14 美元低點，隨後在蔚來公布史上首次單季淨利後，於 4 月飆升至 6.87 美元。但這波漲勢很快因 2026 年第一季重回淨虧損而終結，股價再度下滑。

2025 年第四季的淨利使股價立即跳漲 20%，隨後數週累計漲幅一度達到 45.6%。而 2026 年第一季的淨虧損又迅速扭轉了這波漲勢。這樣的走勢使得週二的財報格外關鍵。

華爾街共識預期為每股虧損 7 美分、營收 47.8 億美元。這相當於營收年增 80%，且較 2025 年第二季 32 美分的虧損大幅改善。

第二季交車量為 107,658 輛，年增 49.4%，未能達到蔚來自身 110,000 至 115,000 輛的指引區間。4 月是表現最弱的月份，交車 29,356 輛，但 5 月與 6 月分別回升至 37,705 輛與 40,597 輛。在中國競爭極為激烈的電動車市場中，這一逐月回升的態勢至關重要——比亞迪（BYD）、理想汽車（Li Auto）與小鵬汽車（XPeng）等本土車企在價格與產品更新週期上競爭激烈，因此交車動能與毛利率紀律共同成為衡量獲利能力的關鍵指標。

獲利能力才是真正的考驗

德意志銀行（Deutsche Bank）於 6 月初表示，預期蔚來在較高毛利 SUV 車型的帶動下，第二季仍將保持非 GAAP 基準的獲利，並估計非 GAAP 淨利約為 1.8 億元人民幣。

2026 年第一季，蔚來公布調整後營業利益為 6,680 萬元人民幣，整體毛利率為 19.0%，創四年新高。營收年增 112.2%，達 255.3 億元人民幣。

蔚來在過去四個季度中有三季優於 EPS 預期，平均盈餘驚喜為 53.3%。

車輛毛利率預計將從第一季的 18.8% 降至第二季的 17-18%。公司指出，記憶體晶片、碳酸鋰、電池材料、銅與鋁成本上漲將對毛利率構成壓力。這些投入成本壓力並非蔚來獨有，而是反映了電池原物料與半導體價格更廣泛的上漲，影響整個電動車供應鏈，因此管理層對成本轉嫁與定價的說明將受到密切關注。

產品組合面貌

第三代 ES8 佔第二季交車量的 31%，共 33,474 輛。新推出的 ES9 於 5 月 28 日上市後貢獻 11,703 輛。Firefly（螢火蟲）交車 17,589 輛，ONVO（樂道）達 29,124 輛，年增 70.5%。這種多品牌架構——定位高端的蔚來品牌 SUV、家庭取向的 ONVO，以及體積較小、價格較低的 Firefly——是公司擴大潛在市場、並以更大規模分攤開發成本策略的核心。

蔚來過去十二個月營收目前為 143 億美元。2026 年上半年總交車量達 191,123 輛，年增 67.4%。

公司目前營運超過 3,900 座換電站與 28,000 個充電樁，這一基礎設施網路使蔚來的補能方式有別於大多數對手，同時也代表持續的重大資本投入。蔚來目前遠期本益比（股價營收比）為 0.5，低於同業理想汽車與小鵬汽車。

投資人也將關注管理層對第三季交車量、營收的指引，以及全年獲利目標的任何更新。

本文《NIO Stock: What to Expect From Q2 Earnings on Tuesday》首發於 CoinCentral。